产」，部分央行已开始削减美元储备比重。IMF总裁格奥尔基耶娃直言：「华盛顿的政治失能，正在成为全球经济最大的不确定性来源之一。」 政府「关门」，和市场有什么关系？ 很多人会问：政府不开门，跟我炒股、炒币有什么关系？ 其实关系太大了。 表面上看，这只是政客吵架。但实际上，它会直接影响资金在市场里流不流动，因为这不仅是政治停摆，更是流动性冻结。每一次政府停摆，都是一次流动性收缩。财政支出暂停，联邦工资发不出去，拨款项目冻结，意味着市场里的「钱」正在被抽走。 2013 年停摆时，道琼斯指数下跌 2.6%，标普回落 3%，美国 GDP 蒸发 240 亿美元；2019 年停摆，美股大跌、比特币腰斩，从 6,000 美元跌到 3,000 美元，因为流动性被「掐断」。 今年同样如此。自 10 月 11 日那场「黑色星期五」暴跌后，美股、黄金、比特币几乎同步跳水。纳斯达克下跌 3.5%，标普回落 2.8%，黄金从每盎司 4,300 美元跌至 3,900 美元，比特币从 12.6 万美元高点跌破 10 万美元，总市值蒸发超万亿美元。 来源：Coinglass 原因也很直接，财政部一般账户（TGA）余额暴增，从 8000 亿美元涨至 1 万亿美元，意味着 2,000 亿美元流动性被「吸走」。与此同时，短期融资市场迅速收紧，隔夜拆借利率（SOFR）一度飙升至 4.22%，超过美联储政策区间上限；银行间借贷成本抬升，企业融资趋紧，美联储的「紧急回购窗口」（SRF）单日使用量高达 503 亿美元，创 2020 年疫情以来新高。 有分析称，一个月时间里市场流动性减少近 7,000 亿美元。这相当于美联储「无声地」加了好几次息。 相比传统市场，Crypto 对美元流动性变化的反应更快、更放大。稳定币发行量在停摆期间下降约 8%，以太坊网络的日交易量也降至年内新低。大量机构从风险资产撤出现金，转向短期美债和货币基金，形成「避险潮」。即便美联储没有动作，财政部的操作就足以重塑市场情绪。 为什么「开门」后市场就反弹？ 每次政府重新「开门」，市场几乎都会迎来短线反弹。逻辑其实很简单「财政重新放水」。 当停摆结束，政府恢复运作，工资补发、预算支出重启，资金重新流入市场。财政部一般账户（TGA）余额开始下降，美联储体系内的流动性重新回到金融系统中，市场自然出现「回血」反应。 历史上几次典型的停摆都印证了这个规律。2013 年政府开门后，道琼斯指数在短短两周内上涨3.5%；2019 年停摆结束，美股迎来季度级反弹，比特币也重启了上涨势头。市场最怕的从来不是坏消息，而是不确定性。当拨款方案通过、财政恢复秩序，信心随之回归，风险资产便立刻得到支撑。 这次也不例外。随着参议院投票通过方案，美股期货率先反弹 1%，比特币重新站上 10.6 万美元。投资者押注，政府重启意味着新一轮财政刺激即将开启，尤其是科技股与加密资产板块，将成为最直接的受益者。 摩根士丹利在报告中指出，停摆结束后前两周内，美股平均上涨约 3%，但随后往往进入盘整或回调阶段。因为市场预期的「放水效应」被迅速计价，而财政刺激真正落地仍需数周。换言之，政府「开门」带来的只是短期喘息，无法从根本上改变美国财政的结构性困境。 「关门」成为美国财政的慢性病 然而，这种「开门—关门—再开门」的循环，早已成为美国财政的顽疾。 截至 2025 年，美国国债总额突破 36 万亿美元，约占 GDP 的 130%。其中，光是利息支出每年就高达 1 万亿美元，几乎相当于国防预算的一半。庞大的债务让财政操作空间越来越小，每一次预算谈判都像是在悬崖边上走钢丝。 共和党主张削减开支、减税以刺激经济，而民主党则强调扩大社会福利与绿色投资。双方的分歧不断扩大，债务上限被一再用作政治博弈的筹码。政客们赢得了话语权，却让市场失去了信任。 评级机构多次发出警告，美国的主权信用可能因政治不确定性而遭下调。长期国债收益率从 4%升至 4.5%，融资成本进一步上升，形成恶性循环。与此同时，「去美元化」的趋势也在加速，越来越多的机构投资者开始增加黄金和比特币等非主权资产配置，以对冲潜在的财政风险。 在加密货币市场，稳定币交易量激增，DeFi 协议正成为新的融资通道。某种程度上，美国政府的信用摇摆，正在无形中推动全球金融体系的重组。 写在最后 美国政府的「关门」，从来不只是政治戏码，它本质上是一场关于货币、流动性与全球信用的游戏。 当华盛顿的灯熄灭，财政支出停摆，流动性被锁进国库，美股下跌、黄金承压、比特币跟着打喷嚏；而当政府「开门」，那盏灯重新亮起，市场就立刻感受到「水」回来了。 在当今全球金融体系中，一次预算谈判的影响，甚至不亚于一次美联储加息。因为它直接控制了「资金阀门」，决定了全球的风险偏好。 所以下次再看到「政府停摆」四个字，别以为那只是国会的闹剧。那也许正是下一场全球市场震荡的前奏。当华盛顿屏住呼吸，全球资金也随之屏息。 在这个相互连接的金融时代，政治与市场早已绑在一起。美国的「关门」游戏，也在提醒我们：当世界的「中央银行」自己断电，所有人都得摸黑前行。lg...
