Website tài chính FX168_Website tin tức với tầm nhìn toàn cầu về tiền điện tử NFT, ngoại hối, vàng

ETF甄选 | “十五五”时期全面实施“人工智能+”行动，5G通信、人工智能、消费电子等相关ETF表现亮眼
 go
、供应链降本实现硬件成本下探，同步拓展B/C端场景。2025年AI眼镜中国市场销量预计增长188%，生态协同（跨设备互联）、技术迭代与成本优化三大引擎将驱动复刻智能手机的发展轨迹，从单一功能设备演进为平台型终端。未来AI眼镜有望开启千亿元级市场空间。相关ETF：消费电子50ETF(159779)、消费电子ETF富国(561100)、消费电子ETF(561600)、消费电子ETF(159732)、消费电子ETF易方达(562950) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
Người dùng1693336224175qOM10-24 16:30
AI眼镜爆发元年：全球出货量激增64%，产业链公司加速布局
 go
、供应链降本实现硬件成本下探，同步拓展B/C端场景。2025年AI眼镜中国市场销量预计增长188%，生态协同(跨设备互联)、技术迭代与成本优化三大引擎将驱动复刻智能手机的发展轨迹：从单一功能设备演进为平台型终端。对标智能手机与传统眼镜双十亿级年出货，未来AI眼镜有望开启千亿级市场空间。方正证券认为，智能眼镜有望成为端侧AI落地最佳场景之一。AI眼镜可以定义为在普通眼镜/墨镜的基础上，导入多模态AI功能，是对端侧AI应用场景重要探索。AI+AR眼镜或是产业下一步发展趋势，行业巨头积极布局，在AI赋能下的AR眼镜不仅能极大地提升交互能力，还能拓展应用场景。中泰证券也表示，AI眼镜处于高速增长阶段，多厂商入局加速、产品矩阵丰富、价格带多元，模型搭载及AI功能升级进度可期，未来随着模型升级融合和用户功能需求扩充，AI眼镜的多模态需求有望加速成长，逐渐成为多场景通用的AI全能助手。AI眼镜产业趋势明确，2025年新品发布催化不断，建议关注AI眼镜相关产业链。国内相关上市公司加速产业链布局在智能眼镜行业发展火热的背景下，国内多家上市公司已深度布局。例如，立讯精密已将智能眼镜类产品作为消费电子业务重要的产品线，技术积累深厚。公司与XREAL共建的全球首条全自动化光学产线，大幅降低了成本，旗下立铠精密专注于虚拟现实设备制造，完善智能眼镜的产业链布局。瑞芯微在ISP、视频、显示、音频等相关技术路线上有长期的积累，RV系列视觉类芯片依托低功耗方案及自研ISP的优势，同时针对AI眼镜等运动场景进一步优化AI防抖、编解码等技术，可应用在AI眼镜上，目前已有采用公司产品的客户项目。长盈精密已向Meta的AI眼镜提供结构件产品，并正在为其他头部品牌客户开发相关产品。联合光电于2024年开拓了AR/AI眼镜业务，已与逸文科技达成深度合作，具备智能眼镜的研发、生产能力，目前已有少量产品供货，总体出货可以满足客户需求，随着产品逐步成熟、市场规模的增长，公司AR/AI眼镜产品的出货规模有望持续提升。虹软科技正以“技术深耕+生态共建”的双轮驱动战略，系统性拓展AI眼镜多元应用场景， 2025年上半年已与5-6个AI眼镜品牌签署了合同。目前，公司已成功助力多家AI眼镜公司首款产品发售，与多家头部厂商签约，占据绝对的头部厂商市占率优势，相关产品方案在多个标杆项目中完成量产落地。部分产业链公司前三季度业绩表现亮眼据Wind数据统计，截至目前，已有多家AI眼镜板块上市公司公布了三季度业绩预告或正式报告。其中，立讯精密、领益智造、瑞芯微等公司前三季度归母净利润总额居前，硕贝德、思特威、瑞芯微、飞荣达、炬芯科技等公司前三季度归母净利润同比涨幅居前。具体来看，立讯精密预计2025年前三季度实现归母净利润108.90亿元至113.44亿元(上年同期90.75亿元)，同比增长20%至25%。其中，第三季度归母净利润42.46亿元至46.99亿元(上年同期36.79亿元)，同比增长15.41%至27.74%。立讯精密表示，公司凭借深厚的技术积淀和全球化布局优势，持续展现出强劲的发展韧性。未来将持续加大在AI智能终端、光电高速互联产品等前沿领域的研发投入与市场渗透，以不断提升核心竞争力。硕贝德则预计2025年前三季度归母净利润为4953.08万元至5153.08万元，较上年同期增长1258.39%至1313.24%，其中第三季度归母净利润预计为1600万元至1800万元，同比增长2836.86%至3203.96%。对于业绩大增的原因，硕贝德在业绩预告中解释称，主要是由于业务结构优化和主要产品量产交付规模大幅提升，并重点提及第三季度公司智能穿戴天线等产品与国内知名AI眼镜客户的合作已进入量产阶段。
Người dùng1693336222024W5210-22 18:04
“霸气” 台积电，才是 AI 时代最强王者？
go
半导体产业链中的话语权。综合（a+b+c）来看，台积电的核心逻辑依然稳固。台积电凭借技术能力的绝对领先，在 AI 半导体产业链中拥有不可或缺的地位。而在大型云厂商和 Open AI 大幅提升资本开支的情况下，台积电将直接受益于本轮 AI Capex 的 “扩张红利”。结合台积电的当前市值（1.58 万亿美元），对应公司 2026 年净利润约为 24 倍 PE 左右（假定营收 +23%，毛利率 59.8%，税率 16.4%）。从公司历史估值区间（20xPE-30xPE）来看，公司当前的估值水位大致位于区间中枢位置。整体来看，台积电本季度资本开支和指引都给出了不错的表现，体现了公司对经营面的信心。而这主要来自于公司的领先优势和产业链地位，台积电目前是 AI 芯片产业链中 “难以替代” 的一环。在当前 AI Capex 大幅提升的情况下，云服务商&Open AI 都想拿到更多的 AI 芯片，而英伟达、博通和 AMD 等各家又都得找台积电来造 “高端芯片”。从产业链的传导角度看，台积电是本轮 AI Capex 中最为重要的一项，因而海豚君在模拟仓中也一直给予了最高的权重。在台积电技术能力保持领先的情况下，大幅提升的 AI Capex 将助力公司业绩的持续增长，同时推动公司估值走向相对乐观的位置。欢迎继续关注，海豚君后续还会发布的管理层交流纪要等相关内容。以下是海豚君对台积电的具体分析：一、收入端：再创新高台积电在 2025 年第三季度实现营收 331 亿美元，超出公司此前指引区间（318-330 亿美元）。本季度收入环比增长 10%，主要受手机业务和 AI 芯片增长带动，以及汇率变化的影响。若从新台币口径看，公司本季度收入环比增长 6%，符合指引区间。台积电的季度收入，由于每月经营指标的公布，市场预期已经充分。而本季度台积电收入中，价格和出货量分别如何变化的呢？海豚君从量和价的维度，来观察台积电本季度收入增长的主要推动力： 1）量的维度：2025Q3 台积电的晶圆出货量 4085 千片，环比增长 9.9%，主要受益于 iPhone 新机备货和 GB 系列量产的带动。台积电本季度的资本开支 97 亿美元，符合预期。台积电还将全年资本开支区间上调到 400-420 亿美元，这也表明公司对自身经营面的信心。 2）价的维度：2025Q3 台积电的晶圆单晶圆收入（等效 12 寸片）8102 美元/片，环比增长 0.2%。台积电的 2nm 工艺将在年末开始量产，随后 AI 芯片从 5nm 转向 3nm，公司整体的产品结构将进一步向先进制程倾斜，产品均价有望进一步提升。二、毛利及毛利率：重回 60% 附近台积电在 2025 年第三季度实现毛利 19.7 亿美元，环比增长 11.6%。其中毛利率 59.5%，环比提升 0.9pct，公司本季度主要是在规模效应影响下，摊薄了部分单位成本。市场对台积电最为关心的两项数据便是，收入和毛利率。由于每月经营数据的公布，季度收入基本已被市场预期。而毛利率则是本次季报中，市场关注的焦点之一。海豚君将对分析本季度毛利率提升的主要驱动力： “毛利=单晶圆收入 - 固定成本 - 可变成本” 1）单片晶圆收入（等效 12 寸）：本季度台积电单晶圆收入约 8102 美元/片，环比提升 14 美元/片。本季度产品均价小幅上升，主要受 12 寸晶圆占比提升的带动； 2）固定成本（折旧摊销）：本季度台积电平均固定成本约 1332 美元/片，环比减少 297 美元/片。由于本季度的出货量环比提升 9.9%，直接稀释了公司产品的单位固定成本； 3）可变成本（其他制造费用）：本季度台积电平均可变成本约 1953 美元/片，环比增加 235 美元/片，主要是 12 寸晶圆占比提升以及先进制程的增长带动了制造费用等方面的增加。综合以上拆分，本季度台积电单片毛利 4817 美元/片，环比增加 76 美元。公司产品均价略有上升，单位固定成本的减少比单位可变成本的增加量更多，导致公司产品单位成本的下降，是毛利率环比提升的主要因素。三、晶圆结构端：3/5nm 满载，2nm 即将量产 3.1 晶圆收入占比（按应用类型）高性能计算业务（HPC）已经成为公司最大的收入来源，本季度收入占比 57%。在英伟达 GB 系列等 AI 芯片的带动下，公司本季度 HPC 收入增长至 189 亿美元左右，环增 4.6%。本季度手机业务给公司贡献了最多的环比增量。本季度手机业务收入 99 亿美元，环比增长 22%，主要得益于 iPhone 新机备货的带动，在收入中占比回到 30%。此外，受下半年电子产品旺季的影响，IoT、消费电子等领域也有所回升。 3.2 晶圆收入占比（按制程节点）本季度 7nm 以下的收入占比维持在 74%，先进制程领域是公司的核心收入来源。具体来看，本季度公司 3nm 收入占比为 23%，5nm 的收入占比维持在 37%。当前公司的 3nm 和 5nm 产能都已经满产，公司 2nm 工艺也将在年末开始量产。随着公司将 3nm 的手机芯片等产品陆续转移至 2nm 平台，当前的 AI 芯片也将从 5nm 迁移至 3nm。随着公司制程结构进一步向更先进节点迁移，一方面能带动公司产品均价继续上行，另一方面也能扩大与竞争对手的优势。 3.3 晶圆收入占比（按地区）从各地区收入来看，北美地区仍是台积电最大的收入来源，收入占比为 76%。这是由于北美地区有苹果、英伟达、AMD、高通等大客户，使得台积电和美国之间有很强的商业绑定关系。除北美以外，中国大陆地区和亚太地区是其余的两大收入来源，本季度占比分别为 8% 和 9%。本季度中国大陆地区的收入达到了 26 亿美元左右，依然是公司的第三大收入来源，本季度中国大陆地区的客户情况还是相对平稳的。 <本篇完> 海豚君关于台积电的相关研究台积电 2025 年 7 月 17 日电话会《台积电（纪要）：全年营收增速上调至 30%》 2025 年 7 月 17 日财报点评《硬气的台积电，才是半导体真 “脊梁骨”！》 2025 年 4 月 17 日电话会《台积电（纪要）：未来 30% 的 2 纳米产能将在美国工厂》 2025 年 4 月 17 日财报点评《关税乱战不碍 “爆棚” 指引，台积电稳坐钓鱼台？》 2025 年 1 月 16 日电话会《台积电：2025 年资本开支提升至 380-420 亿（24Q4 电话会）》 2025 年 1 月 16 日财报点评《台积电：“定海神针” 已经无敌？》 2024 年 10 月 17 日电话会《台积电：完全没有意向收购英特尔（FY24Q3 电话会纪要）》 2024 年 10 月 17 日财报点评《阿斯麦带崩 AI？台积电来镇场了！》 2024 年 7 月 18 日电话会《台积电：全年收入增长 20% 以上（24Q2 电话会纪要）》 2024 年 7 月 18 日财报点评《ASML 和川普连续 “虚晃两枪”？台积电 “镇场” 还怕啥！》 2024 年 4 月 18 日电话会《台积电：资本开支不调整，维持原计划（FY23Q4 电话会纪要）》 2024 年 4 月 18 日财报点评《台积电：iPhone 拉胯，英伟达救场》 2024 年 1 月 18 日电话会《AI，是未来增长的最强动能（台积电 23Q4 电话会）》 2024 年 1 月 18 日财报点评《台积电：3nm 向前冲，英特尔 “送春风”》 2023 年 10 月 20 日电话会《3nm 上量，筹划进军 2nm（台积电 23Q3 电话会）》 2023 年 10 月 20 日财报点评《台积电：熬过 “业绩底”，3nm 战歌起》 2023 年 7 月 20 日电话会《台积电：AI 疯狂助力，3nm 终要落地（2Q23 电话会）》 2023 年 7 月 20 日财报点评《台积电：英伟达救场，AI 托起 “周期” 底》 2023 年 4 月 20 日电话会《明确二季度见底，3nm 量产在即（台积电 23Q1 电话会）》 2023 年 4 月 20 日财报点评《台积电：最强王者，也难逃周期沉浮》 2023 年 1 月 12 日电话会《库存还将调整半年，增长要等到下半年（台积电 22Q4 电话会）》 2023 年 1 月 12 日财报点评《台积电的雷，巴菲特加仓也压不住》 2022 年 10 月 13 日台积电电话会《纵然财报亮眼，台积电也避不开行业衰退（三季度电话会）》 2022 年 10 月 13 日财报点评《台积电：暗夜里的 “孤勇者” 到底能挺多久？》 2022 年 7 月 14 日台积电电话会《半导体周期下行，台积电如何持续增长？（台积电电话会）》 2022 年 7 月 14 日财报点评《台积电：砍单潮中的 “另类” 傲骨》 2022 年 4 月 14 日台积电电话会《2nm 上日程（台积电电话会）》 2022 年 4 月 14 日台积电财报点评《台积电：强势 “信仰”，无关周期》 2022 年 4 月 8 日台积电个股深度《台积电（下）：价格打折，信仰没折》 2022 年 3 月 16 日台积电个股深度《市场暴跌之后，再谈骨灰级代工王台积电》 2022 年 1 月 13 日台积电电话会《给出季度强势指引后，台积电管理层聊了啥？》 2022 年 1 月 13 日台积电财报点评《台积电太能打，“周期” 见了绕道走》 2021 年 10 月 14 日台积电财报点评《台积电：一哥打头阵，风头依旧》本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露
Người dùng1736136158317YzI10-16 17:51
政策东风劲吹充电赛道，挚达科技(02650.HK)凭全链优势抢占三年倍增红利
 go
充电领域绝对优势、公共充电技术储备及“B+C端协同”全链条服务能力，更依托其国内产能支撑与自有品牌突破，正成为政策红利的核心受益者。政策最核心的增量来自私人充电设施的规模化建设。方案明确要求新建居住区固定车位全装充电设施或预留条件，既有小区结合老旧改造补充装桩，这直接激活了千亿级家充市场。作为全球家用电动汽车充电桩销量冠军，挚达科技已累计全球出货130万台充电桩，其中中国市场累计出货120万台，根据弗若斯特沙利文数据，其中国市场份额达13.6%，全球份额9.0%，在行业增量中具备天然卡位优势。按政策目标，2027年全国充电设施将达2800万个，参考当前私人桩占比超70%的结构，预计私人桩增量将超1500万个。以挚达13.6%的市占率测算，未来三年对应的获得超200万台的增量需求。目前，挚达科技已通过“产能+渠道”前瞻布局构建充足的承接能力。在产能端，公司在国内建立宣城、安庆两大工厂，凭借本地化生产实现高效响应，可快速满足国内B端车企配套与C端零售需求，为私人桩放量提供坚实供应保障；叠加2024年投产的泰国工厂及规划中的中东、欧洲工厂，未来合并年产能将达130万台，可同时覆盖国内外私人桩增量。在C端渠道与品牌端，公司通过“电商+分销商”实现了双线突破。线上是天猫、抖音等电商平台充电桩销售前三品牌，线下依托全国137个城市的分销商扩大零售覆盖，有效降低对B端车企的依赖。招股书数据显示，2022年至2024年，其零售渠道收入从5365万元增至7522.5万元，占营收比重从7.7%提升至12.7%；分销商收入从4515.4万元增至5163.4万元，占比从6.5%提升至8.7%，C端收入占比合计突破20%，增长态势明确。自有品牌“挚达”的产品力更成为破局关键。2025年前三季度，旗舰产品“守望者”11kW 三相充电桩全球出货量突破28万台，其中35%销往海外市场，既印证国内C端用户认知度提升，也为海外私人桩市场拓展奠定基础。此外，高速城际充电网络建设也为挚达科技打开第二增长曲线。方案要求三年建成4万个60千瓦以上“超快结合”充电枪，而挚达科技早已布局大功率充电技术，其直流桩系列功率覆盖120-240kW，冬奥村示范站搭载的充电设备技术已成熟。公司在318国道自驾游大本营打造的充电场站于2024年底投入运营，配备12台直流充电桩及16台交流充电桩，搭载智能能源管理系统，积累了公共充电网络建设经验，为参与高速服务区项目奠定基础。配电网升级政策则让挚达科技的技术优势充分释放。方案提出将充电接入需求纳入配电网规划，推广智能有序充电，而挚达科技的“光伏+储能+充电”一体化解决方案恰好切中痛点——可将家庭能源自给率提升至70%，自动调节充电功率规避电网高峰。其EMS能源管理系统作为数字能源服务核心入口，已展现技术可行性，未来有望复制充电机器人的增长路径，在电网改造中占据重要地位。最后，资本市场的助力更强化了公司多年持续聚焦行业所构建起的综合竞争壁垒。据悉，挚达科技已于2025年10月10日在港交所主板挂牌上市，发行价66.92港元/股，募资净额约3.266亿港元，资金将重点投向产能升级与研发创新，进一步扩大在智能桩、充电机器人等高毛利产品的优势。而别具未来潜力的充电机器人已在香港机场、上海中心等场景落地，其中2025年一季度交付10台，2026年家庭款产品有望量产。政策红利与自身实力的共振，挚达科技已显现业绩弹性。2025年一季度公司营收达2.17亿元，较2024年同期的1.56亿元同比增长39.43%，亏损收窄至1708万元，较上年同期近乎减半，盈利改善趋势明确。随着三年倍增方案落地，私人桩放量、公共桩突破、能源服务增收的三重逻辑将持续兑现。在充电设施从“硬件普及”向“智能服务”升级的浪潮中，挚达科技正以“产品+服务+数字化”的全链能力，将重磅政策机遇转化为未来实实在在的且能够持续释放的增长动能。
Người dùng1710970075646sMh10-16 07:31
阿斯麦 ASML：AI Capex 加 buff，最坏时期已过！
go
续将有更大规模的资本投入。综合（a+b+c）来看，台积电、三星和英特尔都是公司的大客户。虽然台积电今年的资本开支将达到 400 亿美元以上，而由于年初三星和英特尔都削减了全年资本开支，这直接影响了阿斯麦 ASML 在今年的业绩表现。而在近期存储行业回暖、英特尔获得援助等利好带动下，市场对三星和英特尔后续的资本开支展望趋于乐观，这也将直接带动公司业绩的回升。基于当前市场对晶圆厂资本开支的预期相对乐观，海豚君将公司 2026 年经营面预期有所上调。结合阿斯麦 ASML 当前市值（3872 亿美元），大致对应公司 2026 年净利润的 PE 约为 31 倍 PE 左右（假定营收 +6%，毛利率为 53.7%，税率 17.4%，欧元/美元=1.16:1）。从公司的历史估值区间（26xPE-40xPE）看，当前的估值水位处于区间中枢偏下的位置。如果下游资本开支及公司经营面继续向乐观情况演绎，估值端仍有继续提升的机会。整体来看，阿斯麦 ASML 是全球唯一 EUV 光刻系统提供商，依然占据着光刻机市场 8 成以上的市场份额。只要这样的市场垄断地位稳固，阿斯麦 ASML 的核心投资逻辑就没有变。在独占 EUV 市场的基础上，公司更是进一步推出了High-NA EUV（2 亿欧元/台->4 亿欧元/台），主要面向于 2nm 及以下制程节点。这在巩固光刻领域优势地位的同时，也能进一步拉升公司 EUV 产品的价格带。而在本次存储周期上行、英特尔重获 “希望” 和台积电 2nm 进展顺利的情况下，打消了市场此前对晶圆厂资本开支及半导体设备 “低迷” 的看法。在这其中，台积电、三星和英特尔本身就是阿斯麦的三个重量级客户。如果三星和英特尔都能在后续加大资本投入力度，阿斯麦 ASML 都将直接受益。 AI 战场的火热，终究还是蔓延到了半导体产业链上游的设备端。其中率先发布财报的美光，已经将 2026 年的资本开支目标直接提高到了 180 亿美元。在本轮 AI Capex 热潮中，阿斯麦 ASML、台积电依然是当前半导体产业链中最具垄断优势的公司。如果台积电能在随后明确提高资本投入的力度，阿斯麦也将再次受益。公司管理层也将在今日的美股盘中进行交流，欢迎关注海豚君及后续的纪要内容。以下是海豚君对阿斯麦 ASML 的具体分析：一、核心数据：下游利好频出，“最坏时期” 已过 1.1 收入端：阿斯麦（ASML）在 2025 年第三季度实现营收 75.2 亿欧元，同比基本持平，市场预期（77 亿欧元）。本季度收入主要来自于台积电和中国大陆地区客户的贡献。虽然台积电的资本开支仍保持着高增长（年增百亿美元的投入），然而三星和英特尔的削减资本开支，这直接压制了公司作为上游核心供应商的增长。 1.2 毛利及毛利率：阿斯麦（ASML）在 2025 年第三季度实现毛利 38.8 亿欧元，同比增长 2.3%。其中毛利率方面，公司本季度毛利率 51.6%，靠近公司指引区间上方（50-52%），主要是受服务收入占比提升的影响。 1.3 经营费用端：阿斯麦（ASML）在 2025 年第三季度经营费用为 14.1 亿欧元，同比增长 4.4%。具体来看： 1）研发费用：本季度研发费用 11.1 亿欧元，同比增加 5.1%，公司研发投入基本稳定。本季度的研发费用率为 14.8%； 2）销售管理及行政费用：本季度销售及管理费用 3 亿欧元，同比增加 2.1%；由于公司的客户主要在 B 端，销售费用相对稳定，本季度销售管理费用率为 4%。 1.4 净利润端：阿斯麦（ASML）在 2025 年第三季度净利润为 21.2 亿欧元，同比增长 2.3%。公司经营费用端相对稳定，净利润的同比增长主要来自于毛利率的带动。公司本季度净利率为 28.3%。结合公司订单情况和指引数据看，阿斯麦 ASML 当前经营面的情况相比于上半年已经明显好转。而随着存储行业回暖、英特尔的重获 “希望” 以及三星 HBM 的进展，都有望带动下游资本开支的提升。整体来看，阿斯麦 ASML“最坏时期” 已经过去。AI Capex 的火热，也将蔓延至公司所在的半导体设备端，带动公司经营面继续好转。二、细分数据情况：中国大陆大量拉货 ArFi 阿斯麦（ASML）的业务由系统销售收入和服务收入两部分构成，虽然光刻系统销售收入是公司最核心的收入来源（约占 3/4），但本季度服务业务中安装升级等服务的收入增加，也是公司业绩的重要推动力。 2.1 各项业务情况 1）系统销售收入阿斯麦（ASML）的系统销售收入在 2025 年第三季度实现 55.5 亿欧元，同比下滑 6.3%。虽然 EUV 和 ArFi 收入仍略有增长，但其余 ArF Dry、KrF 等设备都有不同幅度的下滑。结合公司本季度的订单情况和下季度指引看，四季度公司将迎来旺季。随着下游需求的回暖，公司季度净订单额维持在 50 亿欧元上方。系统销售收入对应的就是我们熟知的光刻机，其中最大的收入来源于 EUV 和 ArFi 两部分，两者合计占比达到 90%。具体来看： a）EUV：本季度收入 21.1 亿欧元，同比增长 1.8%。EUV 本季度销量有 9 台，单台均价大约为 2.35 亿欧元。随着 High-NA EUV 出货的增加，公司的 EUV 产品均价有望继续提升； b）ArFi：本季度收入 28.9 亿欧元，同比增长 1.5%，这部分收入来自于中国大陆地区。ArFi 本季度销量有 38 台，单台均价大约为 7600 万欧元，保持平稳。整体来看，阿斯麦 ASML 当前销售的 ArFi 光刻系统数量最多，受半导体摩擦等影响，目标客户集中在中国大陆地区；EUV 季度出货量维持在 10 台上下，由于均价相对较高，公司 EUV 收入占光刻系统总收入的 4 成左右。从应用领域来看，公司当前的系统收入中依然以逻辑领域的需求为主：其中逻辑领域的占比在 7 成左右，存储领域占比在 3 成。 2）服务收入阿斯麦（ASML）的服务收入在 2025 年第三季度实现 19.6 亿欧元，同比增长 27.3%。阿斯麦的服务收入，主要包括设备维护等项目，受行业周期影响较小。此前受关税等不确定性的影响，虽然下游客户对设备的采购有所谨慎，但设备升级服务仍在推进，是收入增长的主要来源之一。从历史来看，公司的设备订单受行业周期等外在环境影响较大，而服务收入相对稳健，整体上还呈现出增长的趋势。 2.2 各地区收入情况阿斯麦 ASML 本季度收入主要来自于中国台湾、中国大陆和韩国，三者的合计收入占比达到 90%。本季度中国大陆地区是公司最主要的收入来源，占比达到 42%，明显好于公司管理层提到了订单结构中 “25%” 的占比，这主要得益于下游客户对 ArFi 设备的加快拉货。另一方面，本季度中国台湾地区的收入也有明显增长，这是来自于台积电的拉货。受 AI 需求的拉动，台积电将全年资本开支从去年的 300 亿美元提升至 380-420 亿美元左右。此外，韩国和美国地区收入都相对偏低，主要是受三星、英特尔削减资本开支的影响。而随着 AI Capex 蔓延至存储领域、英特尔重获 “希望” 等多项利好的推动，市场对三星和英特尔未来的资本开支也趋于乐观。整体来看，由于阿斯麦 ASML 位于半导体产业链的最上游，受到多个大客户的资本投入影响。虽然台积电在今年大幅提升了资本开支，而三星和英特尔的削减投入，直接抑制了公司业绩的增长。近期随着多重压力的逐步释放，阿斯麦 ASML 的 “最坏时期” 已经过去。公司作为光刻领域绝对的龙头，也将受益于本轮 AI Capex 的 “热浪”。
Người dùng1736136158317YzI10-15 17:32
【指数工具测评】嘉实基金“超级嘉贝”：投顾的智能外脑？一个为投顾和“转型”股民打造的智能策略库
 go
略”双轮驱动的清晰定位，致力于打造服务B、C两端的智能指数投资平台。其核心竞争力在于工具与策略的协同赋能，即一方面，通过数据筛选、股基联动等工具简化投资流程，有效降低用户操作门槛；另一方面，依托策略中心输出标准化模型，为投顾群体提供深度支持。用户分层定位清晰，B端聚焦券商投顾，定向开放策略权限；C端精准触达具备自主决策能力的社区投资者，实现差异化服务。展望未来，据嘉实基金向金融界基金高质量发展研究院指数投资小组透露，平台后续迭代计划包含三大核心方向：新增“指数红绿灯”指标以辅助趋势判断、强化盘中异动提示功能、支持一键生成投资日报，通过功能升级进一步提升决策支持效率与服务便捷性。需注意的是，与全市场覆盖类对标产品不同，“超级嘉贝”当前功能更侧重展示与推荐嘉实自身产品库，这在一定程度上对全市场产品客观对比能力形成限制，这在一定程度上影响了其为用户进行全市场客观对比的能力，此点需用户在使用过程中结合自身需求综合考量。三、总结：“工具+策略”双轮驱动，能否成为你的智能决策引擎？经金融界基金高质量发展研究院指数投资小组整理，“超级嘉贝”以“工具+策略”双轮驱动模式，为解决指数投资核心痛点提供了清晰路径： • 选基不难：依托“全市场ETF数据库”的多维度精细筛选，搭配“股基联动”的精准匹配功能，将“选什么”的模糊需求，转化为数据化对比与关联化推荐，大幅降低从投资观点到标的落地的转化门槛。 • 择时有据：“热点资讯与板块追踪”实时捕捉市场风向，而规划中的“指数红绿灯”功能，更将为买卖时机判断提供直观信号，推动择时决策从“凭感觉”向“依信号”转变。 • 跟踪无忧：后续拟推出的“盘中异动提示”与“指数红绿灯”，将共同构建“盘中警觉-盘后复盘”的全天候跟踪体系，助力投资者及时把握市场动态、稳住投资节奏。总体而言，嘉实“超级嘉贝”绝非单一工具，而是整合数据、工具、策略与运营的智能指数投资平台。其独特价值体现在双向赋能：对个人投资者，尤其是从炒股转向基金投资的“转型派”，搭建了平滑过渡的桥梁；对券商投顾等B端用户，策略中心如同可随时调用的“投资策略库”，为一线服务直接注入专业能力。风险提示：本报告对“超级嘉贝”平台的功能进行了客观描述与测评，提供的所有数据、策略、信号及分析结论均基于历史与公开信息整理，仅供参考，不构成任何投资建议或收益承诺。指数基金净值随市场波动，过往业绩不代表未来表现。投资者应独立判断并承担投资决策的全部后果，根据自身风险承受能力、投资目标及经验审慎操作。市场有风险，投资需谨慎。（金融界基金高质量发展研究院指数投资小组整理）
Người dùng16897414529778zJ10-14 20:41
建发合诚，三十载与城共生的基建进阶者
 go
界不断拓宽，新开拓建筑施工、建筑设计、B+C端业务，从“工程技术服务”向“全场景解决方案”延伸；依托建发房产的资源加持，业绩持续增长——2025年6月末数据显示，总资产52.10亿元（同比+12.86%）、归母净资产10.91亿元（同比+1.53%），营收33.93亿元（同比+7.67%）、归母净利润0.45亿元（同比+32.33%）。一串串亮眼数据的背后，是市场对建发合诚的认可，更是“国企赋能”战略的显著成效。随着城市建设从“增量”向“增量与存量并重”转变，传统工程咨询企业面临增长瓶颈，建发合诚提出“双轮两域”战略，以“工程咨询+工程施工”双轮驱动突破局限，在“新建工程与在役工程”两域发力，契合国家“韧性城市”“城市生命线”建设需求，充分挖掘新质生产力，开辟业务增长新路径。 2024年推出的“建发合诚工程医院”，是对传统工程服务的颠覆性突破。在传统工程运维模式中，服务碎片化、阶段性供给，管理分散低效，客户协调工作量大且技术负担沉重。而建发合诚工程医院则构建了全新的一体化服务体系：整合检测、设计、维养一体化资源，通过五大科室（健康检测、病害诊断、处置方案、加固修缮、应急抢修），为在役工程提供“从体检到康复”的全链条服务，不仅缩短了运维周期，还降低了成本，为客户提供一体化综合性解决方案和省事、省钱、省心的服务。如今，建发合诚的脚步已迈向国际，参与塞尔维亚、沙特、泰国等“一带一路”沿线国家基建项目，传递“中国匠心”。结语：三十载光阴，建发合诚的故事，早已与中国基建的发展、城市的变迁深深交织：从厦门海沧大桥的“跨越”，到大连湾海底隧道的“突破”；从老旧小区改造的“温度”，到古厝修缮的“情怀”；从国内项目的“深耕”，到海外市场的“开拓”——每一个项目，都是建发合诚与城市“双向奔赴”的见证；每一次成长，都藏着“让城市更美好”的初心，站在三十周年的新起点，建发合诚锚定“双轮驱动・两域建设”战略，以“合诚数智云”构建工程全生命周期智慧服务体系，积极布局城市更新的“蓝海”。未来，它将继续以创新为笔、以匠心为墨，在美丽中国建设的画卷上，写下更多属于建发合诚的精彩篇章，在与城市共生的旅程中，奔赴下一场山海。
Người dùng16897414529778zJ10-11 15:31
豪宅也能延期纳税？BC省‘助老’计划演变成富人福利引发批评！
go
本旨在帮助老年人“安享晚年”的卑诗省（B.C.）房产税延期缴纳计划，如今却成为部分超级富豪的“隐形红利”。在温哥华和西温哥华等高端社区，多位拥有数千万豪宅的业主正合法地享受着这一政策带来的财政优惠，引发外界广泛关注与批评。在温哥华西区，一座价值高达2000万加元、占地约1.5万平方英尺的豪宅内设有恒温泳池、酒窖、网球场及日式禅园。而在著名的“百万富翁大道”（Point Grey Road）与“亿万富翁大道”（Belmont Avenue），多处房产估值介于1400万至4300万加元之间。这些房产的业主包括大型企业的现任与前任首席执行官、总裁和创始人，他们有一个共同点——几乎不需要缴纳房产税。不过，这并非逃税或钻漏洞，而是他们合法利用了省政府为年长业主设立的房产税延期计划。根据该计划，年满55岁（其他省份多为65岁）以上的房主，可选择将房产税推迟缴纳，由省财政厅代为支付，待房产出售时再偿还。利息为单利，且利率比基准利率低2个百分点，远低于其他省份的水平。批评人士指出，这项制度的设计过于宽松，让高收入者也能轻松获益。加拿大卡尔顿大学经济学教授弗朗西丝·伍利（Frances Woolley）指出：“在卑诗省，任何缴纳省级所得税或销售税的人——包括低收入租客——都在为这些富豪的减税成本买单。” 数据显示，从2014年至2024年，BC省房产税延期贷款总额从5.98亿加元飙升至21.3亿加元，十年间增长超过两倍。相比之下，同期学生贷款总额仅上升约7%。房地产顾问迈克尔·盖勒（Michael Geller）自称已使用该项目长达15年。他坦言：“政府把低息贷款提供给像我这样富裕的人是不合理的。如果政府有廉价资金，理应优先帮助真正需要的人。” 卑诗省老年事务专员丹·莱维特（Dan Levitt）则认为，不能因此完全取消该政策。对许多固定收入的退休老人而言，这仍是重要的生活支持。但他同时主张，应设立收入限制并加强宣传，使真正需要帮助的中低收入老年人能够受益。多位学者和政策专家呼吁，政府应尽快改革这一“畸形补贴”。卑诗大学公共政策学者保罗·科肖（Paul Kershaw）指出：“问题不在业主，而在政策本身——它已经过时并失控。面对财政赤字与医疗支出压力，政府必须调整资源分配，停止让纳税人为富人买单。”
Người dùng1698921830591qk710-07 00:27
债市早报：交易商协会发布关于做好债务融资工具发行工作的提示；资金面较为宽松，债市窄幅震荡
 go
证券公司各类别的数量总体保持稳定，A、B、C类公司数量占比分别约为50%、40%、10%，AA级公司在A类公司中占比约为25%。【2024年地方养老基金投资收益率5.52%】全国社会保障基金理事会9月29日发布的2024年基本养老保险基金受托运营年度报告显示，地方养老基金2024年投资收益额1056.88亿元，投资收益率5.52%。社保基金会相关负责人表示，社保基金会坚持并持续丰富“长期投资、价值投资、责任投资”理念，审慎稳健开展投资运营管理，忠实履行好基金安全和保值增值主体责任。【交易商协会：关于做好债务融资工具发行工作的提示】9月28日，交易商协会发布关于做好债务融资工具发行工作的提示：一、严格落实分销信息线上录入要求。各承销机构应高度重视并按《关于规范银行间债券市场簿记建档发行及承销有关工作的通知》要求做好分销信息录入，确保信息真实、准确、完整、及时。对未按《通知》执行的承销机构，协会将视情况采取相应自律措施。二、进一步提升撤标报备合规意识。《通知》明确要求披露撤标或变相撤标公告的，簿记管理人应将披露情况汇总并说明原因，相关材料加盖公司公章或授权部门业务章后于交易流通首日前报备。协会将强化抽查检查，对于未按要求报备，或报备材料存在未说明原因、未按规定用印等不符合要求的，将视情况采取相应自律措施。三、持续做好发行披露工作。主承销商应辅导发行人做好发行时间安排，切实提升发行披露质量。重大（重要）事项、发行条款变更等发行前流程须在发行披露日前一个工作日办结完成。【上海自贸试验区条例‌修订发布：支持符合条件的国际金融组织、境外金融机构等在自贸试验区发行债券】据上海人大，《中国（上海）自由贸易试验区条例》已由上海市第十六届人民代表大会常务委员会第二十四次会议于9月25日修订通过。其中提到，市支持自贸试验区在中央金融管理部门的指导下，率先构建与上海国际金融中心相匹配的离岸金融体系，在风险可控和依法合规前提下，发展人民币离岸交易。经中央金融管理部门批准，自贸试验区内符合条件的金融机构可以通过专用账户或者在特定区域经营离岸金融业务。本市支持符合条件的国际金融组织、境外金融机构以及注册在境外的非金融企业在自贸试验区依法发行债券。二、资金面（一）公开市场操作 9月28日，央行以固定利率、数量招标方式开展了1817亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量1817亿元，中标量1817亿元。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放资金1817亿元。（二）资金利率 9月28日为国庆假期前调休日，非银机构多数休假，资金需求较少，资金面整体较为宽松。当日DR001下行0.56bp至1.31%，DR007上行2.43bp至1.556%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 9月28日为调休工作日，市场交易清淡，债市整体窄幅震荡。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率上行1.70bp至1.8150%，10年期国开债活跃券250215收益率上行1.20bp至1.9540%。数据来源：Wind，东方金诚 2.债券招标情况当日无国债和国开债发行。（二）信用债 1. 二级市场成交异动当日无信用债成交价格偏离幅度超10%。 2. 信用债事件中建七局：公司公告，鉴于近期市场波动较大，取消发行“25中建七局MTN006(科创债)”。无锡滨湖国投：联合国际出于商业原因，撤销无锡滨湖国投“A”国际长期发行人评级。石家庄藁成发展：大公国际香港出于商业原因，撤销石家庄藁成发展集团有限公司“g.BBB”评级。蓬莱阁旅游：大公国际香港出于商业原因，撤销蓬莱阁旅游“g.BBB”评级。陕西平利农商行：联合资信终止对陕西平利农商行主体及“22平利农商三农债”债项信用评级。南通三建：公司公告，公司被交易商协会予以警告，涉及未按时披露年报、重大损失事项等违规行为。泰禾集团：公司公告，截至8月31日，公司及其并表公司逾期有息总负债本金721亿元，其中非标债务已逾期贷款本金余额503亿元，境内公司债本金余额104亿元，境外美元债本金余额114亿元。金科股份：公司公告，东方银原已累计增持0.16%股份，未完成承诺股份增持下限目标。世茂集团：公司公告，已有约228亿元人民币境内贷款在2025年成功获得展期。万达集团：公开资料显示，万达集团所持北京万达文化产业集团80亿股权再遭冻结，冻结期限为2025年9月1日至2028年8月31日。万达集团及其法定代表人王健林等被限制高消费。（三）可转债 1. 转债跟踪 9月28日，晨丰转债公告即将触发提前赎回条件。
Người dùng16897414529778zJ09-29 10:01
威尔鑫点金·׀ 如何及时把握时机起点搭上金价周期上涨的高铁？
go
24年BC区域信息。且就2025年A、B、C位置所处时点观察，也与2024年A、B、C相差无几，至少月份完全对应。更甚而至于，整个2025年AC区间与2024年AC区间，金价强势整理的K线形态，60日均线（季度线）对金价的作用力，也“完全”一样。当前C位置，对应于2024年C位置，金价新一轮中期牛市应该正式确认于本周启航！虽然笔者强调，新一轮中期牛市，金价首先应该上试3740美元附近，实际终点应该远高于该位置。理论上，在一轮黄金宏观牛市冲顶、筑顶过程中，图示“极限顶”位置至少应被触及一次。继去年四月之后，金价虽再度经历两轮中期牛市，分别冲高2790.1美元、3499.84美元，但金价相较于金融环境的结构偏离度，竟然连“中期顶”都未曾触碰。而在2011年金价见顶1920.80美元前的黄金10年宏观牛市周期中，该指标曾三度突破“极限顶”，如下图所示： 2016年至今，该指标只有五次突破“中期顶”，尚未出现一次突破“极限顶”的情况。假设此轮黄金宏观牛市，该指标至少有一次突破极限顶的情况，我相信国际现货金价也至少应该在5000美元上下了。该指标是笔者分析判断黄金中期趋势的重要参考指标之一。此外，就纯技术而言，金价也应该就此掀起中期涨势了！如国际现货金价周K线，以及对应的周线布林通道信息图示：首先就主图观察20周均线对金价的趋势支撑，最近四周，金价两度考验20周均线支撑，皆先抑后扬证明支撑有效。接下来，金价应该沿着20周均线的滑道再次起飞！ 2023年10月金价下探1809.50美元后至今的宏观牛市，由四轮中期牛市组成。以周线布林通道进行分析量度，此前四轮金价中期牛市以A、B、C位置为分割点。A、B、C位置为新一轮中期牛市起点，其布林通道趋势指标如下： A位置（2024年3月1日当周），布林通道收口至极限后，新一轮金价中期牛市就此启航。A点位置对应的布林周线上轨位置在2092.13美元，下轨位置在1952.15美元，收口至极限后的上下轨差为140美元，轨差幅度为6.27%。 B位置（2024年8月9日当周），布林通道收口至极限后，新一轮金价中期牛市就此启航。B点位置对应的周线上轨位置在2460.31美元，下轨位置在2250.80美元，收口至极限后的上下轨差为210美元，轨差幅度为8.62%。 C位置（2025年1月24日当周），布林通道收口至极限后，新一轮金价中期牛市就此启航。C点位置对应的周线上轨位置在2775.87美元，下轨位置在2555.21美元，收口至极限后的上下轨差为220美元，轨差幅度为7.96%。本周收市后的D位置（2025年8月22日当周），布林通道收口至极限后，新一轮金价中期牛市“太应该”就此启航。D点位置对应的周线上轨位置在3437.92美元，下轨位置在3214.24美元，收口至极限后的上下轨差为223.68美元，轨差幅度为6.63%。首先，我们判断黄金牛市必然延续，而启航时点，可以通过过去几次周期起步的时点进行“仔细观察”。周线布林通道收口至极限后，即应该示意新周期牛市就此启航。关于布林通道收口后的“瓶颈”，收口幅度自然比绝对收口的轨道瓶颈宽更科学、合理。本周收市后，即便就绝对瓶颈收口程度观察，223.68美元的颈口宽度，也与C位置220美元颈口一样，与B位置210美元颈口差别极小。若就6.63%的颈口幅度而言，当前D位置颈口已经比B、C位置更窄了，与A位置6.27%的颈口差别不大。下周，即便金价平稳开盘于3371美元，上轨将大致持平，理论位在3438.12美元。下轨将进一步明显上行至3227.49美元，致使颈口的绝对宽度变为210美元，窄于C位置颈口，等于B位置颈口。而颈口幅度则将进一步收窄于6.23%，持平并略小于A位置颈口了。故就此技术理论，结合市场基本面，金市资金流向与分布特征，以及周五美联储主席鲍威尔“鹰调”转“鸽声”的集结号信息综合观察思考，本周金价先抑后扬“诱空”之后，黄金中期牛市应就此启航！操作上，建议所有人继续持有多头。本周空仓投资者也获得了完美做多机会。若下周金价还有回试3350美元附近的机会，空仓投资者可继续3倍杠杆做多。本周银价走势最强，周收盘创13年新高，继续坚定判断银价将……。本周银价一度大幅回荡，精确回踩季度线支撑。不用杠杆的贸易思维，囤货即可。杠杆操作，依然建议不超过1.5倍，本周银价若回踩38.5美元，空仓杠杆投资者可继续操作。随后一周，即8月30日，笔者再度发布一周内部报告“完全符合分析预期新一轮金银牛市就此启航”，原文如下：同样略去一周市场概述：本周金银市场一如我们分析预测，大胆突破，再掀中期新升势。美元又一次触电20周均线后回落，且再见倒T字K线，意味趋势下行可能越来越大。钯、铂市场在金银急不可耐的突破中尚未觉醒，但后市必然向上。相较于金价新一轮中期牛市K线形态的“小荷刚露尖尖角”，银价欲飞之势似难遏抑！然八月定格之后的月K线形态牛味更浓：金、银价月K线都呈现出标准的“仙人指路”K线组合，示意后市看涨。七八月贵金指数K线组合实际也有浓浓的“仙人指路”意蕴，只是欠佳的钯金市场表现冲淡了牛味。八月金价上涨4.82%，银价上涨8.12%，铂金价上涨5.96%，钯金价下跌7.05%。观金价月K线形态，8月金价K线形态近似光头光脚，尽收4、5、6、7月长上影，使得持续的“射击之星”转化为复合“仙人指路”。八月美元指数下跌2.16%，进而令6、7、8月K线形态形成了一个“非标空方炮”组合，示意9月美元可能击穿60、120月均线支撑而“诚心诚意”破位。若如此，9月金银理当延续强势上行。笔者上期内部报告对金价周线布林指数的分析非常详细，认为上下轨收口至极限后，本周极大概率将重新走阔，意味上行新周期就此启航。本周收盘后观察，确实如此，周线布林轨道收口至极致后，开始走阔，上下轨差放大至232美元：观小图月K线，笔者曾预计今年七月金价可能类似去年7月，以光头光脚的长阳线形成复合“仙人指路”，进而掀起金价新升势。岂知今年七月金价K线形态没有“复刻”去年七月，但笔者进一步从基本面、资金流向信息等解读，金市仍在完美复刻去年同期。就最新金价K线形态表象观察，八月光头光脚倒类似去年七月了！那么九月黄金市场呢？就K线形态趋势而言，中期涨势末端的长上影“射击之星”与长下影“吊颈线”的技术含义一样。在中长期趋势不变背景下的中继整理过程中，长上影小阴阳线的技术含义同样与长下影小阴阳线含义一样。如果我们将去年7、8月K线形态“换位”，然后再将去年八月的K线形态垂直倒转，也即上下影对调，小阴阳切换。那么去年4-8月的K线形态就与今年4-8月K线形态所示的“复合仙人指路”组合几乎一样了。也就是说，去年8月金价突破之后的“强回荡”过程，在今年7月提前完成了。接下来的九月，极可能类似于去年处于主升趋势的九月，金银市场将强势上涨，应该出现更大的月度涨幅。最新金银市场资金流向方面，信息极为利好多头。本周无论黄金，还是白银市场，场外买盘都非常强。不难理解，工业用途也好，首饰用途也好，需求端在持续几个月“恐高”中应该把库存消耗得差不多。如今金银再见转强迹象，库房趋空，但生意还得继续，故积极补库存以维持生产、经营、贸易就不难理解了。本期没有更多内容需要补充，有疑虑的会圆可反复消化理解我们最近几期内部报告。操作上，建议所有会圆继续持有多头，静候丰厚获利周期的到来。对空仓会圆而言，白银可继续不用杠杆大肆逢银价回荡囤货，静候银价……。但杠杆交易不可过于激进追涨，若下周银价存在回踩39-39.3美元的机会，可1.5倍杠杆做多；金价若回踩3420-3430美元，可2倍杠杆做多。截止9月26日（周五）的最新数据显示，全球最大金银ETF持仓继续稳步增加：全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust最新持仓1005.72吨，市值1214.52亿美元。相较于前一周994.56吨，持仓增加约11吨。时隔三年之后，黄金ETF-SPDR持仓再次回升至1000吨以上。全球最大白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）最新持仓15361.84吨，创三年持仓新高，市值225.14亿美元。相较于前一周15205.14吨，持仓增加156.7吨。当市场雨落屋檐时，与您同避一方天地；金海行舟，为您护航并共渡一程山水！
Người dùng1754987903201zJr09-28 08:29

Tin nóng 24 giờ

Không có dữ liệu

Lịch kinh tếXem thêm

Không có dữ liệu