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FY2026Q3财报点评：硬件超预期、指引踩刹车，Apple的避风港溢价正在松动

Apple本季度交出了一份结构亮眼、总量符合预期的成绩单。iPhone和Mac需求旺盛，现金流依然扎实；剔除关税退款后，EPS和毛利率基本贴着市场预期走，并没有表面数字看起来那么强。市场真正介意的是下一季度。供应紧张、汇率逆风和存储涨价同时出现，压低了收入增长和正常化毛利率指引。盘后股价下跌还夹杂着资金轮动：过去一个月，Apple承接了不少撤离AI与半导体的资金；7月30日晚AI板块强势反弹，这笔“避风港交易”开始降温。 1. Actual vs. Estimate：剔除关税影响后稳稳交卷核心判断：营收小幅超预期，调整后EPS和毛利率基本符合预期。指标实际值市场预期相对预期营收 1,094.2亿美元约1,086.5亿美元 +0.7% EPS 2.02美元 1.89美元 +6.9% 剔除关税退款后EPS 约1.91美元 1.89美元 +1.1% 毛利率 50.10% 约48.0% 表面明显超预期剔除关税退款后毛利率 48.10% 约48.0% 基本一致注：Apple披露，关税退款为EPS贡献0.11美元、为毛利率贡献约2个百分点；调整后数字为自行计算。实际财务数据来自Apple官方财务报表，市场预期采用LSEG及FactSet公开数据。剔除关税退款后，本季度业绩整体符合预期：调整后EPS约1.91美元，市场预期为1.89美元；正常化毛利率约48.1%，处于原指引区间中部。亮点主要来自收入结构，iPhone和Mac表现突出。 2. 分业务：iPhone继续扛旗，Mac成了最大惊喜核心判断：硬件需求比市场想得更强，Services暂时没有跟上。业务本季度收入同比增长市场预期相对预期 iPhone 542.5亿美元 +21.7% 约538.6亿美元 +0.7% Mac 103.5亿美元 +28.7% 约87.4亿美元 +18.4% Services 307.4亿美元 +12.1% 约312.2亿美元 -1.5% iPad 61.9亿美元 -5.9% — — 穿戴、家居及配件 78.8亿美元 +6.5% — — iPhone依然牢牢占据增长主线。本季度收入同比增长22%，在所有主要地区都创下六月季度纪录，升级用户数也刷新同期纪录。管理层明确表示，iPhone表现超过了公司内部原本已经较高的预期，iPhone 17系列换机周期仍在延续。 Mac是本季度最大的惊喜，收入突破100亿美元，同比增长29%，比市场预期高出接近两成。MacBook Pro和MacBook Neo带动新用户数与升级用户数双双创新高。 Services的表现相对平淡。收入增长12%，低于市场预期，也较上一季度约16%的增速明显放缓；服务毛利率为75.6%，环比下降110bp。安装量和付费账户继续增长，但短期内缺少重新加速的证据。本季度增长主要由iPhone和Mac硬件拉动。硬件销售受新品发布和换机周期影响，当前20%以上的高增速很难长期维持；与此同时，增长更稳定、毛利率更高的Services有所放缓。因此，本季度收入表现亮眼，但增长的持续性和利润率弹性都需要打一点折扣。 3. Q4指引不及预期：供应卡收入，存储压利润核心判断：需求依然在线，但供应限制压低收入兑现，存储涨价挤压毛利率。 3QFY26指标公司指引市场预期主要差异/原因营收同比增长 9%—11% 约12.1% 中点低约2.1个百分点，主要受汇率和SoC供应限制拖累毛利率 47%—48% 约47.4% headline基本一致剔除关税退款后毛利率约46%—47% 约47.4% 中点环比下降约160bp iPhone收入增长约中双位数 — 需求强，收入确认受供应限制 Services增长固定汇率下约12% — 汇率预计拖累约2.5个百分点 Q4收入指引低于预期，主要受先进制程芯片供应限制拖累。受汇兑影响，汇率预计会使Q4营收增速较本季度少约2.5个百分点。更值得关注的是核心零部件的供应问题：3nm SoC产能不足将同时限制iPhone、Mac和iPad出货，加上渠道库存已经处于较低水平，部分强劲需求无法在下个季度转化为收入。毛利率目前正面临更显著的内存成本压力。Q4毛利率指引为47%~48%，其中包含约1个百分点的关税退款；剔除后中点约46.5%，环比本季度据下降约160bp，作为对比，Apple近三年的9月季度毛利率通常环比持平或上升约50bp。管理层表示，尽管高端机型销量较好和其他零部件成本下降带来了利好，但内存成本仍占9月季度展望中毛利率压缩幅度的100%以上。对于Apple来说，更大的问题在于存储价格短期难以回落，可能推迟FY2027的毛利率修复。 4. 三个积极信号：生态够深、现金够多、AI开始靠近收入核心判断：短期利润率承压，但Apple最重要的三项长期资产仍在增强。第一，生态底盘继续扩大 Apple活跃设备保有量已经超过25亿台，付费订阅数超过15亿项，主要产品类别和地区的安装基础均创下新高。 Services本季度增速偏慢，但用户池仍在扩张。只要设备活跃度和付费账户继续增长，Apple就拥有持续提高ARPU、推出新服务和进行交叉销售的空间。第二，现金流依然是硬实力根据累计现金流相减计算，Apple本季度经营现金流约344亿美元，资本开支约25亿美元，简化自由现金流约319亿美元，单季股票回购约251亿美元。这意味着自由现金流甚至高于当季净利润。其他大型科技公司仍在为AI数据中心投入巨额资本，Apple则维持较轻的资本结构，同时保留了研发投入、回购和潜在并购的空间。这样的现金流特征，也是Apple能够获得“科技避风港”定位的重要原因。第三，Apple Intelligence开始出现商业化线索全新Siri AI发布后，早期测试反馈积极。Apple正在增加AI研发投入，但仍采用端侧计算、私有云和第三方云结合的混合架构。这种模式既能提升AI能力，也有助于控制资本开支，避免完全复制云计算巨头的重资产路线。更重要的是，管理层给出了相对清晰的收费思路：针对AI使用量较高的用户，未来可能推出更高阶的iCloud+套餐。Apple Intelligence的商业价值由此从促进设备升级，延伸至订阅收入和Services ARPU。中国市场也已批准首批功能上线，全球推广正在向前推进。虽然完整Siri AI以及欧盟市场仍需时间，但AI与收入之间的连接已经比过去更加具体。 5. Apple的交易定位：避风港溢价正在松动核心判断：Apple过去一个月是AI拥挤交易的对冲资产；昨晚AI板块反弹，资金开始换边。过去一个月，Apple与半导体板块呈现出明显的跷跷板效应。半导体和存储股在7月剧烈回撤，市场开始质疑巨额AI资本开支何时才能转化为利润和自由现金流。同期，Apple股价从6月底约289美元上涨至财报前约333美元，涨幅超过15%，并重新成为全球市值最高的公司。 Apple能够承接撤离AI基础设施的资金，主要有三个原因： AI资本开支明显低于云计算巨头，现金流不依赖数据中心投资回报； iPhone、Services和股票回购提供较稳定的盈利基础； AI应用有机会推动设备升级，Apple却不需要独自承担全部模型和算力成本。 7月30日晚的市场表现为这个判断提供了很好的样本。微软因AI投入开始转化为Azure增长而上涨15.5%，Micron上涨18.4%，Lam Research上涨18%，AMD上涨13%，纳斯达克指数上涨2.8%。Apple发布财报后，股价盘后一度下跌约6%。当市场重新认可AI资本开支的回报，资金会从Apple流回算力、存储和半导体设备，避风港溢价也会随之收缩。不过，资金轮动只能解释部分跌幅。财报本身同样提供了卖出理由：Q4收入增长中点低于市场预期约2个百分点，正常化毛利率环比下降，Services也没有超预期。 Apple与半导体之间的反向关系也不会一直持续。Apple本身就是存储和先进制程芯片的大客户。半导体景气过热会抬高其采购成本，半导体需求降温则有利于控制成本。未来Apple仍可能扮演AI资本开支风险对冲工具的角色，但经过过去一个月的上涨，这层避风港价值已经不便宜了。 6. 后续操作：盈利预测下修、高估值和资金轮动同时出现，短期缺少合适的买点核心判断：Q4盈利预期面临下修，估值和资金面同时承压，当前不适合急着接盘。 Q4收入和正常化毛利率指引均低于市场原有假设，华尔街下调Q4 EPS预测几乎没有悬念。盈利预期向下调整期间，Apple缺少推动股价继续上涨的新催化剂。更大的问题在于估值。Apple财报前一个月上涨超过15%，已经提前反映了硬件需求强劲和科技资金避险两条逻辑。KeyBanc在财报前将Apple下调至“减持”，理由之一是其FY2027市盈率已经达到约35倍，当前估值需要更强的盈利增长才能获得支撑。如今Q4指引低于预期，估值消化的压力随之上升。资金流向也开始发生变化。7月30日微软、Micron、Lam Research和AMD大幅反弹，Apple盘后一度下跌约6%。AI和半导体重新走强，会分流此前配置Apple的避险资金，进一步压缩其估值溢价。如果我是投资者，短期内会更倾向于保持耐心，不会在第一轮调整中急于抄底。对于已有仓位，我会继续观察市场对Q4盈利预期的消化；对于潜在新增仓位，则会等待股价逐步企稳、分析师对Q4 EPS的下调趋于收敛，再重新评估风险收益比是否改善。中期能否重新加仓，主要观察三个信号： iPhone和Mac供应恢复，积压订单顺利转化为收入，证明需求只是递延而非流失； DRAM等存储价格涨幅见顶，正常化毛利率在46.5%附近企稳； Services收入保持双位数增长，并出现重新加速迹象。对于同时配置Apple和半导体的投资者，可以把两者看成科技组合里的不同角色： AI资本开支担忧升温、半导体交易拥挤时，Apple更容易获得相对收益； AI盈利得到验证、半导体进入强势反弹时，Apple的相对配置价值下降；存储价格开始回落时，Apple会重新获得基本面和成本端的双重支持。这份财报没有动摇Apple的中期逻辑，但当前股价已经计入了不少避风港溢价。接下来更舒服的节奏，是等估值和盈利预期完成消化，再围绕供应恢复、存储成本和Services增速分步布局。原文链接

Người dùng1740064656942r8uHôm qua 14:31

苹果市值突破5万亿美元，年内股价上涨25%，AI布局能否支撑股价继续上涨？

户忠诚度和盈利能力，Mac、iPad、Apple Watch和AirPods则进一步完善了苹果生态，提高用户转换平台的成本。与此同时，服务业务已经成为苹果另一项重要支柱。App Store、iCloud、Apple Music、Apple Pay和Apple TV等业务拥有较高毛利率和持续性收入。苹果官方数据显示，其服务业务年收入已经超过1000亿美元，活跃设备安装量超过25亿台，为服务收入长期增长提供了庞大的用户基础。持续回购也提高了每股收益，即使公司整体利润增速趋于稳定，流通股数量不断减少，仍能为EPS和苹果股价提供支持。苹果还推出了由Klarna提供的“Apple Upgrade”租赁计划。美国消费者可以每月17.99美元起租赁iPhone，并在租期结束后选择升级、买断或退还设备。这种模式可以降低消费者面对高售价时的心理门槛，也有助于缩短换机周期、提高用户留存率。 AI如何推动苹果的增长？苹果的AI战略与云计算巨头存在明显差异。公司没有把重点放在训练最大规模的基础模型，而是尝试把AI直接融入iPhone、Mac和iPad的操作系统与应用场景。 Apple Intelligence覆盖Siri、写作工具、邮件摘要、照片编辑和系统自动化等功能。通过A系列和M系列自研芯片，部分AI任务可以直接在设备端完成，从而降低云端计算成本，并强化苹果长期强调的隐私保护。升级版Siri则是苹果AI战略的关键，苹果正在借助外部模型和云计算合作伙伴完善相关能力，预计将在今年秋季配合新款iPhone进一步推出。若新版Siri能够明显改善语音交互、应用控制和智能体功能，市场对苹果“AI落后者”的判断可能进一步改变。 AI对苹果最大的商业价值，仍然是推动硬件升级，越来越多端侧AI功能需要更强的芯片、更大的内存和更新的操作系统，旧款设备可能无法完整支持。这将为iPhone、Mac和iPad创造新的换机需求。与此同时，开发者可以围绕苹果设备推出更多AI应用，苹果则有机会通过App Store订阅、云存储和增值服务参与分成。苹果的优势在于不必完全依赖AI功能直接收费。只要AI能够提高设备吸引力、延长用户留存时间并推动换机，公司就可以通过硬件、服务和生态系统同时获得回报。这种低资本支出的AI模式，也是近期苹果股价跑赢其他科技巨头的重要原因。苹果不需要证明数千亿美元的数据中心投资能够迅速盈利，只需要证明AI能够提升现有25亿台活跃设备的价值。苹果突破5万亿美元市值后，股价还能继续上涨吗？苹果股价仍有继续上涨的基础，但5万亿美元市值也意味着市场已经给出了很高的预期。从积极因素看，苹果拥有稳定的现金流、全球领先的消费电子品牌、庞大的高价值用户群，以及持续增长的服务收入。新版Siri、Apple Intelligence、设备租赁计划和新一轮iPhone换机周期，都可能推动收入和利润继续增长。不过，苹果约41倍的市盈率明显处于历史高位。如此高的估值意味着，公司不仅需要保持稳定增长，还要证明AI可以带来新的硬件和服务收入。来源：TradingView 从技术角度来看，苹果已从274美元附近的低点反弹，并一度升至340—345美元阻力区，周四股价回落至333.43美元附近。20日均线位于324.35美元，50日均线位于309.30美元，股价仍运行在两条均线上方，同时20日均线高于50日均线，表明中期多头结构保持完整。上方主要压力位为344.75美元和350美元，下方支撑位分别为324.35美元（20日均线）、319.44美元、309.30美元（50日均线）和273.72美元。若苹果收盘价突破344.75美元，将形成新的更高高点，并可能进一步挑战350至360美元。若股价在该位置受阻，则可能回踩324.35至319.44美元支撑区域。总结苹果市值突破5万亿美元，并不是因为公司像其他科技巨头一样大举建设AI数据中心，反而与其相对克制的资本支出策略有关。当市场开始担忧AI投资过热、现金流恶化和债务上升时，苹果稳定的现金流、庞大的用户基础和轻资本AI模式获得了更多资金青睐。不过，5万亿美元市值也意味着市场已经给予苹果较高预期，未来股价能否继续走高，关键不再只是iPhone销量，而是Apple Intelligence、新版Siri以及端侧AI能否真正带动新一轮换机周期，并持续提升服务业务收入。原文链接

Người dùng1740064656942r8u08-02 03:10

苹果股价预测：AAPL 2026年能否突破400美元？华尔街最高目标价解析

26 年内涨跌幅 (YTD) 苹果 (Apple) AAPL +25% Alphabet (Google) GOOGL/GOOG +5% 英伟达 (Nvidia) NVDA +4% 亚马逊 (Amazon) AMZN -1% Meta Platforms META -11% 微软 (Microsoft) MSFT -19% 特斯拉 (Tesla) TSLA -33% 苹果股价为什么上涨？苹果股价虽然表现强劲，但并不是一直上涨，在1-3月主要围绕240-280美元区间宽幅波动，直到4月才突破重围，正式开启领跑之路。不过，苹果股价在6月出现回调，真正的涨势主要在5月、7月完成，而驱动力分别是财报、AI资本支出策略。苹果股价图表，来源：TradingView 4月底，苹果公司公布的Q2财报破纪录，营收同比增长17%至1112亿美元，EPS同比增长22%至2.01美元，创下史上最佳3月季度成绩。此外，董事会加码授权高达1000亿美元的股票回购计划，并调升4%现金股利强烈回馈股东。谷歌、特斯拉等公司公布的财报强化了市场对大规模AI基础设施硬件支出（Capex）侵蚀利润的担忧，而苹果一贯执行的轻资本AI策略获得市场高度认可，使 AAPL 成为防御性与成长性兼具的标的。目前，苹果专注于端侧应用与整合，无需自研超大规模大模型，使其资本支出仅占营收约2%，远远低于其他科技巨头的10%-40%，尤其META达到50%。苹果股价还会继续涨？尽管苹果股价近期不断上涨创新高，但是华尔街机构对其未来前景仍然持看涨态度，其中Wedbush激进看涨至400美元，是华尔街目前给予苹果的最高目标价。不过，也有机构持看空态度，如下：机构目标价 (USD) 看涨/看跌的逻辑韦德布什 400 AI 变现引擎启动，硬件与服务业务全面爆发。美银 380 看好轻资本AI策略保全自由现金流，服务业务毛利率持续优化高盛 370 高忠诚度用户基数带来稳健基本面，足以消化零部件成本上扬压力。瑞银/杰富瑞 296 – 300 担忧预测市盈率偏高，且芯片成本上升恐压低硬件毛利。苹果股价能否涨至400美元？从上述内容可以看出，苹果今年的上涨主要是依靠业绩强劲、轻资产AI策略驱动。若它们继续维持甚至得到进一步强化，将推动其股价继续上涨挑战400美元。然而，若出现不利的情况，尤其AI资本忧虑被消除之后，苹果的优势将转为劣势，投资者很可能转向其他科技股，使其遭到冷落。从技术分析来看，苹果股价短期有回调的需求。目前，RSI为68.9，正在接近超买区（70以上），意味着买盘太强，价格可能快要下跌或回调。此外，苹果股价已经触及布林通道的上轨，存在向下修正的可能性。苹果股价图表，来源：TradingView 结语苹果凭借破纪录的亮眼财报、强劲的股票回购以及低资本支出（Capex）的AI策略，在七巨头中表现最强，股价突破340美元、市值攀升至5万亿美元。虽然短期面临超买与技术面回调压力，但华尔街机构普遍看好其基本面，最高目标价上看400美元。原文链接

Người dùng1740064656942r8u08-01 23:10

纳指升1%，亚马逊绩后飙升15%，苹果绩后跌超7%，美光跌5.9%，记忆体股小幅回撤

Tradingkey - 亚马逊与微软公布的财报，让市场看到了AI投入转化为收入的清晰传导链条，三大股指延续昨日升势，大型科技股涨幅居前，记忆体股小幅回撤。截至收盘，道琼斯指数涨0.53%，报52485.03点；纳斯达克综合指数涨1.00%，报25373.85点；标普500指数涨0.70%，报7489.72点。科技股表现亚马逊（AMZN）绩后涨15.32%，报271.58美元。第二季，AWS收入同比大增37%至422.32亿美元，高于市场预期的405.4亿美元，为18个季度以来最快增速；AWS经营利润达166.21亿美元，去年同期为101.6亿美元，贡献了公司整体经营利润的约六成，分部经营利润率从约33%升至约39%。苹果（AAPL）绩后跌7.35%，报308.91美元。在业绩电话会上，苹果公布的第四财季营收指引增长区间9%-11%整体低于分析师预期的12.1%。CFO Parekh称，零部件供应限制将影响第四财季的iPhone、Mac和iPad业务，汇率波动也在制约增长。大型科技股中，亚马逊（AMZN）涨15.32%，谷歌（GOOGL）涨6.73%，Meta Platf

Người dùng1740064656942r8u08-01 04:20

Spotify Technology SA(SPOT)股票7月31日盘中下跌3.46%：背后推手曝光

，由于消费者面临通胀压力并开始评估来自Apple Music和YouTube Music等竞争对手的更低成本替代方案，订阅用户流失的风险已经加剧。毛利率天花板：尽管采取了裁员等降本措施，但播客广告市场的持续波动，以及与主流唱片公司许可协议的高固定成本性质，继续制约着该公司实现长期盈利目标和持续利润率扩张的能力。原文链接

Người dùng1740064656942r8u08-01 02:20

AOZX出席马来西亚区块链周，构建全球化服务版图

App已上线Google Play与Apple App Store，用户可以通过官方应用商店搜索并下载应用。对于面向全球市场的平台而言，进入主流应用商店不仅增加了官方App的获取渠道，也让不同地区的用户能够更便捷地接触和使用AOZX的移动端服务。不过，全球化并不只是扩大产品覆盖范围，还需要持续了解不同市场的用户习惯与实际需求。此次参加Malaysia Blockchain Week 2026，为AOZX提供了近距离观察东南亚市场、接触当地行业生态并收集市场反馈的机会。从完善移动端入口，到参与区域性行业交流，AOZX正在逐步加强产品服务与市场沟通之间的衔接。通过这些持续投入，平台希望让全球用户更方便地获取服务，同时为后续的产品优化和本地化建设积累经验。长期建设，构建全球化服务版图行业的发展离不开技术创新，也离不开平台、用户、开发者及生态伙伴之间的长期协作。AOZX将以此次马来西亚区块链周为新的交流起点，继续关注东南亚市场的发展趋势和用户需求。未来，AOZX将持续完善产品体验与移动端服务，加强与不同地区行业生态的沟通，在尊重当地市场特点的基础上，稳步推进国际化服务建设。AOZX也期待与更多行业参与者保持开放交流，共同探索数字技术和Web3应用的发展空间，为全球用户提供更加稳定、便捷的数字化服务体验。关于AOZX AOZX（奥泽）成立于2021年1月，总部位于美国，是一家面向全球市场的数字资产交易基础设施平台。AOZX将安全、透明与流动性体验作为核心建设方向，依托自主技术架构，持续完善交易系统、风险管理机制及全球化服务能力，为个人用户、专业交易者和机构客户提供稳定、高效的数字资产服务入口，致力于构建连接用户、数字资产与行业生态的长期基础设施。

华尔街多空王07-31 20:08

苹果股价暴跌超6%！营收与利润均超预期，股价为何不涨反跌？

TradingKey - 苹果财报指引不及预期，导致股价暴跌超6%，恐继续下探300美元大关。美东时间7月30日，苹果 (AAPL) 盘后公布的2026财年 Q3 财报表现堪称历史级强劲，营业收入与利润均打破历史纪录并双双超越华尔街预期，但是股价却剧烈重挫6.24%，盘中险些失守300美元关口。苹果股价图表，来源：TradingView 苹果公司公布的最新财报显示，多个核心财务数据均优于市场预期，比如总营收、净利润、每股收益等，具体如下：财务指标实际数据华尔街市场预期总营收 1,094.2亿美元 1,088.6亿 ~ 1089亿美元净利润 298亿美元 280亿美元每股收益 2.02美元 1.89美元整体毛利率 50.1%美元 48.0%美元苹果公司股价大跌的核心因素是存储芯片涨价及短缺导致其下季（Q4）指引放缓，首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）与首席财务官在电话会议中给出的 9 月季度（Q4）展望低于华尔街预期，预计营收增长仅9%~11%，低于市场预期的12%。虽然 iPhone 17 与 MacBook 生产需求极强，但关键芯片与组装产能严重紧缺，导致

Người dùng1740064656942r8u07-31 16:10

明略科技(2718.HK)的技术闭环：从单点突破到定规则的四层拼图

日常工作流。于是，明略推出了开源的面向Apple Silicon的端侧推理加速框架Cider。从架构逻辑看，明略选择自研推理加速框架而不是完全依赖第三方推理引擎，说明公司在"模型—硬件"这一层也在做纵深投入。第三层：协作平台层——Octo把单个智能体变成协同网络如果说前两层解决的是单个模型和单个设备上的效率问题，Octo要解决的是另一个维度的问题：多个智能体之间、以及智能体与人之间如何协同工作。Octo是明略开源的Agent协作网络，支持私有化部署，定位是让数据与知识主权回归企业和用户，将孤立的AI Agent重构为可协同的工作网络。这一层有一个内部实测数据可以作为观察窗口：明略官方披露，公司内部Octo平台上已有3000名以上Agent与1400名以上员工协同工作。这类数字的价值在于，它们描述的是公司自己内部真实的工作流改造，而非面向客户的营销案例。对外层面，明略基于Octo以Agentic Services模式向客户交付数字劳动力，目前披露的落地场景包括品牌广告、小红书投放、抖音电商三类场景。这意味着Octo不只是一个开源的技术展示项目，而是同时承担对内提效和对外交付两个角色，这是判断其商业化成色的关键——一个只对外讲故事而内部不用的协作平台，和一个内部先跑通再对外输出的协作平台，可信度是不同的。第四层：评测标准层——从"被打分"到"定规则" 前三层都需要被验证，这就是评测层存在的意义。明略在这一层做了两件事。第一件是在公认的第三方榜单上取得可验证的排名，包括前面提到的OSWorld、Mind2Web、ScreenSpot、MMBench等。第二件事更值得关注：明略已经参与"大模型安全测评基准共建行动"，并提前布局Web Agent综合评测基准，同时通过WebRetriever全球挑战赛的形式邀请外部开发者参与评测体系建设。这两件事合在一起，反映的是明略在评测层的角色正在从单纯的"参赛者"向"规则参与制定者"迁移。这个信号的重要性在于：如果一家公司只是不断在别人定的榜单上刷分，长期护城河有限；但如果公司开始参与评测标准本身的制定，意味着其技术积累已经被行业认可到一定程度，可以反过来影响后来者的竞争规则——这是一种更难被短期复制的位置。当然，这类"标准制定"角色的实际影响力，仍需要观察后续有多少行业参与方采用明略主导或参与的评测框架，目前仍处于早期阶段。四层如何咬合把四层放在一起看，逻辑链条是：DeepMiner/Mano系列解决模型能力的上限问题，Cider解决这个能力能否在有限算力上高效落地的问题，Octo解决多个具备能力的智能体如何协同变成组织级生产力的问题，评测标准层则提供外部可验证的锚点，证明前三层不是自说自话。这四层如果只做通一层，很难构成竞争壁垒；四层同时具备且相互配套，才是"闭环"这个词的实际含义。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

Người dùng1693336224175qOM07-31 16:00

微软引爆AI应用！涨超6%，软件ETF招商(159899)冲击五连阳

7月31日，AI应用延续强势！中证全指软件指数（H30202）强势上涨6.35%，科大讯飞、拓维信息、三六零涨超6%，同花顺、指南针涨近5%，鼎捷数智大涨17.46%，深信服飙升15.80%。跟踪该指数的软件ETF招商（159899）上涨6.33%，冲击五连阳。今日成交额超4591万元，流动性活跃。资金层面，杠杆资金持续加码，最新融资买入额290.96万元，融资余额攀升至839.83万元，显示市场情绪积极。拉长时间维度看，截至7月30日，软件ETF招商近一周累计涨幅达1.31%。值得关注的是，国产大模型正加速进入全球第一梯队，带动整个AI产业链景气度持续升温。月之暗面于7月17日发布的Kimi K3，以2.8万亿参数成为全球最大的开源模型，在编程与智能体任务中已可与Claude Fable 5、GPT-5.6 Sol同台竞技，发布两日内即因请求量激增暂停新用户订阅，印证推理侧算力需求弹性超预期。消息面上，当地时间7月29日盘后，微软公布最新季度业绩， AI业务商业化进一步兑现。最新财报显示，截至6月底，微软Azure及其他云服务收入同比增长43%，高于市场预期，其中AI服务继续贡献

Người dùng1693336224175qOM07-31 15:01

苹果财报“冰火两重天”：iPhone扛大旗，大中华区不及预期

次创下历史新高。 App Store、Apple Music、iCloud、AppleCare等持续贡献稳定现金流，使服务业务成为苹果最重要的利润来源之一。分区域看，苹果五大分区全部实现双位数增长。美洲营收457.8亿美元，同比增长11%；欧洲营收294.0亿美元，同比增长22%；日本营收65.5亿美元，同比增长16%；大中华区营收188.16亿美元，同比增长22%，iPhone、Mac均表现强劲；亚太其他地区营收88.7亿美元，同比增长18%，印度、东南亚等新兴市场增长迅速。尽管iPhone在中国市场销售强劲（大中华区整体+22%），但总量仍低于华尔街预期。这意味着市场对中国市场的期望值过高，或是苹果在中国的其他品类（iPad、Mac、服务）的表现不及预期。对于第四财季的展望，公司预计第四财季营收同比增长9%-11%。主要有两个拖累因素：一是日益加剧的供应链限制，先进制程芯片的供应紧张将影响iPhone、Mac和iPad的交付；二是汇率逆风，预计带来约2.5个百分点的负面影响。产品层面，iPhone收入预计仍将保持两位数增长，但受供应限制增速会低于本季度；服务业务剔除汇率影响后，增速预计与本季度基本持平；Mac和iPad均将面临供应端压力。毛利率方面，预计将处于46%-47%区间，存储芯片价格上涨是主要的成本压力来源。库克最后一场电话会 “这是我最后一次主持财报电话会议。”当地时间7月30日，库克在分析师提问前停下来说了这句话。接着，库克正式确认，下一任CEO约翰·特努斯将接棒主持未来的财报会议。就在一个多月前，苹果仅发布了任命公告，如今库克亲自补上了交接的时间点。库克表示，“交接正在顺利进行”，他形容特努斯是“独一无二”的。对于Mac、iPad等产品在上个月的提价，库克表示是因为内存价格遭遇百年难遇的暴涨。 “正如大家所知道的那样，我们近期不情愿地提高了部分产品价格。我们之所以这么做，是因为目前内存价格状态如同‘百年一遇的洪水’，呈现指数级增长，我们不得不因此调整价格。” 当被问到“苹果在涨价时，是希望保护总利润，还是维持产品毛利率”时，库克回应称：“从我们对金额和百分比的理念来看，我们会综合考虑销量、营收和利润率，然后根据这些因素做出商业判断。因此这种结果并不能通过数学公式计算，也不能只看一个维度。我们会综合考虑这三个方面，并从长期角度进行推断，而不是只关注90天的短周期。” 库克预计，苹果预计即将在9月承担更高的内存成本。但公司可以通过降低部分非内存组件成本以及依靠现有库存设备，部分抵消内存涨价带来的影响。在谈及Siri AI功能时库克表示，开发者和公测版的反馈非常积极，反响非常热烈，这些结果“彰显”了公司的AI战略。库克还重申，苹果已获得批准，可以在中国推出首批Apple Intelligence功能。苹果目前正在推进这些功能在中国的落地，而在将Siri AI引入该市场方面，还有更多工作要做。

Người dùng1710970075646sMh07-31 11:51