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房地产松绑政策来了！恒大港股“已死”，中国内房股却迎“新生”

TradingKey - 8月25日周一，中国房地产股见证戏剧一幕：曾经中国最大房地产企业恒大集团港股被摘牌，而上海楼市松绑新政刺激内房股大涨，半年报显示债务压力缓和的万科A股盘中强势涨停。在与债务压力做抗争的五年后，曾经市值超500亿美元的恒大于周一在香港股市被摘牌，终结了超15年的股票交易历史。 BBC报道称，这标志着中国前最大房地产企业的一个黯淡里程碑，并指出华南城控股、碧桂园等几家大型中国房地产企业也仍面临重大挑战。虽然中国当局采取了多项措施来稳定楼市和支持整体经济，但并未直接出手救助开发商。避免鼓励高负债行业进一步冒险的谨慎措施令不少分析师对中国房地产危机何时到头仍无头绪。不过，近期房地产行业正在密集迎来诸多利好政策，再次令资本市场看到房地产复苏的曙光。周一，万科A股收涨9.15%，万科港股以9.86%的涨幅带动内房股上涨，融创中国涨超6%，龙湖集团涨超5%，越秀地产涨超4%。与恒大深陷债务危机无法自拔相比，万科集团在最新的半年报中展示出在债务化解方面的喜人进展。截至6月底，万科资产负债率从去年年底下降0.6个百分点至73.1%，期间获得了各类金融机构支持，借款利率

Người dùng1740064656942r8u08-25 19:06

彭博独家爆料道中国政府重磅计划或有助加快清理4.08亿平方米房市过剩库存

正处于新低，中国恒大集团(China Evergrande Group)退市，前100家最大房企的新房销售连续两个月同比下降超过20%。中国央行在2024年5月启动了一项全国性的再贷款计划，以帮助地方国有企业收购未售出的房屋，并称几个月后将加大推进力度。彭博经济研究去年5月估计，中国约有6000万套未售出的住房，如果没有政府援助，这些住房将需要四年多的时间才能售出。然而，据彭博资讯本月初的一份报告显示，该计划进展缓慢，目前获批的贷款占公布总额的比例不到6%。报告称，鉴于滞销住房的分布与经济适用房的需求在地域上不匹配，该计划不太可能加速推进。四年多前，当中国房地产行业开始陷入困境时，北京方面曾寻求坏账管理公司的帮助。监管机构要求包括华融资产管理公司(Huarong Asset Management Co.)和信达资产管理公司在内的公司参与经营状况不佳的开发商的重组，收购停滞的房地产项目，并购买不良贷款。随后，据当时知情人士透露，在2023年初，中国人民银行通过这些坏账银行向选定的开发商提供了800亿元人民币的贷款，年利率为1.75%，同时鼓励坏账银行用自有储备资金来匹配这笔贷款。然而，该政策下实际落地的项目寥寥无几，效果也乏善可陈。四大不良贷款管理公司自身也因在中国房地产繁荣时期过度扩张而深陷不良贷款的泥潭。由于国内需求和就业市场依然疲软，中国为抑制持续多年的房地产市场低迷所做出的努力并未取得预期效果。中国监管机构至今尚未推出更大力度的刺激措施。中国国家主席习近平上个月在中央城市工作会议上呼吁加快推进房地产开发“新模式”，推动更加均衡的城市规划和改造——但这并未达到一些投资者对更积极措施的预期。由于价格下跌未能吸引买家，中国7月份房屋销售延续低迷态势。包括瑞银集团(UBS Group AG)在内的分析师已将中国房地产复苏的预期推迟至2026年中后期。

tqttier08-15 08:01

中国政府考虑要求央企收购库存住房

据彭博报道，在此前依靠地方政府收购库存房效果有限的情况下，北京正准备动员央企，从陷入困境的房地产开发商手中购买滞销住房。 Dinkun Chen, CC BY-SA 4.0 , via Wikimedia Commons 消息人士称，监管机构计划要求部分大型国有企业和不良资产管理公司（包括中国信达资产管理公司）参与清理住房过剩库存。这些企业将被允许动用央行去年为该计划预留的3000亿元资金。这一仍在讨论中的新举措，可能加快清理中国4.08亿平方米的过剩库存（面积超过底特律市），并缓解陷入困境开发商的财务压力。知情人士今年3月曾表示，官员们还考虑取消计划的价格上限，以加快进程，并改善开发商与国企买家的经济回报。虽然引入不良资产管理公司可能有助于提振市场情绪，但这些公司的资金状况紧张，或限制政策效果。中国房地产行业正陷入新低，中国恒大集团退市，百强房企新房销售连续两个月同比下降超过20%。中国人民银行在2024年5月启动全国性再贷款计划，帮助地方国企收购滞销住房，并在几个月后宣布将加

Người dùng1693483678183rsn08-15 00:00

中国房地产危机里程碑！昔日第一房企恒大确定退市许家印等被追讨超400亿

日)报道称，中国恒大集团(China Evergrande Group)其香港股票将退市，这标志着这家曾经风光无限的房地产开发商的一个时代的结束，这也是中国房地产危机的里程碑事件。 (截图来源：彭博社) 8月12日晚，中国恒大公告，公司收到联交所发出的信函，表示基于公司未能满足联交所对其施加的复牌指引中的任何要求，且股份一直暂停买卖并未于2025年7月28日之前恢复买卖，联交所的上市委员会根据上市规则第6.01A(1)条已决定取消公司的上市地位。股份上市的最后一天为2025年8月22日，并将于8月25日上午9时起取消股份上市地位。中国恒大表示，公司无意就上市委员会作出取消上市地位的决定申请复核。这意味着恒大的港股上市之路将彻底画上句号。 (截图来源：彭博社) 据中国恒大的法院指定清算人称，恒大的债务总额高达450亿美元。彭博社指出，恒大的崩溃是这场拖累中国经济增长、导致建筑商陷入创纪录困境的危机中迄今为止规模最大的一次。该公司曾是中国销售额最大的房地产开发商，2017年市值巅峰时期超过500亿美元，于2021年12月首次出现美元债券违约。在周二提交的另一份文件中，法院指定的清算人表示，恒大的债务负担远远超出了之前的估计，任何“整体”重组都无法实现。去年1月底，恒大收到香港法院的清盘令，股票停牌，标志着其退市的倒计时开始。此后，由于未能满足复牌要求，恒大一直处于停牌状态。在香港，如果股票停牌18个月或更长时间，就可能被退市。此举将进一步削弱恒大股东复苏的希望，他们的投资价值近年来已蒸发。彭博行业研究分析师Kristy Hung在公告发布前表示：“无论恒大是否退市，其股东可能都必须做好几乎全部损失的准备。开发商的清算以及优先债权人的巨额索赔表明，股东面临着一无所获的重大风险。” 恒大曾是中国第一大房企、世界500强企业，创办人许家印更一度登上中国首富之位。然而，自2021年财务“爆雷”以来，恒大亏损与债务规模均创下中国企业纪录。 2020年中国官方推出房企“三道红线”监管政策后，高杠杆运营的恒大在2021年资金链断裂。此后，恒大地产及许家印本人先后被调查，集团历时两年多的境外债务重组方案始终未能落地。2024年1月29日，香港高等法院裁定恒大清盘，案件成为港股史上规模最大的清盘程序。彭博社指出，自2020年以来，北京方面对房地产行业的打击限制了恒大的借贷能力，实际上切断了其与信贷市场的联系。许家印等被追讨超400亿今年3月，中国恒大清盘人起诉创始人许家印、许家印前妻丁玉梅、前行政总裁夏海钧及多家相关公司共7名被告。根据《每日经济新闻》报道，从香港高等法院获取的起诉书显示，清盘人认为被告在管理中国恒大期间，因批准了2018至2020年的年度财务报表，以及批准2019至2021年未经审计的中期财务报表，涉嫌违反责任，因此提出索赔。清盘人也早已向许家印、丁玉梅、夏海钧等个人及相关公司起诉追讨约60亿美元(约438亿元人民币)的股息及酬金，香港高等法院裁定冻结前述人士全球范围内共600亿港元(约550亿元人民币)资产，并要求其遵循披露资产令。根据香港交易所的最新统计，其他几家中国开发商也面临类似的退市风险。为了恢复交易，其中一些公司必须提交更新的审计结果、撤回或驳回清盘申请、或解除任何清算人的职务。德勤亚太区应急计划和破产主管Glen Ho表示：“房地产的黄金时代已经过去了。建筑商的商业模式已经彻底改变。” 恒大仍有另外两家公司在香港上市——一家房地产服务提供商和一家电动汽车制造商。彭博行业研究分析师Andrew Chan和Daniel Fan在最近的一份报告中写道，自4月起停牌的中国恒大新能源汽车集团有限公司可能会被摘牌。 (截图来源：彭博社)

tqttier08-13 08:40

3000亿债务终结18年上市生涯！中国恒大遭港交所除牌退市意味着什么？

月12日），中国恒大集团（China Evergrande）宣布，公司将于8月25日正式从香港联交所退市，这一决定距离香港法院裁定该负债累累的房地产开发商进入清盘程序已超过一年半，标志着中国内地房地产行业又遭重挫。在2024年1月法院下达清盘令时，恒大是全球负债规模最大的房地产开发商，累计欠下约3000亿美元债务，债权方包括银行及债券持有人。法院认定恒大未能提出可行的债务重组方案，引发外界对中国债务风险上升的担忧，自裁决以来公司股票交易即被暂停。根据香港上市规则，如果公司证券连续停牌满18个月，交易所可取消其上市地位。香港联交所在8月8日向恒大发出通知，指公司未能在7月28日前恢复交易，决定取消其上市。恒大公告称，退市最后交易日为8月22日，公司不会申请复核。“所有股东、投资者及潜在投资者应注意，最后上市日之后，尽管股票实物凭证仍然有效，但该股票将不再在联交所挂牌，亦无法交易。”公告指出。恒大是自2020年中国监管机构对房地产行业过度举债进行整顿以来，众多债务违约的房企之一。融资渠道被切断后，开发商对债权人和购房者的庞大债务已难以为继。整顿行动将房地产行业推入危机，不仅拖累全球第二大经济体的增长，也冲击了中国境内外的金融体系。房地产行业曾是中国经济的重要增长引擎，但至今仍难以走出低迷。即便政策制定者出台多项支持措施，中国房价仍持续下跌。香港法院系统目前正处理多家中国房企的清盘申请，其中包括碧桂园（Country Garden），该案预计将于明年1月再度开庭。恒大由许家印（Hui Ka Yan，又名Xu Jiayin）于上世纪90年代中期创立，截至2024年判决时，其超过九成资产位于中国内地。恒大于2009年以“恒大地产集团”的名义在香港上市，并在2024年1月29日暂停交易，停牌前收报0.16港元（约合0.02美元）。许家印于2023年9月因涉嫌违法犯罪在中国被拘留，使公司陷入更深困境。2024年，中国证监会对恒大旗下恒大地产集团有限公司处以42亿元人民币（约合5.84亿美元）罚款，指其存在伪造财务记录等违规行为；许家印被罚4700万元人民币（约合650万美元）并终身禁止进入中国证券市场，部分高管亦遭处罚。同年9月，中国监管部门禁止会计师事务所普华永道（PwC）执业六个月，并处以逾4亿元人民币（约合5640万美元）罚款，原因是其在恒大审计中存在违规行为。

Người dùng1699055269087KIH08-12 20:38

中国房市突发重磅！这家开发商遭香港高等法院勒令清盘恒大后资产规模最大

令清盘，使其成为中国恒大(China Evergrande Group.)之后、被清盘的内地资产规模最大开发商。 (截图来源：彭博社) 报道指出，华南城的重组方案经过数月谈判，仍未能获得债权人足够支持，因此法官陈静芬(Linda Chan)作出有关裁决。华南城(1668.HK)周一上午10时55分起停牌。停牌前报0.107港元，跌1.83%。彭博社指出，此次清算令表明，持续多年的中国房地产危机仍在持续冲击着房地产行业的昔日巨头。尽管政府努力提振低迷的房地产行业，但房屋销售依然疲软，短期内复苏的可能性不大。就连曾是少数几家预测中国房地产行业复苏的公司之一的瑞银集团(UBS Group AG)，现在也预计，除非中国政府出台更多刺激措施，否则复苏将推迟。自2021年危机爆发以来，香港法院已向中国内地开发商发出了至少六项清盘令，其中包括对恒大地产的清盘令。鉴于其资产规模和股东数量，恒大地产的清算是最复杂的清算之一。华南城的清盘也可能面临挑战，因为扣押境内资产可能比较困难。彭博行业研究分析师Andrew Chan在一份报告中写道，“可能没有太多的离岸资产可供清算”，因为该公司的大多数主要子公司都在中国大陆注册成立。该公司法定代表人向法庭表示，该公司拥有13亿美元的海外债务。该集团律师周一表示，主要债券持有人持有该金额的31%以上。华南城此前与债权人就多个问题发生争执。在5月份的一次听证会上，债权人表示，他们希望华南城的最大股东深圳市特区建设发展集团有限公司在债务谈判中发挥更大作用。根据华南城年报，截至去年12月底，公司总负债约609亿港元。至于针对华南城的清盘申请是由花旗国际提出，该公司是华南城美元债券的受托人。

tqttier08-11 14:17

中国房市重大信号！曾准确预警恒大爆雷的分析师突然改变对房市复苏的看法

21年初下调中国恒大集团(China Evergrande Group)的评级而闻名，而这距这家中国负债最多的开发商在房地产市场危机期间违约还有11个月。去年，尽管大多数同行预测该行业将进一步下滑，但Lam仍采取大胆的立场，转而看好该行业。 Lam表示，需求减弱延长了房屋销售时间。他表示，3月份一线城市库存周转率已降至平均14个月，与2015年上升周期开始时的水平相同。但到6月底，这一周转率已升至20.7个月，这意味着即使在人们普遍预计会率先反弹的大城市，吸收住房存量也需要更长时间。全球银行对中国房地产市场的前景看法不一。房地产市场已拖累中国经济四年多。摩根士丹利(Morgan Stanley)预测第三季度房地产销售将持续疲软。汇丰(HSBC Holdings Plc)分析师则认为复苏“高度分化”，这将有利于在一线城市拥有强大定价能力和大量项目储备的优质国有开发商。 Lam在3月份的预测主要基于许多资金紧张的开发商停止购地后，住宅供应过剩的局面将有所缓解。去年，建筑商的房屋开工量较2021年经济低迷之初下降63%，降幅超过按面积计算的房屋销售量48%的降幅。他预测的依据保持不变。Lam表示，自3月底以来，中国住房库存总量持续下降。只是缩减需要更长的时间。中国房地产信息集团的数据显示，全国100家最大开发商的新房销售量已连续两个月下降逾20%。持续恶化的降幅表明，自去年9月以来的刺激政策效应正在消退。6月份新房价格环比下降0.27%，为八个月以来的最大跌幅。 (截图来源：彭博社)

tqttier08-07 09:17

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习近平已发重要指示！英国金融时报:中国推动更多银行合并增强金融业抗冲击能力

通过关闭资不抵债的农村银行、打击恒大(Evergrande)等负债累累的房地产开发商，以及推动地方政府重组债务，来降低杠杆严重过高的金融体系的风险。摩根士丹利金融分析师Richard Xu表示：“因此，中国金融体系目前正处于过去十年来最稳定的阶段。现在似乎是推动进一步精简金融行业、提高效率的正确时机。” 分析师预计，在2025年，国有券商、信托公司和金融租赁集团之间将出现更多整合，因为政策制定者正在寻求创建更精简、更具竞争力的金融机构。经过多年信贷驱动的增长，中国当局正试图重塑经济。为此，他们希望减少银行数量。中国3603家农村银行占全国银行总数的近95%，但管理的资产仅占全国总资产的13.3%。受交易量暴跌冲击的券商也受到影响。CreditSights驻新加坡的分析师Karen Wu表示：“我们可能会看到更大范围的重组，涉及同一国家资产管理公司旗下的多家券商。”

tqttier05-26 12:41

财报显示去年中国房企业绩惨淡，难言见底

据日经报道，开发商最新的财报显示，去年中国房地产行业螺旋下行进一步加剧。尽管政府已采取措施缓解流动性危机，但中国多家龙头开发商仍报告亏损扩大、到期债务增加。 Dinkun Chen, CC BY-SA 4.0 , via Wikimedia Commons 中国最知名的房地产企业之一、由国有地铁运营商控制的万科集团在周一晚间披露，2024年录得创纪录亏损495亿元，超过1月份预警的450亿元。这是自1991年IPO以来，公司首次年度亏损。根据提交给香港交易所的年度报告，合同销售额——大多数开发商的主要收入来源——同比暴跌35%，至2460亿元。公司表示，2025年将面临“集中偿债”，这将“进一步加剧流动性压力”。为了缓解偿债压力，万科在2月获得来自最大股东深圳地铁集团的一笔三年期42亿元贷款。此前，董事长郁亮和首席执行官祝九胜于1月辞职，称是出于个人原因。万科在香港上市的股票周二早盘上涨约1%，至每股5.60港元。另一家负债累累的开发商碧桂园在周日披露，2024年收入为2528亿元，

Người dùng1693483678183rsn04-02 00:00

“中国领导层终于让步”！彭博：中国房地产危机进入危险的新阶段

步的时刻。在中国恒大集团(China Evergrande Group)等房地产开发商陷入违约的四年后，中国共产党官员在1月底决定，中国最后幸存的房地产巨头之一万科(China Vanke Co.)至少就目前而言已经大到不能倒。面对万科债券价格的暴跌和该公司对创纪录的62亿美元亏损的警告，深圳的官员介入，接管了运营控制权。彭博社称，中国当局正在制定一项方案，帮助万科填补今年约68亿美元的资金缺口。这种史无前例的干预让市场松了一口气，但也凸显了一个严峻的现实：房地产危机正在恶化。这场危机拖累了中国经济，并造成了近1,600亿美元的不良债务，是世界上规模最大的。如今，问题迹象随处可见。尽管中国国家主席习近平的政府已多次推出刺激政策，但房地产市场短暂的回暖势头已经消失。据知情人士透露，中国银行业人士已基本停止向上海等主要城市以外的房地产项目提供贷款。国际债权人正在失去耐心：更多的债务重组交易正在破裂，至少12家开发商面临清算申请，其中包括碧桂园(Country Garden Holdings Co.)等曾经传奇的公司。随着中国内地购房者和游客的减少，这种痛苦也在向香港蔓延。房地产巨头新世界发展有限公司(New World Development Co.)由香港一个富有家族控制，随着亏损不断增加，该公司正竞相出售资产，并将旗下一些大型地产作为抵押。这一切都表明，已经在努力应对不温不火的消费者支出和特朗普(Donald Trump)关税的中国经济面临更多风险。如果北京方面不采取有力行动来重振购房者信心，稳定15万亿美元的房地产行业，这场不断加深的危机可能会削弱习近平与特朗普的贸易谈判，并进一步阻止外国在中国的投资。对冲基金公司Forest Capital Hong Kong Ltd.的联合创始人Huan Li表示：“中国监管部门的救助措施有时很谨慎，就像在刀伤后才给创口贴一样。他们总是等到最糟糕的时刻才出手，但等到那一刻，可能已经太晚了。对万科的支持是积极的，但我们需要看到更多类似的举措。”该公司管理着2亿美元的资产。 (截图来源：彭博社) 中国住房部和国家金融监管机构没有回应彭博社的置评请求。彭博社指出，这场危机始于习近平开始将中国转向技术驱动型经济增长，同时减少房地产行业的作用。这促使中国政府打击开发商的超高杠杆率，并解决房地产泡沫。一项分析显示，由此导致的市场崩溃导致18万亿美元的家庭财富蒸发。据经济学家称，房价已从2021年的峰值下跌约30%。房地产行业对经济的贡献已从24%左右降至19%。 2021年，中国恒大违约突显了危机的严重程度。由于现金短缺的公司无法完成房地产建设，第二年爆发了全国性的购房者抗议活动。北京方面解决危机的办法是把重点放在向购房者提供住房上，而不是救助企业。它要求地方政府和国有企业购买未售出的房屋，同时提供有限的资金来完成未完工项目的建设。随后，北京方面试图通过大幅下调抵押贷款利率和取消购房限制来刺激需求。其目标是控制房地产市场的放缓，而非重新推高房价。万科是这一策略的典型代表，万科是中国按销售额排名第五的开发商，在中国一些最富裕的城市为中产阶级建造了庞大的公寓楼。花旗集团(Citigroup Inc.)基于中国百强建筑商的销售数据所做的研究显示，去年，国有企业贡献了全国70%的销售额，比房地产市场开始低迷前的32%增加了一倍多。然而，在过去几个月里，投资者开始担心万科可能难以偿还债务。公司2025年将有49亿美元的债券到期或面临回购选项。周二，穆迪评级(Moody 's Ratings)将万科下调至Caa1，比投资级低7个级距，理由是其财务业绩和流动性疲弱。其他开发商的高管表示，万科一旦违约，市场信心可能会受到严重打击，尤其是对保利发展控股集团(Poly Developments and Holdings Group Co.)和中国海外发展(China Overseas Land & Investment Ltd.)等国有控股企业的信任。由于讨论敏感细节，这些管理人士要求匿名。了解细节的银行家表示，银行可能会限制新增贷款，以应对住房需求和价格的加速下滑。这些银行家要求在讨论业务决策时不具名。中国银河证券香港公司(CGS International Securities Hong Kong)的中国房地产研究主管Raymond Cheng估计，在最坏情况下，今年新房销售量可能会下降10%。上海银叶投资公司固定收益副总监徐立强表示表示：“如果万科崩溃，人们将开始质疑北京方面在去年9月份制定的促进房地产市场稳定和复苏的政策方向。我们可能会问，下一个会是谁？”

tqttier02-14 07:12