Website tài chính FX168_Website tin tức với tầm nhìn toàn cầu về tiền điện tử NFT, ngoại hối, vàng

美国用户大量涌向 UpScrolled，是否意味着 TikTok的没落？答案是悲观的

究副教授。直到最近，你可能从未听说过TikTok的竞争对手UpScrolled。但截至1月29日，这款应用已登上苹果应用商店下载榜首，不满TikTok现状的美国用户纷纷注册使用。用户大量涌向UpScrolled的背景是，一批美国投资者（包括甲骨文创始人拉里·埃里森）在1月22日收购了TikTok美国业务的多数股权。就在收购前一天，特朗普设定的TikTok美国业务必须与中国母公司字节跳动分离的最后期限即将到来。特朗普和其他美国官员一直推动收购TikTok美国业务，理由是担心中国政府能够获取美国公民的数据。然而，就在收购完成后，TikTok用户开始抱怨所谓的“影子封禁”，这种有争议的做法是指社交媒体允许你发布内容，但却让其他人看不到。为海外华人提供可靠的信息和分析。如果想看更多内容与全文更新，可以在 Bluesky、Telegram、X 搜索「causmoney」，也可以直接搜索「caus.com」。收购发生时，美国正处于内乱之中，移民与海关执法局（ICE）正在明尼阿波利斯等城市展开突袭，导致多人死亡和入院。许多担忧的用户上传了记录ICE行动的视频，但收购之后，他们发现这些视频在TikTok上无法获得关注，有时甚至无法上传。一些发布其他话题（如巴勒斯坦）的用户也表达了对审查的担忧。巴勒斯坦记者比桑·奥达的账号在收购后不久被封禁，后来在用户抗议声中被恢复。 TikTok美国方面表示，过去几周用户若遇到干扰，并非遭遇影子封禁，而是因极地寒流及相关天气问题引发技术故障。这项解释是在UpScrolled获得100万次下载、用户纷纷删除TikTok之后才发布的。谁掌控算法在所有权变更的同时，用户正好遇到批评ICE的视频难以上传的问题，这或许只是巧合，但事件本身已经引发大规模的讨论。作为此次收购的一部分，TikTok引入了新的美国专属内容审核算法，影响用户能看到或看不到什么。像其他社交网络一样，这套算法属于专有信息，学术界和政策制定者无法独立审查。特朗普一直表示有兴趣掌控社交媒体算法，因此用户将系统故障与可能的审查联系起来也就不足为奇。浏览Reddit上关于TikTok出售的帖子可以看出，许多用户对此感到愤怒。众所周知，中国在TikTok的中国版本抖音中实行内容审查。法国总统马克龙曾评论说，中国儿童在TikTok上接触到的教育内容比法国儿童多（暗示TikTok推送给青少年的内容更多是娱乐性和消遣性的）。考虑到这一点，美国用户自然会将种种情况联系在一起，认为TikTok的任何服务中断都可能与政府审查有关。事实上，目前还无法确定收购第一周是否真的发生了审查，或者是否仍以更隐蔽的方式在持续发生。无论政府是否直接干预，算法本身过滤内容的方式常常也会导致错误信息在全球范围内传播。 TikTok的末日到了吗？ TikTok用户大量涌向UpScrolled，会让TikTok美国业务陷入困境吗？类似的情形我们曾多次见过，这些平台通常只是暂时受到冲击，随后又恢复活力。2022年，马斯克收购推特并更名为X后，许多用户（包括知名人士和公司）纷纷退出。但至今，右派和MAGA群体的活跃度依然很高。每隔几年，媒体就会发布关于人们为何应该离开Facebook的文章。但Facebook和X仍在稳健运营。这些平台能在用户大量出走后生存下来，很大程度上依赖于网络效应。社交平台上的人越多，价值就越大。不仅因为内容更丰富，也因为人们希望与家人、朋友以及他们喜欢的名人待在同一个平台上。网络效应意味着，除非UpScrolled能保持爆发式增长，否则人们不太可能长期放弃更成熟的TikTok。最可能出现的情况是“X模式”：TikTok吸引更多亲美政府的内容创作者及其追随者，而UpScrolled则聚集更具批判性的创作者及其粉丝。这基本上是许多左翼用户将X换成BlueSky时发生的情形。由于每个平台在内容过滤上的方式不同，每个平台也形成了不同类型的回音室，人们根据兴趣自愿选择加入或离开。这些回音室的问题在于，会加深人们原有的信念，即使那些信念是基于虚假或误导性信息，也会变得根深蒂固，从而加剧人与人之间的分裂，令人难以摆脱。由于许多年轻人表示他们主要通过社交媒体获取新闻，因此对算法的担忧远不止于政府是否干预。来源：加美财经

Người dùng1693483678183rsn16 giờ trước

谷歌：大哥也疯狂，翻倍赌 AI

问题不是很大，需要关注 OpenAI、TikTok 商业化情况：（1）搜索依旧很强劲：Q4 增长 16.7%，小超预期。去年四季度本身广告行业不错，电商、旅游广告表现突出，因为 AI 对广告转化效果的提升，广告主偏向线上效果广告。虽有传统搜索被颠覆的潜在风险，但好在 Gemini 3 够强，谷歌转型更坚决，因此短期在传统搜索的交互方式还未全面崩塌之时，先享受了增加 AI 体验后的升级红利。（2）YouTube 意外疲软：Q4 油管广告增速不足 9%，明显低于市场一致预期的 12-13%，没扛住去年高基数压力。海豚君认为，这里面除了外部竞争影响，很可能是还未猛拉变现的 Shorts 对内的侵蚀、YouTube TV 的品牌广告超预期承压导致。但 YouTube 用户生态还是健康的，Sensor Tower 数据显示用户时长还在增长，人均时长提升幅度不亚于 Instagram。参考 Meta 提高广告加载率，Shorts 要拉变现也能拉。 4. 订阅等其他也小幅 miss：主要以 YouTube 会员订阅、Google Play 以及 Pixel 硬件等为主的其他收入，Q4 增速 17%。虽然依旧很高，但在去年底基数较低的情况下，增速环比放缓较多，不及市场预期的同比增速 19%。这里面不排除有 Pixel 手机发布节奏带来的扰动，去年 Pixel 10 提前到 8 月就发布开售，导致 Q3“提前计入” 了收入。公司披露，Q4 增长主要动力来源于 YouTube（YouTube TV 收视份额一直在涨）和 Google One 的订阅收入（云存储、AI 高级会员收入驱动）。目前两个加起来全球订阅人数已经达到 3.25 亿，上季度刚过 3 亿。 5. 联盟广告小幅下滑：联盟广告可以说是搜索 AI 转型的牺牲品，但谷歌将这个影响有效控制在一定范围之内（下滑在 5% 以内），三季度同比下滑 1.6%，从趋势看接近调整尾声。 6. 投入对利润的影响还未显现：Q4 经营利润率还有接近 32%，环比、同比下滑还不是很明显，低于预期是因为 Waymo 融资而多出了一笔员工激励。但从 Q3 开始，折旧费用就已经开始走高，同比 40%+ 的增长。预计随着 26 年天量 Capex 花出去，如果不做控制，总支出马上会飙涨。因此谷歌的人员调整还会继续，现在 Q4 净增员工数已经相较前三季度大大减少至 650 人。 7. 回购也缩水了：估计为了保留资金投 AI，四季度只回购了 55 亿美元，环比进一步减少 60 亿，本季度实际派发股息 25 亿，保持稳定。公司预计按照四季度业绩，每股 0.21 美元派发股息，合计约 26 亿。如果 2026 年回购降到 Q4 水平 + 稳定派息=330 亿，那么全年股东回报收益率就微不足道了。 8. Waymo 新一轮融资：值得一提的是，本月 Waymo 获得新融资 160 亿美元，大部分是谷歌自己来出的（据传是 80%），其余由 Dragoneer、红杉、DST 领投，总估值约 1260 亿。由于估值提高，确认了 21 亿的员工股权激励。 8. 重点指标与预期对比海豚君观点 Capex 翻倍，是谷歌全面转型 AI 的决心体现，也是管理层在一定程度上 “隐约” 对外透露出谷歌未来的增长机会非常大。毕竟不是有黑历史的 Meta，谷歌还没有过印证过的盲目 “败家” 举动，因此既然能喊出这个数字，我们相信是经过管理层深思熟虑的。但肯定也阻挡不了在这里，今年近 30x P/E 的位置上，开始有分歧产生。尤其是从 19x P/E 一路享受了估值抬升的资金，在管理层抛出巨额投入的包袱下，选择落袋止盈。而如果按照管理层对未来业务持续高速扩张的愿景，实际算算多出的投入可以被额外的收入增长消化：今年比市场预期多投入的 500 亿资本开支，按照 5 年摊销，那么也就是一年内多占 50 亿利润，一年后每年多占 100 亿利润。但与此同时，Q4 云业务的超预期，只要将一致预期的 2026 年增长 35% 提高至 40% 以上，就可以差不多补掉上述利润缺口。而实际从 2400 亿的订单余粮来看，这里面虽然会包含不少长期合同，但若按照历史结构（待年报出来后再矫正短、长期合同占比情况），云业务一年内 40% 以上的增长还是很有希望。因此相比投入端的 “意外”，海豚君对今年 OpenAI 和 TikTok 的商业化变现影响会更加在意。Q3 时我们还能相对笃定的认为谷歌仍可以继续安心享受估值溢价，当下的我们则会增加一些谨慎，时刻关注宏观、行业竞对的变化。以下为财报详细解读一、谷歌基本介绍谷歌母公司 Alphabet 业务繁多，财报结构也多次变化，不熟悉 Alphabet 的小伙伴可以先看下它的业务架构。简单来阐述下谷歌基本面的长逻辑： a．广告业务作为营收大头，贡献公司主要利润。搜索广告存在中长期被信息流广告侵蚀的危机，处于高成长的流媒体 YouTube 来进行补位。 b．云业务是公司的第二增长曲线，已经扭亏盈利，过去一年近期签单势头强劲。在广告将不断受弱消费拖累下，云业务的发展对支撑公司业绩和估值想象空间也越来越重要。二、猛踩油门的云业务，是支撑翻倍 Capex 的定海神针？四季度谷歌整体营收 1138 亿，同比增长 18%（汇率顺风 1pct），高于一致预期。其中核心支柱，占比 70% 的广告业务，同比增长 13.6%，环比加速，云业务表现则更是 “一骑绝尘”。具体来看：（1）广告：搜索强劲、YouTube 疲软四季度广告收入 823 亿美元，整体增长 13.6%。核心搜索继续加速增长至 16.7%，强势的 Gemini 3 加持下，带动整体搜索继续回击 AI 颠覆论。但 YouTube 广告本季度却意外放缓，海豚君认为，可能与 Shorts 还没猛拉变现、YouTube TV 的品牌广告在四季度承压带来。尽管四季度行业景气，尤其是电商零售、旅游两个板块。在 AI 带动广告转化提升下，广告主也更偏向线上效果广告而非品牌广告，因此四季度乃至去年下半年品牌广告都是受压的。不过今年有世界杯、冬奥会以及美国中期选举，品牌广告可能会有所反弹。而如果看 YouTube 的用户生态，其实还很健康（美国用户时长保持增长），要拉变现也可以像 Instagram 一样拉广告加载率。这也是我们认为 YouTube 当期疲软，但问题不大的原因。不过，鉴于今年 OpenAI 和 TikTok 都将进入主战场，因此谨慎关注也是需要的。而 AI 对传统搜索的替代性影响，Google 靠着强大的 Gemini 3 守了下来（大大延缓了 ChatGPT 抢份额的节奏），当下正在享受用户迁移过程、还未完全崩塌的红利期——带动整体搜索的用户体验提升，用户搜索次数在过去一年加速增长。（2）云：超预期，累积订单再爆棚云业务是谷歌 AI 重估中的关键支撑，从前瞻角度而言，市场也更关注积存订单的增长情况。 Q4 谷歌并未让人失望，不仅当期收入确认大超预期，剩余待履行积存订单累积达到 2400 亿，环比净增加 850 亿（计算得新增合同额 1027 亿），比 Q3 的 470 亿净增、620 亿的新合同还要夸张。如此丰厚的订单 “存粮”，足以支撑谷歌短期一年内的云业务保持高增长。（3）其他业务：CTV & Google one 带动这部分收入主要由 YouTube 订阅（无广告会员、TV、音乐等）、Google Play、Google One、硬件（手机 Pixel 和智能家电 Nest）等组成。四季度其他收入实现收入 136 亿，同比增长 17%，增速仍强势，但环比放缓。增长驱动靠 YouTube 会员和被 AI 赋能之后的 Google One 推动。公司透露，截至四季度末，整体订阅用户规模达到 3.25 亿（上季度是 3 亿出头），市场预估 YouTube Premium+ YouTube TV 占一半，另一半来自 Google One。 Nielsen 的数据显示，应该还是由 YouTube CTV，以及 Google one 的订阅收入增长贡献了主要动力。通过递延收入情况，也能看出来，订阅类的预收性质收入增加明显。三、盈利：意料之外的天量 Capex 四季度核心主业的经营利润 359 亿，包含 21 亿的 Waymo 估值提升后发的员工股权激励。如果加回去，核心主业 380 亿经营利润就反而超市场预期了。持续的 AI 投入下，盈利优化主要靠收入端的扩张。实际支出的绝对值上，Q4 增长了 19%，成本增长 13%，费用增长 29%。虽然最终 Q4 经营利润率还有接近 32%，环比、同比下滑还不是很明显。但从 Q3 开始，折旧费用就已经开始走高，同比 40%+ 的增长。预计随着 26 年天量 Capex 花出去，如果不做控制，总支出终究会飙涨。因此谷歌的人员调整还会继续，现在 Q4 净增员工数已经相较前三季度大大减少至 650 人。分业务来看，不仅谷歌服务业务环比走高，云业务利润率也进一步提高至 30%，而市场原本预期在投入压力下利润率走平就不错了。四季度资本开支 280 亿，符合市场预期。但公司展望明年资本开支在 1750-1850 亿区间，远超市场预期的 1200-1300 亿，相当于翻倍增长。在惊讶于谷歌画风突转的同时，考虑到管理层较少盲投黑历史，我们对谷歌 AI 的实际强劲的需求也提高了一些信心。

Người dùng1736136158317YzIHôm qua 10:04

美国用户大量涌向 UpScrolled，否意味着 TikTok的没落？答案是悲观的

究副教授。直到最近，你可能从未听说过TikTok的竞争对手UpScrolled。但截至1月29日，这款应用已登上苹果应用商店下载榜首，不满TikTok现状的美国用户纷纷注册使用。用户大量涌向UpScrolled的背景是，一批美国投资者（包括甲骨文创始人拉里·埃里森）在1月22日收购了TikTok美国业务的多数股权。就在收购前一天，特朗普设定的TikTok美国业务必须与中国母公司字节跳动分离的最后期限即将到来。特朗普和其他美国官员一直推动收购TikTok美国业务，理由是担心中国政府能够获取美国公民的数据。然而，就在收购完成后，TikTok用户开始抱怨所谓的“影子封禁”，这种有争议的做法是指社交媒体允许你发布内容，但却让其他人看不到。为海外华人提供可靠的信息和分析。如果想看更多内容与全文更新，可以在 Bluesky、Telegram、X 搜索「causmoney」，也可以直接搜索「caus.com」。收购发生时，美国正处于内乱之中，移民与海关执法局（ICE）正在明尼阿波利斯等城市展开突袭，导致多人死亡和入院。许多担忧的用户上传了记录ICE行动的视频，但收购之后，他们发现这些视频在TikTok上无法获得关注，有时甚至无法上传。一些发布其他话题（如巴勒斯坦）的用户也表达了对审查的担忧。巴勒斯坦记者比桑·奥达的账号在收购后不久被封禁，后来在用户抗议声中被恢复。 TikTok美国方面表示，过去几周用户若遇到干扰，并非遭遇影子封禁，而是因极地寒流及相关天气问题引发技术故障。这项解释是在UpScrolled获得100万次下载、用户纷纷删除TikTok之后才发布的。谁掌控算法在所有权变更的同时，用户正好遇到批评ICE的视频难以上传的问题，这或许只是巧合，但事件本身已经引发大规模的讨论。作为此次收购的一部分，TikTok引入了新的美国专属内容审核算法，影响用户能看到或看不到什么。像其他社交网络一样，这套算法属于专有信息，学术界和政策制定者无法独立审查。特朗普一直表示有兴趣掌控社交媒体算法，因此用户将系统故障与可能的审查联系起来也就不足为奇。浏览Reddit上关于TikTok出售的帖子可以看出，许多用户对此感到愤怒。众所周知，中国在TikTok的中国版本抖音中实行内容审查。法国总统马克龙曾评论说，中国儿童在TikTok上接触到的教育内容比法国儿童多（暗示TikTok推送给青少年的内容更多是娱乐性和消遣性的）。考虑到这一点，美国用户自然会将种种情况联系在一起，认为TikTok的任何服务中断都可能与政府审查有关。事实上，目前还无法确定收购第一周是否真的发生了审查，或者是否仍以更隐蔽的方式在持续发生。无论政府是否直接干预，算法本身过滤内容的方式常常也会导致错误信息在全球范围内传播。 TikTok的末日到了吗？ TikTok用户大量涌向UpScrolled，会让TikTok美国业务陷入困境吗？类似的情形我们曾多次见过，这些平台通常只是暂时受到冲击，随后又恢复活力。2022年，马斯克收购推特并更名为X后，许多用户（包括知名人士和公司）纷纷退出。但至今，右派和MAGA群体的活跃度依然很高。每隔几年，媒体就会发布关于人们为何应该离开Facebook的文章。但Facebook和X仍在稳健运营。这些平台能在用户大量出走后生存下来，很大程度上依赖于网络效应。社交平台上的人越多，价值就越大。不仅因为内容更丰富，也因为人们希望与家人、朋友以及他们喜欢的名人待在同一个平台上。网络效应意味着，除非UpScrolled能保持爆发式增长，否则人们不太可能长期放弃更成熟的TikTok。最可能出现的情况是“X模式”：TikTok吸引更多亲美政府的内容创作者及其追随者，而UpScrolled则聚集更具批判性的创作者及其粉丝。这基本上是许多左翼用户将X换成BlueSky时发生的情形。由于每个平台在内容过滤上的方式不同，每个平台也形成了不同类型的回音室，人们根据兴趣自愿选择加入或离开。这些回音室的问题在于，会加深人们原有的信念，即使那些信念是基于虚假或误导性信息，也会变得根深蒂固，从而加剧人与人之间的分裂，令人难以摆脱。由于许多年轻人表示他们主要通过社交媒体获取新闻，因此对算法的担忧远不止于政府是否干预。来源：加美财经

Người dùng1693483678183rsnHôm qua 10:00

法国当局突袭X的巴黎办公室，并传唤马斯克，电报创始人大骂法国不是自由国家

刑事追诉的国家（Telegram、X、TikTok……），别被误导，这不是一个自由国家。” 来源：加美财经

Người dùng1693483678183rsn02-04 00:00

狂融500亿美元！千亿债务难阻甲骨文梭哈AI？

、xAI，再到大型互联网平台Meta、TikTok。值得注意的是，这并非甲骨文首次大举融资。 2025年9月，甲骨文曾发行180亿美元债券，创下当年规模最大的企业债发行之一。巨额融资背后，是甲骨文为抢占AI算力赛道的激进投入。自2025年与OpenAI达成五年3000亿美元算力供应合同后，甲骨文开启了史无前例的基建扩张。据道明证券旗下投资银行TD Cowen估算，仅为支撑与OpenAI的合作协议，甲骨文就需承担1560亿美元的资本支出，包括采购约300万个GPU。而除了OpenAI之外，甲骨文还承接了Meta、英伟达等巨头的数据中心业务，总剩余履约义务高达5230亿美元。通过绑定AI产业链核心玩家，甲骨文试图在云基础设施领域弯道超车，完成从传统软件商向云基础设施提供商的转型。断臂求生值得注意的是，甲骨文激进的战略布局正陷入“融资-扩张-再融资”的循环融资困局，财务压力持续加码。目前，公司的融资逻辑主要依赖“举债建数据中心—服务OpenAI等客户—依赖客户付款偿还债务”的闭环，但关键漏洞在于其核心客户OpenAI尚未实现盈利。数据显示，OpenAI年收入仅100亿至120亿美元，每年却需承担约600亿美元的云计算费用，其自身需持续融资才能支付甲骨文账单，这直接导致甲骨文的债务偿还高度依赖OpenAI的融资能力。循环困局之下，甲骨文的债务压力已突破行业常规水平。截至2025年11月末，公司未偿债务规模已达1080亿美元，成为非金融板块最大的企业债券发行人之一，债务股本比高达500%，远超亚马逊和微软等同行。更严峻的是，支撑扩张的融资渠道正持续收窄。 TD Cowen的报告指出，多家美国银行已停止向甲骨文相关数据中心项目提供贷款，即便仍愿放贷的机构，利率溢价也较2025年9月近乎翻倍。尽管亚洲银行态度相对乐观，但也难以填补资金缺口。据TD Cowen估算，甲骨文每年需借款250亿美元才能支撑其扩张计划，而2025年9月发行的180亿美元债券仅能解燃眉之急。为缓解资金压力，甲骨文已考虑采取裁员、出售资产等自救措施。 TD Cowen透露，公司计划裁员2万至3万人，预计可释放80亿至100亿美元现金流，同时正评估出售2022年以283亿美元收购的医疗技术部门Cerner。不过，市场对此似乎并不买账。近期，“大空头”、知名投资人迈克尔·伯里称正做空甲骨文公司，他猛烈抨击甲骨文目前的战略定位及其激进的投资行为。 “我不知道它为什么要这样做，也许是出于虚荣心”。市场分析认为，甲骨文与OpenAI的3000亿美元交易看似诱人，“实则建立在无保证收入的订单和巨额资本支出之上”。 Wealth Alliance投资顾问公司总裁埃里克·迪顿表示，这里面隐含了太多不确定假设，比如OpenAI的付款能力和融资持续性，市场现在需要看到实实在在的兑现。值得一提的是，当前，甲骨文还深陷法律纠纷。当地时间1月14日，甲骨文遭债券持有人集体起诉，原告指控公司在2025年9月发行180亿美元债券时，刻意隐瞒后续需大幅增发债券的核心需求，导致投资者蒙受损失。对此，TD Cowen表示，股权和债权投资者都对甲骨文公司是否有能力为该项目提供融资提出了质疑。

Người dùng1710970075646sMh02-02 14:33

希拉里在大西洋月刊撰写长文：明尼阿波利斯事件说明，MAGA正用道德腐败向人类同情心开战

使社会变得更孤独、更焦虑、更充满敌意。TikTok和埃隆·马斯克的X等平台奖赏极端主义，边缘化温和理性。他们鼓励负面情绪，扼杀积极声音。同情不会带来“用户参与”，所以它被视为无用。 1980年代，我曾对尼尔·波兹曼的《娱乐至死》一书印象深刻，他在书中警告，电视正在腐蚀美国社会和民主。他哀叹，宗教与政治被简化为浅薄娱乐，公众因分心而失去理性思考和辩论的能力。如今，我发现波兹曼当年的警告几乎成了预言。他写道：“每一种媒介，就像语言本身一样，为思想、表达与感知提供了新的方向。” 而如今，社交媒体，特别是短视频与算法推荐，已经统治了世界，我们必须认清这一媒介如何塑造文化。TikTok对极右翼政治的推动绝非巧合。它的问题不仅在于背后可能存在的中国共产党操控，或是被一群特朗普支持者收购了美国壳公司（这当然令人担忧），而在于，这种媒介本身的设计就是为了放大仇恨、激发冲动，而非促进理性对话，为虚假信息提供了沃土，却对严肃新闻与辩论极不友好。文化评论家们已开始警告，我们正面临“后读写”社会的风险。自智能手机普及以来，西方国家的阅读和数学能力普遍下滑。他们担心，随着读书和阅读报纸的人越来越少，人们将丧失处理复杂思想与论点的能力，更易受宣传操控，正如波兹曼所言，我们终将“滑动至毁灭”。而“后读写社会”很可能也意味着“后道德社会”。我们已经听到基督教意见领袖声称同情是罪。我们有一个对公民美德过敏的总统。美国人每天花无数时间沉迷社交媒体，比我记忆中的任何时刻都更加孤独、愤怒与不信任。我们能做什么？一个好的起点，是效仿那些勇敢信仰领袖的榜样，他们正在挺身反对特朗普政府的滥权行为。1月23日，约有100名神职人员因在明尼阿波利斯机场抗议遣返航班而被捕。他们在刺骨严寒中祈祷、唱圣歌，直到被警方带走。还有更多人走上街头，支持抗议者，帮助陷入困境的移民家庭。戴维·布鲁克斯曾写道：美国现在需要一场群众运动。去年11月，美国天主教主教会议发布了一份不同寻常的特别声明，谴责“对人的无差别大规模遣返”和“对移民的妖魔化”。美国主教们很少如此一致地发声——上一次还是在2013年，但这次他们表示：“在当下这个环境中，我们感到必须为上帝赋予的人的尊严而发声。” 我希望全国各地那些对这个不道德政府和极端政治右翼感到震惊的基层信仰领袖，也能找到自己的声音。可以理解，有些人因为恐惧而保持沉默。像斯塔基这样的意见领袖，正热衷于审查任何偏离“党纲”的行为。但自基督教诞生之初，“向权力说出真相”就始终是信仰传统的一部分。如果我们能听到这些声音，无论对基督教群体还是整个国家，都是一种力量。我们还需要在政治领域展开争夺。如果MAGA派的共和党人要放弃同情与社区这些传统美德，那么民主党人就有机会去填补这个空缺。明尼苏达州的暴力越权行为，也许能为争取那些在寻找替代选项的新受众打开局面。许多长期投票支持共和党的福音派基督徒，已经对特朗普的腐败与残酷感到厌恶。甚至一些共和党领导人也开始质疑政府在移民问题上的疯狂打压。民主党需要一个能包容有信仰者的“大帐篷”，即使我们在某些议题上并非完全一致。别忘了，自由派基督教在历史上有着深厚传统。几乎每一场重大的社会运动，进步的信仰人士都是主导力量。想想马丁·路德·金如何在塞尔玛与拉比亚伯拉罕·约书亚·赫舍尔一起游行。这种精神值得我们重新唤回。事实上，仅仅“欢迎”还不够。民主党应该积极主动争取有信仰者的支持与选票。目前已有数十位自由派神职人员宣布将参加2026年中期选举，这一迹象令人鼓舞。这并不意味着民主党要放弃对自由、公正和平等的承诺，也不意味着要削弱斗争的决心。我们应该以一颗开放的心去倾听、对话，毫无畏惧地讲述我们的价值观。我知道，同情并不容易。但基督教也并不容易。当耶稣呼吁我们转过另一边脸、为迫害我们的人祈祷时，本就意味着这是困难的挑战。我们失败的次数远多于成功——因为我们是人类，但信仰的修行正是不断尝试。尤其是当我们面对与我们存在严重分歧的人时，要感同身受尤其困难。我自己也在挣扎。你可能记得，我曾说特朗普支持者中有“一半是一篮子的可鄙之人”。我说的是那些被种族主义、性别歧视、恐同、仇外、仇视伊斯兰等吸引的人。 “其中一些人是无法挽救的，”我说。我至今仍相信，偏执和仇恨令人可鄙。诽谤和平抗议者、为其被谋杀叫好，是可鄙的。因为孩子的父母是无证移民而恐吓他们，是可鄙的。但作为一名基督徒，我也希望自己能看到每个人身上的善意，并相信每个人都有得救的可能，无论希望多么渺茫。当我目睹明尼苏达州发生的暴行时，我会问自己：我真的能对那些坚持非人化他人的人产生同情吗？说实话，我不确定。我还在努力。但我相信，我们的内心足够强大，能同时容纳两种真相。我们可以在最糟糕的人身上看到人性，同时坚决反抗暴政与压迫。我们可以立场坚定，同时不模仿对手的残酷。这是美国的黑暗时刻。若想重新点燃光明，我们就必须拒绝残酷与腐败。若想真正强大，我们需要的是更多同情心，而不是更少。来源：加美财经

Người dùng1693483678183rsn01-30 12:00

Bitget Wallet 转型为日常金融应用

legram | YouTube | TikTok | Discord | Facebook 媒体垂询请联系：media.web3@bitget.com 本公告所附照片可通过以下链接获取：http://www.globenewswire.com/NewsRoom/AttachmentNg/d10151ed-b88c-4aad-ac4b-c786f4cc0ff0

Người dùng175749354677800o01-29 23:52

Meta：猛投千亿？有成长狂飙就够了

排选项。除此之外，Meta 的老对手 TikTok 今年也会整装完毕，蓄势待发。这些在负面情绪集中，估值较低的时候，可以不用特意去强调影响，但在近期估值反弹的过程中，就需要逐步留个心眼了。当然反过来，在相对低估值时期，可以押注 Meta 的叙事反转——Q1 即将发布的新模型 Avocado、Mango（效果是否一如 CTO 所说的 “非常好”），Threads 的商业化进展以及未来是否会宣称更多优化 Opex 的动作。因此在已知的利润高压下，今年在围绕情绪估值变动做叙事反转的波段收益可能是一个更稳妥和舒服的方法，否则就要忍受短期的波动，保持投资长期视角的心态。盘后 1.8 万亿美金市值，自从上周 CTO 透露新模型效果 “特别好”+ 公司宣布 Threads 近期商业化，Meta 股价已经持续反弹。 1.8 万亿市值对应 2026 年税后经营利润（取 15% 税率）一致预期为 24x EV/NOPAT，虽然低于历史中枢的 25x，也显著低于其他七姐妹估值，短期不排除在 Threads 商业化或新模型更多消息刺激下还有空间。但考虑到今年的基本面，就盘后的价格我们认为还不是最舒服的位置，可以在波动中等待机会。在利润压力上坡的过程中，短期需要与同行保持一定的折价来留出安全垫。当今年下半年随着利润压力潜在的边际放缓，才适合考虑对标同行估值。以下为详细解读一、指引难得大踩油门：四季度 Meta 营收 599 亿，同比加速增长到 24%，汇率不变下增长 23%，超出卖方预期符合买方预期。而高增长主要是因为 Meta 在 Reels 等产品加持下，用户质量维度指标如时长、DAU 粘性等持续巩固，推动收入占比 98% 的广告业务持续加入增长。而 VR 新品（Quest 3S 和新一代的 Ray-Ban AR 智能眼镜）虽然上线，但 AR 眼镜偏贵，VR 缺内容，因此对当期有拉动但不多。 Q1 的收入指引：Meta 管理层预计 1Q26 总营收 535-565 亿区间，对应变动为同比增长 27%～34%，其中汇率有 4 pct 的顺风。这一指引明显高于卖方一致预期 515 亿，从指引趋势上来，按照管理层一贯保守的画风，Q1 增速有望稳在 30% 以上。具体分业务来看： 1. 广告业务：靠 Reels 和 AI 驱动对于广告业务，海豚君倾向于拆分当期量、价的增速变动趋势，便于更好的理解当下的宏观环境、竞争等问题。 1）广告展示量 impressions 四季度广告展示量增长进一步加速增长到 18%。一方面来源于用户盘子还在扩大，DAP（Meta 集团 APP 全家桶的 DAU）同比进一步加速增长到 7%；另一方面，从最近几个季度趋势来看，应该还是 Reel 广告变现加速渗透中。海豚君测算下来三季度平均单个用户展示量同比增长 10%，明显提速。而从历史过往来看，在 APP 类型结构稳定时期，Meta 一般广告单价上行期（宏观好，广告主需求好）的时候，不会特意拉高广告填充率，来过度变现，降低用户体验。只有广告单价下行期，有创收压力，才会拉一拉广告填充率来提振一下收入。但当下已经则是比较少见的广告和单用户广告展示量双升期，四季度更是全球各地区的广告展示量加速增长，亚洲地区最明显。因此海豚君判断，应该主要是 Meta Reels 短视频消费时长上量之后（Instagram 中 Reels 内容时长已经占到了一半），短视频广告填充率天然较高导致集团平均数结构性拉高。短视频广告渗透率提高，自然会拉低全广告的单价增速。除此之外，单价还会与宏观环境、市场竞争格局相关带来。不过四季度暂时不好判断单价增速放缓是否有后面两个因素的影响。本周起，Threads 商业化将开启，向全球所有用户逐步投放广告，广告主可以直接通过 Advantage+ 自动化投放系统投放广告，包含 Threads 版位。目前 Threads 月活 4 亿 +，日活达到 1.4 亿，粘性达到 35%，这与 Meta 系的社交平台粘性都差不多。 2. VR：业务调整收缩中四季度 Reality labs 整体收入 9.6 亿，同比下滑 12%。去年同期 Quest 3S 第一次出货，叠加圣诞，因此创了个销量小高峰。当再一次不节制投入引发股东众怒时，Reality Lab 就成为了集团层面降本增效的直接影响部门。此前媒体报告，2026 年将节省 30 亿收入。虽然从亏损率角度还是杯水车薪，但集团组织提效的态度要有所体现。二、不可忽视的短期盈利压力从上季度开始，投产错配影响就已经开始显现。Q4 总运营支出增长 41%，较三季度进一步加速，对盈利能力的削弱也更明显。Q4 经营利润 247 亿，利润率降至 41%，同比收缩了 7pct。按照今年的 Opex 和 Capex 投入力度，总收入要增长 21% 以上，才能保证经营利润同比增长。四季度员工人数环比继续基本持平，仅新增 15 人变动。目前除销售费用外，研发费用、管理费用还在高增长，一个是 AI 研发人才高成本，另一个则是付罚金等法律事务相关费用。具体来看，研发费用增长了 41%、管理费用则因为法务开支、人员开支、罚款等高增，最终收入虽然增长亮眼，但盈利 237 亿，同比仅增长 4.9%，按照海豚君的测算，26 年预计还将影响利润率 5-6pct。分业务上经营利润上，更加直接的看到亏损的来源，后续利润率的压制也主要体现在主营的 APP 全家庭带来的广告 + 零星的其他收入上。四季度资本开支达 221 亿，环比继续增加近 30 亿，2026 年指引资本开支在 1150-1350 亿区间，符合预期，但本身是不容忽视的大规模。类比收入，如果收入增速 20%，那么平均 1250 的 Capex 将占到收入的一半。

Người dùng1736136158317YzI01-29 10:13

犹如“上班的我”！“哭哭马”嘴缝反却爆红：日订单超1.5万只，排产至3月

价”，不仅圈粉国内网友，连海外博主都在TikTok上疯狂安利这款“中国情绪疗愈马”。比起强行打鸡血的成功学，这只自带“丧萌”属性的错版小马，精准踩中了全球年轻人的心理防线：“新的一年，允许自己马到不成功。” 这种对不完美的包容，成了职场人最温柔的疗愈。不少中国白领长期承受著名的“996”工作制——即早上9点到晚上9点、每周工作六天。包括阿里巴巴创始人马云在内的一些科技企业家曾对这种做法表示推崇，但自2021年以来批评声不断，当年一名电商公司员工在完成深夜加班后猝死，引发广泛关注。报道提到，“996”在那一年被认定为违法，但长时间加班在现实中仍很常见。据《南华早报》引述，一名网名为“Tuan Tuan Mami”的买家在网上写道：“这只小马看起来又难过又可怜，就像我上班时的感觉一样。” 电商咨询公司WPIC Marketing + Technologies的CEO Jacob Cooke对《商业内幕》表示：“消费品和网络梗图可以成为讨论工作压力的出口，尤其是在小红书这类平台上，消费文化与情绪表达紧密交织。” 与此同时，来自南非、东亚和中东地区的批发订单也已下达。这只“哭哭马”的形象预计将在未来一年出现在一系列新的周边商品上。张火清至今也没弄清是谁把小马的嘴部倒着缝上去的。她说：“既然我们也查不出到底是谁的错，那就给大家都发个奖金吧。”

Người dùng1690623138636yO301-29 02:52

大西洋月刊：没错，美国有个法西斯总统

，就是公然无视一项新近通过的法律，将 TikTok 的所有权据为己有。博尔顿洞察到了这种心态，他说： “他分不清个人利益和国家利益之间的区别——如果他真的理解什么是国家利益的话。” 14 攻击新闻媒体 2017 年上任不久，川普就将新闻媒体斥为“美国人民的敌人”，这是一个在外国独裁政权中耳熟能详的说法。他的敌意从未减弱，但在第二个任期内达到了新的高度。川普威胁吊销广播执照，滥用监管权力，操纵所有权交易，提起金额离谱的诉讼，在新闻采访机会上搞厚此薄彼，搜查记者住宅，并不断妖魔化新闻机构和记者。尽管川普无法像匈牙利总理欧尔班那样完全控制美国的新闻媒体，但他正在照搬欧尔班的“剧本”。没有任何一位总统——即便是并不友好于媒体的理查德·尼克松——曾对新闻界使用过如此赤裸裸的反自由主义手段。 15 领土扩张与军事侵略我在川普第一任期内迟迟不愿将川普主义认定为法西斯主义的一个原因，是他似乎对侵略其他国家缺乏兴趣；如果说有什么特点，那就是他在海外动用武力时显得相当谨慎。但那是过去。在第二任期内，他已肆无忌惮地使用军事力量。当然，许多总统都曾动用武力，但川普那种明确带有掠夺性质的做法—— 例如为攫取委内瑞拉石油而动武，以及以黑帮式口吻——“the easy way” or “the hard way”（意为：吃敬酒还是吃罚酒）——威胁要从丹麦手中夺取格陵兰—— 都是典型的 20 世纪 30 年代式威权行径。他对国际法、具有约束力的同盟以及欧盟等跨国组织的蔑视亦是如此—— 因为这些都会阻碍国家不受约束地行使意志，而这正是法西斯主义的核心信条。墨索里尼曾说：同法西斯精神同样格格不入的……是一切国际主义或国际联盟式的上层建筑；历史表明，当民族的内心被情感、理想主义或现实利益深深激荡时，这些结构都会土崩瓦解。 16 跨国勾连和普遍的威权主义者一样，法西斯分子喜欢“结伴而行”；世界上这种人越多，他们就越安全。在第二个任期内，川普背离了美国长期以来的政策，减少了对人权的支持，同时对塞尔维亚、波兰、匈牙利、德国、土耳其、萨尔瓦多、斯洛伐克等地的威权民粹主义者和反自由主义民族主义者大加赞赏并给予支持—— 而且对俄罗斯强人总统弗拉基米尔·普京表现出一种令人费解的恭顺态度。更引人注目的是，他事实上站到了美国自由主义盟友及其欧洲政党的对立面，而他对这些盟友和政党抱有公然的轻蔑。 17 “血与土”民族主义法西斯主义的一个标志性特征，是坚持认为国家不仅仅是个人的集合，而且是一个“人民”、一个“民族共同体”(Volk)：一个由血缘、文化和命运所联结、在神秘意义上被界定为纯粹的族群。与这一理念相一致，川普否定了出生公民权，而万斯则呼吁“重新定义 21 世纪美国公民身份的含义”，使那些拥有更久远历史纽带的美国人享有优先地位—— 正如他所说的，“祖先曾参加过南北战争的人”，或者被 MAGA 右翼其他人称为“血统美国人”(heritage Americans)。换言之，有些美国人比另一些更“民族正统”。【延伸阅读】右翼身份政治:血统美国人,下一步或是赶走”未同化”非白人 18 白人基督教民族主义尽管万斯、川普及 MAGA 并未明确提出一种种族等级的意识形态，但他们对一个更白人化、更基督教化的美国的向往毫不掩饰。川普通过多种方式传达了这一点：例如，他公开表达对“粪坑国家”的蔑视，以及对来自白人基督教国家移民的偏好；他有选择地接纳白人南非人作为政治难民（同时对大多数其他寻求庇护者关上大门）；在国会下令移除其名称后，他又将军事基地重新命名为南方邦联将军的名字；以及他声称民权法导致白人“遭到非常糟糕的对待”。在其《国家安全战略》中，他抨击欧洲允许移民削弱“文明的自信心”，并宣称“我们希望欧洲仍然是欧洲人的欧洲”，这正是整个欧洲白人基督教民族主义者的动员口号。以此为信号，国土安全部传播了毫不掩饰的白人民族主义主题，而国家公园和博物馆也从展览中清除了有关奴隶制的内容。 19 利用暴民与街头打手动用民兵和暴民去骚扰、殴打并以其他方式恐吓反对派，是法西斯主义的惯用策略（教科书式的例子便是 1938 年希特勒发动的“水晶之夜”大屠杀）。这一点无需赘言，川普—MAGA 的对应事件便是 2021 年 1 月 6 日针对美国国会大厦的暴民与民兵暴力行动。川普明知故犯地为这一行动铺路：他在 2020 年 9 月呼吁民兵组织“保持克制、原地待命”，随后又向支持者发出“到场吧，会很疯狂！”的暗号式号召。他赦免了所有国会大厦袭击者——超过 1500 人，其中包括最暴力的那些—— 这不过是再次证明了我们早已知道的事实：他们得到了他的首肯。尽管在第二任期内，川普迄今为止发现国家暴力已足以实现其目的，但街头暴力显然也在他的工具箱之中。 20 领袖自我神化自 2016 年宣称“只有我能解决问题”，并吹嘘即便他在第五大道开枪射人，支持者也会依然忠诚以来，川普就一直在精心培育一种个人崇拜。尽管他的一些自我抬高之举看起来颇为滑稽（给椭圆形办公室贴金、重新命名肯尼迪中心、提议修建凯旋门），但他深知在法西斯式政权中，对领袖的崇拜具有核心地位。与自乔治·华盛顿以来的美国总统传统形成鲜明对比的是，他丝毫不假装自己是在为人民或宪法服务。他的心态、象征和修辞都在强调他本月对《纽约时报》所说的那一点：约束他全球权力的唯一界限，是他自己的思想和道德。这正是“法西斯主义入门课”。 21 替代性事实正如奥威尔、汉娜·阿伦特(Hannah Arendt)以及几乎所有研究威权主义的学者所强调的那样，制造一种扭曲现实的场域，是法西斯式政府的首要行动，以便推动其歪曲的叙事、迷惑公众、瓦解政治对手的士气，并为各种腐败和滥权行为辩护。虽然其他总统（包括一些不错的总统）也曾撒谎，但没有任何人接近川普那样大规模地运用俄式的系统性虚假信息传播，我在拙著《知识的宪法》(The Constitution of Knowledge)中对此有详细论述。从第一任期开始，川普就把“替代性事实”变成其执政风格的标志，以日均20条的频率每天发布谎言、夸张和半真半假的说法。可以预见的是，他的第二任期依然如此。追随他的步伐，一个被 MAGA 化的后现代右翼，兴高采烈地将客观性斥为精英主义，将真相诋毁为权力的遮羞布。 22 将政治视为战争法西斯主义的一个显著标志，是其对政治的理解，这一点最为集中地体现在 20 世纪初德国政治理论家卡尔·施米特(Carl Schmitt)的思想中；他的学说为纳粹主义提供了合法性。施米特否定了麦迪逊式的政治观，即把政治视为不同派别、利益和意识形态通过社会协商达成妥协的过程—— 而这正是美国宪法的核心理念。相反，他将政治视为敌我之间的战争状态：双方彼此无法理解，都感到生存受到威胁，而最终只能有一方获胜。施米特式政治的目标不是共享国家，而是支配或摧毁对方。自迈克尔·安东（Michael Anton，现为川普政府官员）发表其著名文章、将 2016 年选举描述为一场为拯救国家免于左派而进行的生死之战（《“93 号航班式选举”：要么冲进驾驶舱，要么等死》）以来，这种观念就在 MAGA 政治中清晰可见。在斯蒂芬·米勒于查理·柯克(Charlie Kirk)追悼会上发表的演讲中，MAGA 对施米特式总体化政治的拥抱达到了顶点：我们就是风暴。我们的敌人无法理解我们的力量、我们的决心、我们的意志、我们的激情…… 你们什么都不是。你们就是邪恶。 23 将治理当作革命美国自由主义传统虽然诞生于革命，但尤其是其保守派分支，重视连续性、稳定性以及在理性引导下的渐进式变革。与此相反，正如墨索里尼所坚持的那样，法西斯主义“不是反动的，而是革命的”。它试图连根拔除并取代旧秩序，拥抱大胆而令人亢奋、摆脱理性审议束缚的行动。 MAGA 也采纳了自身的革命精神，政府管理与预算办公室主任、也可能是本届政府最具思想深度的人物拉塞尔·沃特(Russell Vought)所称的“激进宪政主义”——一种将削弱“对总统权力诸多制衡”的学说。为了实现这一愿景，沃特在 2024 年 11 月接受塔克·卡尔森采访时表示： “总统必须以尽可能快、尽可能强硬的行政方式行动，秉持一种激进的宪政视角，才能拆解那个（联邦）官僚体系及其权力中心”，因为“官僚机构憎恨美国人民”。他预测说：“如果你实行激进宪政主义，那将是破坏稳定的……但也会令人亢奋。” 他还表示要让联邦机构“陷入创伤状态”。这一想法得到了克里斯托弗·鲁福（Christopher Rufo，反对 CRT 的先锋人物）的呼应—— 后者是川普攻击大学的策划者之一，他将这一行动描述为一份“反革命蓝图”，旨在让大学“陷入生存层面的恐惧”。当川普关闭国会授权设立的机构、重新命名一片国际水域、逮捕一名评论文章作者、将移民驱逐至外国的古拉格式拘禁地、恐吓美国城市、威胁盟友，等等一系列行为接连发生时，他展示了一个被激进化的国家在抛弃理性审议、转而向自身开战时的样子。川普正在实时展示21世纪美国法西斯主义的样貌 24 经典欧洲法西斯主义中的某些要素并未出现在川普主义中（例如大规模集会和公共仪式）；或者，川普主义中还有一些应当列入清单的附加要素（MAGA 的极端男子气概、厌女倾向，以及用基督教的操弄，都与法西斯模式相似）。对法西斯各种形态进行比较，本就不是一门精确的工作。如果历史学家反驳说川普并不是墨索里尼、希特勒或佛朗哥的翻版，回应应当是：没错——那又如何？川普是在旧原则之上建构一种新事物。他正在实时向我们展示 21 世纪美国法西斯主义的样貌。 25 然而，即便川普是一位法西斯式总统，也并不意味着美国已经成为一个法西斯国家。法院、各州政府和媒体仍然独立于他，他试图对它们施压，很可能会失败。他可能在 11 月失去对国会的控制。他未能成功塑造舆论，除了让舆论更加反对他之外。他的行动已超出选民赋予他的授权，他的联盟正在瓦解，而他也忽视了那些能够让总统实现持久变革的工具。他和他的政党也许会藐视宪法，但谢天谢地，他们无法重写宪法。 26 因此，美国这个曾经堪称世界典范的自由民主国家，如今成为一种混合体：一位法西斯式领导人加上一部自由主义宪法；但不，它尚未沦为法西斯国家，而且也不会。 27 既然如此，即便称川普为法西斯是事实，这样做还有意义吗？这难道不会疏远他的选民吗？难道不如只描述他的行为，而避免使用这种有争议的标签？ 28 直到最近，我也这么认为。现在不再如此了。相似之处太多、太强，已无法否认。支持自由民主的美国人，必须看清我们正在面对的是什么，才能应对它；而要认清某种事物，就必须为它命名。川普已经暴露了自己的本来面目，我们也必须说出我们所看到的东西。 *小标题为编者所加。为便于手机阅读，编辑做了较多的断行分段处理。来源：加美财经

Người dùng1693483678183rsn01-28 08:00