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FY2026Q3财报点评：硬件超预期、指引踩刹车，Apple的避风港溢价正在松动
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比增长29%，比市场预期高出接近两成。MacBook Pro和MacBook Neo带动新用户数与升级用户数双双创新高。 Services的表现相对平淡。收入增长12%，低于市场预期，也较上一季度约16%的增速明显放缓；服务毛利率为75.6%，环比下降110bp。安装量和付费账户继续增长，但短期内缺少重新加速的证据。本季度增长主要由iPhone和Mac硬件拉动。硬件销售受新品发布和换机周期影响，当前20%以上的高增速很难长期维持；与此同时，增长更稳定、毛利率更高的Services有所放缓。因此，本季度收入表现亮眼，但增长的持续性和利润率弹性都需要打一点折扣。 3. Q4指引不及预期：供应卡收入，存储压利润核心判断：需求依然在线，但供应限制压低收入兑现，存储涨价挤压毛利率。 3QFY26指标公司指引市场预期主要差异/原因营收同比增长 9%—11% 约12.1% 中点低约2.1个百分点，主要受汇率和SoC供应限制拖累毛利率 47%—48% 约47.4% headline基本一致剔除关税退款后毛利率约46%—47% 约47.4% 中点环比下降约160bp iPhone收入增长约中双位数 — 需求强，收入确认受供应限制 Services增长固定汇率下约12% — 汇率预计拖累约2.5个百分点 Q4收入指引低于预期，主要受先进制程芯片供应限制拖累。受汇兑影响，汇率预计会使Q4营收增速较本季度少约2.5个百分点。更值得关注的是核心零部件的供应问题：3nm SoC产能不足将同时限制iPhone、Mac和iPad出货，加上渠道库存已经处于较低水平，部分强劲需求无法在下个季度转化为收入。毛利率目前正面临更显著的内存成本压力。Q4毛利率指引为47%~48%，其中包含约1个百分点的关税退款；剔除后中点约46.5%，环比本季度据下降约160bp，作为对比，Apple近三年的9月季度毛利率通常环比持平或上升约50bp。管理层表示，尽管高端机型销量较好和其他零部件成本下降带来了利好，但内存成本仍占9月季度展望中毛利率压缩幅度的100%以上。对于Apple来说，更大的问题在于存储价格短期难以回落，可能推迟FY2027的毛利率修复。 4. 三个积极信号：生态够深、现金够多、AI开始靠近收入核心判断：短期利润率承压，但Apple最重要的三项长期资产仍在增强。第一，生态底盘继续扩大 Apple活跃设备保有量已经超过25亿台，付费订阅数超过15亿项，主要产品类别和地区的安装基础均创下新高。 Services本季度增速偏慢，但用户池仍在扩张。只要设备活跃度和付费账户继续增长，Apple就拥有持续提高ARPU、推出新服务和进行交叉销售的空间。第二，现金流依然是硬实力根据累计现金流相减计算，Apple本季度经营现金流约344亿美元，资本开支约25亿美元，简化自由现金流约319亿美元，单季股票回购约251亿美元。这意味着自由现金流甚至高于当季净利润。其他大型科技公司仍在为AI数据中心投入巨额资本，Apple则维持较轻的资本结构，同时保留了研发投入、回购和潜在并购的空间。这样的现金流特征，也是Apple能够获得“科技避风港”定位的重要原因。第三，Apple Intelligence开始出现商业化线索全新Siri AI发布后，早期测试反馈积极。Apple正在增加AI研发投入，但仍采用端侧计算、私有云和第三方云结合的混合架构。这种模式既能提升AI能力，也有助于控制资本开支，避免完全复制云计算巨头的重资产路线。更重要的是，管理层给出了相对清晰的收费思路：针对AI使用量较高的用户，未来可能推出更高阶的iCloud+套餐。Apple Intelligence的商业价值由此从促进设备升级，延伸至订阅收入和Services ARPU。中国市场也已批准首批功能上线，全球推广正在向前推进。虽然完整Siri AI以及欧盟市场仍需时间，但AI与收入之间的连接已经比过去更加具体。 5. Apple的交易定位：避风港溢价正在松动核心判断：Apple过去一个月是AI拥挤交易的对冲资产；昨晚AI板块反弹，资金开始换边。过去一个月，Apple与半导体板块呈现出明显的跷跷板效应。半导体和存储股在7月剧烈回撤，市场开始质疑巨额AI资本开支何时才能转化为利润和自由现金流。同期，Apple股价从6月底约289美元上涨至财报前约333美元，涨幅超过15%，并重新成为全球市值最高的公司。 Apple能够承接撤离AI基础设施的资金，主要有三个原因： AI资本开支明显低于云计算巨头，现金流不依赖数据中心投资回报； iPhone、Services和股票回购提供较稳定的盈利基础； AI应用有机会推动设备升级，Apple却不需要独自承担全部模型和算力成本。 7月30日晚的市场表现为这个判断提供了很好的样本。微软因AI投入开始转化为Azure增长而上涨15.5%，Micron上涨18.4%，Lam Research上涨18%，AMD上涨13%，纳斯达克指数上涨2.8%。Apple发布财报后，股价盘后一度下跌约6%。当市场重新认可AI资本开支的回报，资金会从Apple流回算力、存储和半导体设备，避风港溢价也会随之收缩。不过，资金轮动只能解释部分跌幅。财报本身同样提供了卖出理由：Q4收入增长中点低于市场预期约2个百分点，正常化毛利率环比下降，Services也没有超预期。 Apple与半导体之间的反向关系也不会一直持续。Apple本身就是存储和先进制程芯片的大客户。半导体景气过热会抬高其采购成本，半导体需求降温则有利于控制成本。未来Apple仍可能扮演AI资本开支风险对冲工具的角色，但经过过去一个月的上涨，这层避风港价值已经不便宜了。 6. 后续操作：盈利预测下修、高估值和资金轮动同时出现，短期缺少合适的买点核心判断：Q4盈利预期面临下修，估值和资金面同时承压，当前不适合急着接盘。 Q4收入和正常化毛利率指引均低于市场原有假设，华尔街下调Q4 EPS预测几乎没有悬念。盈利预期向下调整期间，Apple缺少推动股价继续上涨的新催化剂。更大的问题在于估值。Apple财报前一个月上涨超过15%，已经提前反映了硬件需求强劲和科技资金避险两条逻辑。KeyBanc在财报前将Apple下调至“减持”，理由之一是其FY2027市盈率已经达到约35倍，当前估值需要更强的盈利增长才能获得支撑。如今Q4指引低于预期，估值消化的压力随之上升。资金流向也开始发生变化。7月30日微软、Micron、Lam Research和AMD大幅反弹，Apple盘后一度下跌约6%。AI和半导体重新走强，会分流此前配置Apple的避险资金，进一步压缩其估值溢价。如果我是投资者，短期内会更倾向于保持耐心，不会在第一轮调整中急于抄底。对于已有仓位，我会继续观察市场对Q4盈利预期的消化；对于潜在新增仓位，则会等待股价逐步企稳、分析师对Q4 EPS的下调趋于收敛，再重新评估风险收益比是否改善。中期能否重新加仓，主要观察三个信号： iPhone和Mac供应恢复，积压订单顺利转化为收入，证明需求只是递延而非流失； DRAM等存储价格涨幅见顶，正常化毛利率在46.5%附近企稳； Services收入保持双位数增长，并出现重新加速迹象。对于同时配置Apple和半导体的投资者，可以把两者看成科技组合里的不同角色： AI资本开支担忧升温、半导体交易拥挤时，Apple更容易获得相对收益； AI盈利得到验证、半导体进入强势反弹时，Apple的相对配置价值下降；存储价格开始回落时，Apple会重新获得基本面和成本端的双重支持。这份财报没有动摇Apple的中期逻辑，但当前股价已经计入了不少避风港溢价。接下来更舒服的节奏，是等估值和盈利预期完成消化，再围绕供应恢复、存储成本和Services增速分步布局。原文链接
Người dùng1740064656942r8uHôm qua 14:31
苹果股价暴跌超6%！营收与利润均超预期，股价为何不涨反跌？
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2%。虽然 iPhone 17 与 MacBook 生产需求极强，但关键芯片与组装产能严重紧缺，导致苹果在即将到来的秋季新品发布季“有订单却交不出货”，进而压低了下季度的营收增长上限。此外，在 AI 服务器抢占芯片产能的背景下，全球存储芯片（DRAM/NAND）价格飞涨，迫使 Mac 与 iPad 成本大增，直接侵蚀未来毛利率。对此，库克直言存储芯片成本飙升如百年一遇的洪水。在苹果公司公布财报前夕，美国跨党派联邦参议员针对中国存储芯片计划致函呼吁库克，呼吁苹果承诺放弃采购中国存储芯片。在这次电话会议中，库克并没有直接回应关于游说特朗普政府使用中国存储芯片的问题，不过对存储芯片市场结构及供应短缺发表了看法，同时强调苹果正在评估所有选项。通过这些迹象可以看出，库克目前在存储芯片问题上并没有取得很大的进展。苹果这份财报呈现出过去一个季度非常完美，但未来面临考验，这也使得获利盘变得谨慎。进入财报季前，苹果股价在 7 月暴涨，市值一度突破近 5 万亿美元，甚至超越英伟达 (NVDA) 重回全球市值龙头。如今，财报出现指引放缓的瑕疵，引发资金迅速选择获利了结，触发程序化卖压。目前，苹果夜盘价为311.58，已经跌破第一道回撤支撑与中短线强弱分界线，距离 0.5 回撤位309.40美元仅有一步之遥。若多头能在开盘后于309 ~ 311美元区间获得买盘筑底支撑，股价有望在此进行横盘消化。如果开盘恐慌卖压延续，失守309.40美元，价格将直奔 0.618 的黄金支撑位 301.14美元，同时叠加300美元整数心理大关。苹果股价图表，来源：TradingView 原文链接
Người dùng1740064656942r8u07-31 16:10
沃什无法解决霍尔木兹危机：美联储加息难挡战争型通胀
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AI基础设施建设中。苹果公司近期提高MacBook、iPad等产品价格时，就将原因归因于“与数据中心建设相关的存储和内存需求异常激增”，这一需求增长与企业大规模投入人工智能有关。但赞迪认为，面对AI产业投入规模，仅靠几次加息很难改变这一趋势。 “那趟列车已经驶出车站，正在轨道上狂奔。一两次加息拦不住它，”赞迪表示。根据CME FedWatch数据，市场定价显示，美联储本周加息概率为38%，维持利率不变概率为62%。这种不确定性部分源于沃什拒绝透露未来行动方向。摩根大通资产管理公司首席全球策略师戴维·凯利（David Kelly）认为，当前通胀并未表现出足够强的持续性，不足以迫使美联储采取行动。 “这是特氟龙（Teflon）式的通胀。粘不住。它只会慢慢滑走，”凯利表示。他指出，这并不意味着美国商品价格会回到疫情前水平，而是意味着价格上涨速度可能逐渐恢复到更温和的水平，让消费者通过收入增长来消化更高价格。 “让价格降回去的唯一办法是制造一场衰退，”凯利说。“可负担性只能通过提高收入来实现，而不是靠压低价格。” “无论你认为他们会怎么做，也不管他们最终做了什么，这都是一个很好的例子，说明我们正处于一个新时代，”桑坦德美国资本市场的首席美国经济学家斯蒂芬·斯坦利（Stephen Stanley）表示。“我们确实是带着真正的不确定性走进这次会议的。虽然我认为他们7月会按兵不动，但我认为他们加息的可能性确实不可忽视。”
Người dùng16897414529778zJ07-29 14:00
苹果重返全球第一！市值首破5万亿美元，华尔街开始重新押注
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存成本上涨的背景下，苹果近期已上调部分MacBook和iPad产品价格。尽管设备价格上涨，苹果股价仍然保持强势，显示市场目前更加关注其定价能力及利润率能否得到保护。不过，苹果当前估值已经处于较高水平。部分分析师警告，若iPhone销量、AI产品进度或未来业绩指引不及预期，股价也可能面临明显回调压力。苹果市值能否稳定在5万亿美元上方，仍取决于财报能否证明，公司不仅拥有稳健现金流，也能够重新打开增长空间。库克时代即将落幕此次财报还具有特殊意义。根据目前安排，这将是蒂姆·库克（Tim Cook）以苹果首席执行官身份主持的最后一次季度财报电话会议，约翰·特努斯（John Ternus）将于9月1日接任首席执行官。库克任内，苹果从一家主要依赖iPhone销售的消费电子企业，成长为拥有硬件、服务、芯片和全球供应链体系的科技巨头。如今，苹果在管理层交接前首次突破5万亿美元市值，为库克时代写下一个具有象征意义的注脚。但对下一任管理层而言，真正的挑战才刚刚开始。苹果需要证明，其谨慎的AI战略不是因为落后，而是一种更具资本效率的选择；同时也需要证明，新一代Siri和AI功能能够推动用户升级设备，并形成新的收入来源。苹果重新成为全球市值最高的公司，释放出一个重要市场信号：在AI竞赛进入巨额投入阶段后，投资者正在从追逐资本开支，转向重新审视现金流、盈利能力和投资回报。这不仅是苹果与英伟达之间的市值争夺，也可能意味着持续数年的“AI基础设施至上”交易，正在进入重新定价阶段。
Người dùng1691900217248Icd07-29 03:34
美股收盘：三大股指分化，纳指跌0.64%，费半跌超4%；记忆体股、芯片股跌幅居前，软件股逆势走强；苹果在历史高位徘徊，英特尔绩后跌超7%
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徘徊。据媒体报道，苹果正在研发下一代MacBook Neo，该机型将搭载A19 Pro芯片。性能方面，A19 Pro在单核和多核CPU测试中比A18 Pro快约10-15%。报道称，GPU性能的提升更为显著，基准测试显示A19 Pro的性能提升高达40%。此外，市场研究机构Counterpoint Research最新报告显示，折叠屏智能手机市场预计将在2026年迎来重大转折，苹果将于2026年推出首款折叠iPhone，该机构预测，苹果在进入市场的第一年，有望迅速攻下25%的市场份额，成为重塑竞争格局的关键力量。大型科技股中，苹果（AAPL）涨3.53%，谷歌（GOOGL）涨0.65%，微软（MSFT）涨0.03%；跌幅方面：台积电（TSM）跌2.88%，博通（AVGO）跌2.69%，SpaceX（SPCX）跌2.68%，特斯拉（TSLA）跌2.08%，Meta Platforms（META）跌1.80%，英伟达（NVDA）跌0.92%，亚马逊（AMZN）跌0.66%。【来源：FutuBull】费城半导体指数跌4.25%，报11818.89美元。30只成分股全线下搓。记忆体股受挫，闪迪（SNDK）跌10.79%，SK海力士（SKHY）跌8.81%，美光科技（MU）跌6.99%，西部数据（WDC）跌6.90%，希捷科技（STX）跌6.75%。芯片股中，Arm Holdings（ARM）跌8.14%，英特尔（INTC）跌7.89%，AMD（AMD）跌3.29%，高通（QCOM）跌2.42%。公司消息 Alphabet旗下Waymo考虑终止与Uber的合作 Alphabet旗下自动驾驶公司Waymo正在探索退出与优步（Uber）合作关系的选项。随着两家科技公司围绕未来无人驾驶出租车行业展开激烈游说竞争，双方关系正在恶化。据多名知情人士透露，这家自动驾驶汽车公司内部已就结束与网约车巨头Uber目前在奥斯汀和亚特兰大开展服务的合作协议展开讨论。Uber在一份声明中表示，Waymo已经通知该公司，计划在合同允许的情况下，于2028年1月起独立进入这两个市场。两家公司于2023年首次建立合作关系，但随着双方在部分市场逐渐成为直接竞争对手，并围绕有利于自身业务、削弱对方利益的无人驾驶出租车监管政策展开游说，双方关系不断恶化。摩根士丹利指SpaceX股价大跌后或迎来机会摩根士丹利分析师表示，SpaceX股票的抛售已将其股价推至接近一个水平，该水平意味着投资者对其人工智能业务的价值估值为零。摩根士丹利分析师亚当·乔纳斯周五在给客户的报告中写道：“我们认为，目前投资者日益悲观的情绪与公司基本面基本未发生变化之间存在脱节，这为投资者买入SpaceX股票创造了一个具有吸引力的机会。”乔纳斯表示，许多投资者预计，随着首批股票的限售期于下月到期，部分内部人士可以出售股份，SpaceX股价可能会进一步下跌至每股100美元。他认为，在这一水平上，投资者实际上是在给予SpaceX人工智能业务零估值，甚至是负估值。该分析师给予SpaceX股票300美元的目标价，其中超过50%的估值来自公司的人工智能业务。 Anthropic推出全新通用大模型Claude Opus 5 Anthropic正式推出全新通用大模型Claude Opus 5，以“接近顶级旗舰性能、半价定价”的高性价比定位切入日常办公主流场景，完善自身产品矩阵的分层覆盖能力。从产品核心定位来看，Opus5瞄准企业日常办公的普惠需求，官方将其定义为多数职场场景的默认选型。性能层面，该模型在绝大多数能力维度接近Anthropic当前对外的最高阶产品Fable5，同时在自我校验、科研辅助、代码开发等高价值场景实现能力升级，精准匹配企业办公与研发的核心诉求，兼顾体验与成本。高通宣布上调产品价格高通周五向客户发送涨价通知函，由于成本上升压力，公司将把产品价格上调，涨幅达到两位数百分比，此次价格调整将适用于9月1日之后出货的产品。高通表示，公司已经“耗尽了吸收供应商成本上涨的能力”，并且此前已尝试通过寻找新的供应来源、采购替代零部件等方式缓解成本压力。行业&宏观消息 25家科技巨头联名签署公开信，力挺开放权重AI模型包括Meta、英伟达、微软在内的25家美国科技公司联名签署公开信，呼吁开放权重AI模型。该公开信指出，开源权重模型对健康的AI生态系统至关重要。美国在人工智能领域面临开放权重的选择。诚然，开放权重模型确实存在真实且独特的风险。但事实上，开放可能是实现AI安全与保障的最重要路径之一。仅仅依赖封闭模型本身并非安全：它们可能被攻破、被滥用，或以外部无法察觉的方式失效。开放权重模型则允许更广泛的研究人员和开发者社区检查其行为、识别漏洞、制定防护措施并随时间推移不断改进它们。美英拟就霍尔木兹海峡问题召开会议，推动组建霍尔木兹海峡护航联盟据媒体报道，美国和英国计划下周在伦敦召开一次高级别会议，重点讨论建立一个潜在的国际联盟，以保护霍尔木兹海峡的海上航运。报道称，行程安排和日期仍在商讨中，尚未最终确定。美国国防部长赫格塞斯和参谋长联席会议主席丹·凯恩将军可能会出席。消息人士称，美国希望在英国和法国近几个月来与多个国家就霍尔木兹海峡潜在国际联盟进行的讨论基础上，进一步深化合作。许多国家设定的关键条件之一，是海峡内的战斗必须结束，以确保地面条件足够安全，可以开展国际海上任务。消息人士称，美国希望其盟友向该地区派遣排雷船、海军舰艇和无人机等资产，以帮助确保航道安全。特朗普称美方正与伊朗谈判，不排除加大军事打击美国总统特朗普在白宫谈及对伊朗战争的“退出战略”时表示，美国有两种选择：一是继续当前军事行动，并可能加大打击力度，逐步摧毁伊朗的军事能力；二是通过谈判达成协议。特朗普称，伊朗方面希望达成协议，但目前“还没有准备好”。他表示，美国可以继续按现有方式行动，也可以更迅速地加强打击。特朗普同时表示，美方目前仍在与伊朗进行谈判，“就在我们说话的时候，双方正在交谈”。特朗普威胁将对欧盟发起贸易调查美国总统唐纳德·特朗普周五表示，其政府将对欧盟发起贸易调查，此举将取消对美国科技巨头征收的高额罚款，并很可能导致对这个27国集团征收“高额”关税。特朗普在Truth Social上发布的长篇帖子中，指责欧盟“掠夺美国公司，进而掠夺美国纳税人”，并对其最近以谷歌在搜索引擎中涉嫌优先推广自家服务为由而开出的10亿美元罚单表示愤怒。原文链接
Người dùng1740064656942r8u07-25 04:20
苹果要把Mac全线更新一遍：端侧AI为何重新定义CPU？
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次近乎地毯式的更新：从今年秋季到明年，MacBook Pro、MacBook Air、iMac、Mac mini和Mac Studio都将迎来新版本。率先登场的，可能是搭载M6芯片的入门级14英寸MacBook Pro，以及两年来首次更新的iMac。如果这只是苹果惯常的产品迭代，并不值得大书特书。真正反常的是，在全球PC市场重新下滑、存储成本高企的背景下，Mac反而成了少数逆势增长的品类。IDC数据显示，2026年第二季度全球PC出货量同比下降4.9%，Mac出货量却增长10.1%，市场份额由8.5%升至9.9%。报道给出的解释也很直接：越来越多用户开始用Mac运行高负载AI应用和智能体。Mac mini与Mac Studio因为适合本地AI工作负载，部分机型甚至出现较长的交付等待。一台诞生于个人计算时代的电脑，正在被AI重新发明。但这次站回舞台中央的，不只是被热炒多年的GPU和NPU，还有那个一度被视为“成熟产业”的CPU。苹果逃离英特尔之后 2020年，苹果宣布Mac告别英特尔，转向自研Apple Silicon。那场迁徙最初看起来像一次供应链独立：不再等待英特尔的制程和路线图，苹果可以自己决定芯片何时发布、功耗如何分配。后来人们发现，苹果真正拿走的不是一颗CPU，而是整台电脑的定义权。传统PC内部，CPU、独立GPU和内存各守一摊，通过接口交换数据。Apple Silicon则把CPU、GPU、神经网络引擎、媒体引擎和统一内存控制器塞进一颗SoC。所谓统一内存，是CPU、GPU和NPU共享同一片高速内存池，数据不必在不同存储空间之间反复复制。这套架构在办公软件时代的好处主要是省电、安静和续航长。到了端侧AI时代，它突然有了另一层意义：模型最怕的并不总是算力不够，而是数据搬不动。参数、上下文和缓存需要在不同计算单元之间高频流转，搬运本身既耗时间，也耗电。苹果2025年发布的M5已经把方向写得很明白：10核CPU、每个GPU核心内置神经网络加速器、16核神经网络引擎，统一内存带宽达到153GB/s，比上一代提升近30%。2026年推出的M5 Pro和M5 Max进一步将最高统一内存带宽推到307GB/s和614GB/s，M5 Max支持最高128GB统一内存。这些数字不是为了让Excel打开得更快，而是为了让更大的模型留在电脑里。苹果离开英特尔时，解决的是“谁来造芯片”；AI时代的新问题则是“谁来调动整台机器”。 Agent把CPU请回牌桌过去三年的AI叙事被GPU统治，并非市场看错了。训练大模型，本质上是海量矩阵计算，GPU擅长让成千上万个核心同时干同一类活，CPU确实只能在旁边递水。但智能体不是一个只会答题的模型。用户说一句“整理过去一周的邮件，查出未完成的事项，再约一个双方都有空的会议”，背后可能包含读取本地文件、检索邮件、调用日历、访问网页、判断权限、执行脚本和反复校验。模型负责理解和推理，CPU则负责把这些动作串起来。前一步没有结果，后一步就不能开始。这类任务具有大量串行逻辑、分支判断和系统调用，恰好是CPU的老本行。GPU像一支一次齐射万箭的军团，CPU更像一个不断改命令的总调度。聊天机器人时代，人们关心模型一秒生成多少Token；Agent时代，人们开始关心它能否在几十个工具之间不迷路。中银国际援引产业观点称，智能体普及正在推动计算架构从单一GPU性能竞赛，转向CPU、GPU与专用加速器协同。部分数据中心场景中，CPU与GPU配置比例被预计将从此前的1∶4或1∶8向更均衡的方向移动。具体比例仍有争议，但趋势已经清晰：推理和Agent越普及，CPU承担的编排、数据处理和系统服务越重。端侧比云端更加苛刻。服务器可以堆电、堆散热、堆显卡，笔记本却要在几十瓦功耗里同时完成推理、显示、联网和后台任务。于是，CPU的单线程响应、GPU的并行能力、NPU的能效，以及内存带宽必须像一支乐队，而不是四支各吹各的队伍。所谓“AI CPU”，并不是CPU取代GPU，而是CPU重新成为异构计算的指挥中心。算力决定模型能想多深，调度能力决定它能不能把事情做完。内存成了新护城河如果说GPU是AI时代最显眼的肌肉，内存就是常被忽视的血液。本地运行模型需要把参数装进内存。粗略而言，模型越大、精度越高，占用的内存越多；Agent还要保存长上下文、工作记忆以及不同工具返回的数据。内存不足，模型再聪明也只能频繁读写硬盘，速度和体验随之坍塌。这正是统一内存在Mac上越来越重要的原因。传统PC的系统内存与显存彼此分开，一台标称32GB内存、8GB显存的电脑，并不能把40GB全部交给模型。Mac的统一内存可以由CPU和GPU共同访问，容量利用更灵活，也减少数据复制。对本地大模型而言，这种结构往往比单看NPU每秒多少万亿次运算更有意义。苹果也在主动抬高基线。2026款M5 MacBook Air以16GB统一内存起步，可选24GB或32GB；高端M5 Max则把容量推至128GB。产品配置的变化说明，AI PC竞争正在从“有没有NPU”转向“能装下多大的模型、能以多低的功耗持续运行”。但护城河的另一面是成本。AI数据中心抢购HBM和服务器DRAM，正在挤压消费电子存储供给。IDC将2026年第二季度全球PC下滑的重要原因指向DRAM与NAND短缺和价格上涨，并预计压力还会延续。古尔曼的报道也提到，Mac mini和Mac Studio后续更新时点可能取决于内存供应。苹果能把CPU、GPU和内存编织成一张网，却无法凭空造出内存产能。AI一边制造换机理由，一边抬高换机价格，这正是本轮周期最拧巴的地方。全线更新，不等于全民换机截至2026年3月28日的财季，苹果Mac收入为83.99亿美元，同比增长约5.7%。同期苹果总收入超过1111亿美元，Mac依然不是最粗的现金牛，却是观察端侧AI需求最灵敏的一扇窗。原因在于，苹果同时控制芯片、操作系统、开发工具和终端。它可以把本地模型能力写进macOS，再用M系列芯片承接；也可以通过隐私权限、应用接口和设备协同，让Agent调用邮件、文件、日历和手机。这是一场系统工程，不是给旧电脑贴一枚“AI PC”标签。对产业链而言，增量也不只属于处理器。更高内存容量拉动LPDDR需求；高速数据交换提高PCB、连接器和电源管理要求；持续推理增加散热价值量；高端MacBook Pro转向OLED，则把显示升级带入新周期。立讯精密、工业富联、鹏鼎控股、东山精密、领益智造等苹果供应链公司，可能受益于整机更新与硬件规格提升，但具体价值量仍取决于各自产品份额和真实订单。显示环节尤其需要泼一盆冷水。当前公开产业信息显示，首批OLED MacBook Pro面板仍主要由韩国厂商供应，国内面板企业更多处在中长期导入预期阶段。把所有新技术都直接映射成A股订单，是果链研究最常见的“抢跑”。更大的不确定性来自应用。消费者不会为了跑分换电脑，也不会因为发布会上多了一个AI图标就掏钱。真正能拉动换机的，是本地Agent能否稳定完成过去必须由人操作的工作，同时守住隐私、耗电和准确率。苹果此前在生成式AI上的节奏并不总是领先，硬件先行并不能保证软件体验同步兑现。一轮产品大更新可以制造供应链订单，却未必自动创造超级换机周期。PC历史上从不缺性能过剩，真正稀缺的是非换不可的理由。
Người dùng1693336222024W5207-23 14:10
三星发布新一代折叠屏手机！佰维存储2-2.5亿回购！MLCC供需仍紧，三环集团涨超7%，消费电子ETF汇添富(159178)放量涨超1%！
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c产品线，将陆续推出搭载M6芯片的新款MacBookPro、iMac，以及配备OLED触控屏的高端机型。业绩端，当前步入中期财报披露窗口期，在AI算力需求与上游材料涨价共振的背景下，多家消费电子产业链龙头公司集中发布了超预期的二季度业绩预告，具体来看：当前消费电子板块在前两日深V修复后重回震荡整理格局，但AI向终端渗透的产业大逻辑并未改变，核心看点集中在调整本质、端侧硬件增量、存储盈利支撑三大维度。【为何板块持续震荡？资金分歧未消】想要理解当下反复拉锯的行情，首要厘清震荡的底层资金诱因。大同证券指出，本轮板块下行不存在产业基本面恶化，而是交易行为与跨境情绪共振的阶段性扰动，也是后续反弹的前置基础。一是前期赛道交易过度拥挤，中报窗口催生集中止盈。上半年资金持续扎堆算力、存储硬件，板块估值快速冲高，进入半年报业绩验证期后，获利资金自然兑现离场，形成集中抛压。（来源：大同证券20260722《TMT行业周报：科技股加速调整，半导体景气逻辑未改》）二是海内外算力预期错位放大波动，海外宽松叙事与国内端侧增量形成预期差，加剧板块内资金分歧，叠加美股科技调整情绪传导，放大回撤幅度。三是长线资金逆势抄底，阻断下跌负循环。7月宽基ETF千亿级净流入，机构借低位布局成长标的，抛压逐步出清，市场迎来修复窗口，这也是本轮深V行情的资金底层支撑。简言之，短期下跌只是筹码清洗，并未动摇行业成长根基，修复行情具备基础条件。【端侧AI全域渗透，开启第二增长曲线】筹码出清只是反弹的短期催化剂，真正决定修复持续性的，是 AI 从云端向终端全面渗透带来的硬件升级红利，国联民生依托 WAIC 展会新品落地数据验证这一核心成长逻辑：一方面存量设备迎来价值重估。传统手机、PC 存量市场疲软，但 AI 功能拉高高端机型溢价：高端手机搭载端侧智能体实现逆势增长，AI PC 统一拉高 NPU、内存硬件门槛，整机价值量显著提升，行业利润向高端硬件转移。另一方面全新硬件赛道打开增量空间。AI 眼镜、人形机器人、智能座舱批量落地，SoC 主控、光学传感器、MCU 等核心零部件需求持续扩容，跳出传统消费电子存量内卷，开辟独立增长曲线。（来源：国联民生 2026-07-21《电子行业专题报告：以 WAIC 为引，看 AI 赋能端侧新范式》）【存储景气+算力多元，筑牢板块业绩基本盘】存储涨价是贯穿全年的产业主线，同时算力供给多元化进一步放大上游硬件配套需求，为板块提供盈利支撑。其一存储量价上行周期持续托底业绩，云端大模型训练、终端本地推理同步放大存储消耗，NAND、DDR5 现货价格持续走高，5 月全球半导体销售额同比大增 104.1%，存储产业链中报盈利具备强兑现能力，或将成为板块的安全垫。（来源：大同证券 2026-07-22《TMT 行业周报：科技股加速调整，半导体景气逻辑未改》）其二算力供给格局走向多元，多款海外通用算力方案、自研 ASIC 芯片同步落地，带动先进封装、高速 PCB、光模块等上游配套需求长期扩容，分散单一厂商带来的周期波动风险。整体来看，当前板块震荡是资金分歧与产业景气相互博弈的结果，三层逻辑环环相扣：短期筹码分歧决定区间震荡走势，端侧 AI 迭代打开中长期成长空间，存储与算力配套指明结构性主线。伴随半年报业绩集中披露、多款 AI 终端新品陆续上市，消费电子板块或有望能走出独立行情。把握AI硬件超级周期，一键布局消费电子龙头！消费电子ETF汇添富（159178）迎“AI终端创新+存储涨价+政策刺激”三重催化！标的指数“存储”+“PCB”含量同类领先！一键覆盖立讯精密、胜宏科技、兆易创新、东山精密、京东方A等，囊括上游关键元器件与中游组装龙头，链接从上游存储/PCB到整机龙头的全景机遇！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则。本基金属于中高风险等级(R4)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型(C4)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
Người dùng1693336224175qOM07-23 10:51
美股收盘：三大股指悉数下跌，纳指跌0.57%，费半微涨0.44%，SpaceX股价再创历史新低，市场关注即将公布的谷歌和特斯拉财报
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机更新、多款笔记本电脑，以及重新设计的MacBook Pro。新一轮Mac产品更新将率先推出入门版14英寸MacBook Pro。这款产品将成为首批搭载全新M6芯片的Mac机型之一，同时苹果还将发布两年来首次更新的iMac。行业&宏观消息美媒：特朗普政府正在考虑在马里采取军事行动据媒体报道，特朗普政府正在考虑对西非国家马里采取军事行动，以打击与基地组织有关联的名为“支持伊斯兰和穆斯林组织”（JNIM）的团体。如果获得批准，马里将成为特朗普总统第二任期以来下令发动空袭的第八个国家。然而，美国高级官员对于是否对该武装组织发动攻击存在分歧。据几位现任和前任官员透露，国家安全委员会反恐高级主任塞巴斯蒂安·戈尔卡是主张使用武力的积极倡导者。当白宫被要求对此发表评论时，一位政府官员拒绝透露总统是否打算进行军事打击，但表示美国一直在敦促北非和西非各国政府“购买美国设备和服务，以支持他们打击恐怖分子的战争行动”。伊朗直接回应特朗普威胁：打击基建将面临报复据伊朗塔斯尼姆通讯社援引伊朗军方消息人士称，伊朗警告称，如果美国针对伊朗的桥梁或发电厂采取行动，德黑兰将反过来打击中东地区的基础设施和桥梁，包括与美国有利益关系的能源设施。这是伊朗对特朗普最新威胁的直接回应，此前特朗普警告伊朗称，每袭击一艘海峡船只，美国就摧毁一座桥梁或电厂。该消息人士表示：“如果船只通过霍尔木兹海峡时与伊朗协调，并遵循伊朗的安排，那么将可以安全通行；否则，伊朗不会放弃其控制该海峡的坚定意志，并认为这符合海峡的长期安全。” 世界银行警告美伊继续冲突或让全球经济增速降至1.3% 世界银行高级副行长兼首席经济学家因德米特·吉尔22日在接受媒体采访时说，美国和伊朗冲突再次升级可能推高通胀和利率，让今年全球经济增速降至1.3%。吉尔说，鉴于中东战事的高度不确定性，世行在6月的经济预测中模拟了三种结果，冲突持续6个月或更久的最糟糕情形已近乎成为现实。在此情形下，今年全球通胀率将达到4.5%。他说，长期冲突以及对中东地区石油基础设施的破坏，还将扰乱农业所需的化肥、氦气和硫黄的运输，加剧粮食不安全状况，引发一系列连锁反应。吉尔还表示，那些尚未从新冠疫情中恢复过来的贫穷国家可能因此面临更严重的粮食不安全问题，而高负债国家在教育、健康和其他关键服务上的支出可能因利率攀升而受到冲击。一旦通胀加速，高负债国家可能在几个月内就会面临严重的偿债问题。原文链接
Người dùng1740064656942r8u07-23 04:10
Apple再生铜宣传片里的中国工厂，金田股份的绿色供应链进阶
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》中披露，iPhone 15和16英寸MacBook Pro的关键散热部件，以及多条产品线的触感引擎、印刷电路板中，已经使用100%再生铜。市场消息称，iPhone 18及下一代MacBook将大幅提高再生铜材用量，iPad等产品的再生铜渗透率也有望随之抬升，而金田股份目前正是其再生铜材的独家供应商。据市场人士测算，该部分铜材单吨利润接近2万元。苹果的“严苛”业内出名。要实现再生铜在消费电子产品上的大规模应用，供应商不仅要过性能关，还要过碳关，碳减排能力、碳税节约能力、碳足迹追溯管理能力，一项都不能少。这也决定了再生铜产品的技术工艺难度、价值量和利润空间，都显著高于原生铜产品。高门槛的另一面，是附加值更高、增速更快的增量市场。金田股份能拿到这张入场券，靠的是多年铺垫。公开资料显示，金田股份是国家再生铜标准主起草单位，国内再生铜利用量最大、综合利用率最高的企业之一，已建成全球化的再生铜资源保障体系，具备99.99%的原料提纯能力，也是全球业内为数不多的可实现再生铜“回收—提纯—再制造”全产业链闭环的公司。其核心铜基材料已通过国际权威的SCS翠鸟再生成分认证，并获得100%PCR认证资质，这一认证是全球认可度最高的回收材料验证体系之一，相当于一张切入高端消费电子、新能源车、算力基础设施等ESG敏感型市场的“通行证”。环保账同样算得过来。相比铜精矿，使用1吨再生铜加工材可节能约1054千克标煤、节水约395千克、减少固废百余吨。据国际权威数据库核算，单吨再生铜的二氧化碳排放量较原生铜可下降70%以上。在碳定价渐行渐近的背景下，这组数字就是实打实的成本优势和议价能力。从消费电子到算力，再生铜的需求扩容更关键的是，再生铜的需求方正在从消费电子扩展到算力。欧美算力公司面临的ESG压力有增无减，环保组织对数据中心碳排放的抗议时有发生，而铜恰恰贯穿了算力硬件的散热与供电环节。据了解，金田股份已成为头部算力公司的再生铜材独家供应商并实现量产供货，散热与机架母线等多条产品线均有望提供再生铜方案。苹果手机的VC均热板，正是以再生铜为材料制成。由于认证与工艺壁垒更高，再生算力铜材的利润远高于原生铜材，随着出货结构切换，金田股份铜材单吨利润有望持续抬升。在认证体系方面，金田股份低碳再生铜产品已获得SCS翠鸟认证、GRS全球回收认证、LCA碳足迹权威认证等，兼顾高端品质与低碳循环双重价值，为其在消费电子与算力两大领域的持续放量提供了合规底座。基本面上，这条绿色曲线已经在报表端兑现。2025年，金田股份绿色高端低碳再生铜产品销量同比增长54%。政策端的风向也在朝龙头集中。《有色金属行业碳达峰实施方案》《铜产业高质量发展方案（2025—2027年）》相继落地，鼓励优质再生铜原料进口、推动废铜加工配送行业高质量发展；另一边，国务院《公平竞争审查条例》（783号文）与发改委等四部委《关于规范招商引资行为有关政策落实事项的通知》（770号文）直接叫停了地方对再生资源企业的差异化补贴，依赖返税生存的不合规企业加速出清。过去金田股份坚持合规采购海外废铜，单吨原料成本长期高于同行，某种程度上是“吃亏”的；如今行业回到拼技术、拼合规的同一起跑线，这部分成本劣势正在消弭。770号文出台后，精废价差已持续走阔。弹性账更能说明问题。金田股份拥有50万吨再生铜产能，加工费或价差每变动1000元，对应约5亿元的业绩弹性。往后看5到10年，按15至20年的报废周期推算，2010至2015年国内表观用铜量将进入集中报废期，国内废铜资源有望大量释放，金田股份还可借助新增原料持续扩产，放大闭环优势。从苹果宣传片里的一帧画面，到算力机柜里的一块均热板，再生铜正在从环保概念变成全球头部科技公司供应链里的硬约束。对金田股份而言，翠鸟认证与全闭环产线意味着它已经从赚加工费，转向赚绿色溢价，而这门生意的定价权，才刚刚开始显现。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
Người dùng1693336224175qOM07-17 19:20
苹果提价还能冲业绩？大摩看好：iPhone贵200美元，消费者照样买
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示涨价已变得“不可避免”后，公司提高了MacBook和iPad产品售价。伍德林指出，截至目前，并未观察到Mac或iPad交货周期因涨价而发生明显变化。如果这一趋势持续，更高售价将直接转化为营收增长。报告认为，在竞争对手同样面临供应紧张的背景下，苹果拥有更强的品牌影响力和供应链议价能力，能够更容易将零部件成本上涨转嫁给消费者，因此提价预计不会对需求造成实质性冲击。如果存储芯片价格未来继续维持高位，苹果甚至可能在2028财年再次调整产品售价，不过目前仍难以预测届时的定价策略。摩根士丹利同时看好苹果长期增长前景。该机构认为，上个月全球开发者大会发布的新一代AI驱动版Siri，以及未来具备智能代理能力的AI功能，将推动新一轮“AI换机周期”；与此同时，折叠屏iPhone等新产品也有望持续刺激用户升级需求，并支撑iPhone销售增长延续至2028年。不过，机构并非一致看好苹果的提价策略。近日，美国投资顾问服务公司KeyBanc将苹果评级从“持有”下调至“减持”，并给予250美元目标价，较此前收盘价隐含约20%的下跌空间。 KeyBanc认为，随着iPhone及其他苹果产品售价持续提高，美国运营商正讨论逐步减少手机补贴，这可能促使消费者延长手机使用时间，放缓换机节奏。同时，更长的换机周期不仅可能影响硬件销量，也可能限制苹果用户规模扩张，并拖累服务业务增长。该机构预计，到2027年底，苹果服务业务收入增速将放缓至约7%。 KeyBanc还指出，苹果目前约35倍的预期市盈率，明显高于标普500指数约20.7倍的预期市盈率，在估值已经处于较高水平的情况下，市场留给公司的容错空间正不断缩小。不过，从整体市场观点来看，华尔街仍然保持乐观。根据Koyfin统计，在覆盖苹果的47位分析师中，28位给予“买入”或“强烈买入”评级，16位建议“持有”，仅3位给予“卖出”或“强烈卖出”评级。这也反映出，对于苹果能否依靠提价和AI创新继续维持增长，市场虽然出现分歧，但主流机构仍普遍持积极态度。来源：金十数据
Người dùng16897414529778zJ07-15 18:50

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