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2026-05-25 --	5月Nationwide房价指数(月率) Giá trước đó0.4%Giá trước đó (trước khi chỉnh sửa)--Giá dự đoán--Giá công bốChờ	Chờ
2026-05-25 --	5月Nationwide房价指数(年率) Giá trước đó3.0%Giá trước đó (trước khi chỉnh sửa)--Giá dự đoán--Giá công bốChờ	Chờ
2026-05-19 22:00:00	4月NAR季调后成屋签约销售指数(月率) Giá trước đó2.5%Giá trước đó (trước khi chỉnh sửa)--Giá dự đoán--Giá công bốChờ	Chờ

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阿斯麦(ASML)股票5月4日盘中下跌3.28%：背后推手曝光
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NDK) 上涨 5.36%；英伟达 (NVDA) 下跌 1.37%。今日是什么导致了阿斯麦(ASML)股价下跌？ ASML今日股价的日内波动和下跌趋势似乎源于影响投资者情绪的多种因素，尽管半导体市场整体表现强劲。虽然该公司近期公布了稳健的2026年第一季度业绩，包括净销售额和净利润的增长，并随后上调了2026年全年销售展望，但某些短期担忧似乎正在拖累股价。投资者关注的一个重点是该公司对2026年第二季度的业绩指引，该指引预计毛利率将低于第一季度，且系统出货量预计将出现环比下降。这种较为平淡的短期前景，尤其是对盈利能力的预期，可能导致了市场的负面反应。此外，围绕出口管制（特别是针对中国销售的管制）的持续不确定性仍然是一个显著风险。尽管ASML成功上调了全年指引，但第一季度由于这些管制导致对华系统销售额下降，凸显了投资者正密切关注的持续地缘政治和运营挑战。令担忧加剧的是，其主要客户TSMC已表示，主要出于成本考虑，将推迟部署ASML先进的高数值孔径EUV光刻机，至少推迟到2029年。这一进展为ASML最尖端且最昂贵设备的创收时机带来了不确定性，可能影响该细分领域的未来增长预期。最后，尽管ASML作为关键EUV光刻系统的唯一供应商拥有稳固的市场地位，并拥有庞大的订单积压，但一些分析师和市场参与者认为，在过去一年大幅上涨后，该股目前的估值处于较高溢价水平。这可能导致获利了结，或增加股价对任何负面迹象（即使是轻微迹象）的敏感性。阿斯麦(ASML)技术分析阿斯麦 (ASML) 技术面来看，MACD(12,26,9)数值[15.23]，处于中性状态，RSI数值51.31处于中性状态，Williams%R数值-62.78处于超卖状态，注意关注。阿斯麦(ASML)基本面分析阿斯麦 (ASML) 处于科技设备行业，最新年度营业收入$36.83B，处于行业7，净利润$10.83B，处于行业4。「公司简介」近一月多位分析师给出公司评级为买入。目标价预测平均价为$1688.72，最高价为$1971.00，最低价为$994.01。关于阿斯麦(ASML)的更多详情公司特定风险：美国和荷兰政府收紧出口管制，导致 ASML 对华销售额大幅下降，该地区的系统净销售额占比从 2025 年第四季度的 36% 骤降至 2026 年第一季度的 19%，这威胁到了 DUV 光刻系统的未来营收。包括台积电 (TSMC) 在内的主要客户将 ASML 先进的高数值孔径 (High-NA) EUV 光刻机的部署时间推迟至至少 2029 年，这可能会减少这些高利润设备短期内的需求，并影响市场对其增长潜力的看法。 ASML 发布了谨慎的 2026 年第二季度展望，营收预测中值低于分析师预期。尽管第一季度财报表现强劲，但这仍导致股价下跌，并预示着短期业绩疲软以及潜在的营收增长放缓。该公司股票目前的估值处于溢价水平，部分分析认为其被显著高估。如果增长放缓，或者市场对人工智能驱动的持续上升周期的预期未能实现，股价波动风险将进一步加剧。原文链接
Người dùng1740064656942r8u16 giờ trước
金汇得手：黄金高开低走，晚间多空点位已明确                
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美元指数走势符合预期，在97.8点位企稳后震荡上行，截至目前最高触及98.15附近，晚间上方先关注98.2关键阻力位，若有效破位可进一步看向98.5区间，短期走势依托支撑位稳步攀升，整体动能符合预判。黄金早盘高开低走，在4638（或4629，因盘面报价差异略有出入）附近遭遇阻力后震荡回落，日内最低触及4574附近，当前伦敦金现报价约4582.71，仍处于承压态势。结合日内整体走势来看，美盘时段预计仍有一波下行动作，但需重点关注周五低点4560关键支撑位——该点位作为多空分水岭，若始终不破，行情将维持震荡格局，技术形态上该点位也是多头扭转跌势的重要底座，回踩至此意味着多空重新回到势均力敌的状态。因此操作上，接近4560点位可布局多单；若该点位被有效跌破，可继续观望至4530-4510区间，触及该区间后再择机补多。上方阻力关注4600-4610区间，触及该区间可布局空单；晚间若出现洗盘行情且意外站稳4610，可继续上看4630-4638区间，触及后再顺势做空。操作建议明确：接近4560多，见4530-4510再多；接近4600-4610空，见4630-4638再空。原油走势与黄金呈
金汇得手Hôm qua 17:59
一文读懂|巴菲特股东大会：拒绝盲目跟风布局AI 3970亿美元现金储备再创新高深度伪造巴菲特警示AI风险
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Người dùng16897414529778zJ05-03 15:59
每周股票复盘：致欧科技（301376）Q1营收增10.66%但净利降32.2%
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点在于储备未来增长机会。问："中国+N"双重产能备份和弹性调拨体系如何运作？如何升竞争力？答：坚持中国与东南亚双供应中心，动态调整发货地以应对关税与成本波动。部分品类在东南亚采购成本已低于中国，增强抗风险能力。问：美国海关查验力度加大，是否看到中小卖家出清？答：Q1至4月观察到部分竞卖柜子退运，低报与双清尚未杜绝。去年末已有中等规模卖家因国内合规压力考虑退出。问：美国市场盈利能力同比和环比变化？美欧利润率差异原因？答：美国市场竞争更强且存在低报税差问题，利润率长期低于欧洲。今年上线美线新品在成本结构与产品力上有明显改善。问：美国仓储布局（自有仓和尾程账号）还有优化空间吗？今年规划？答：已完成美国六仓布局，自有仓坪效接近翻倍提升；尾程使用优质FedEx和Amazon Shipping账号，效率已达市场第一梯队。问：海运费长协情况？地缘冲突对海运费的影响？答：已签订2026年欧线和美线主要航线年约，依托长期合作关系有效对冲油价上涨与地缘冲突影响，年约成本优于去年。问：2026年新品收入占比和新品推出节奏的展望？答：2026年新品为业绩增长核心驱动力之一，整体新品收入占比达20%左右，Q1新品收入占比已大幅高于去年同期。问：管理层对于欧美未来消费环境的展望？答：线下小型渠道商面临压力释放份额，利好线上。监管趋严将推动不合规中小卖家出清。公司定位性价比产品，契合消费降级趋势，在欧洲已形成品牌飞轮效应。公司公告汇总关于提请股东会授权董事会制定2026年中期分红方案的公告2026年4月27日董事会审议通过该议案，拟在净利润为正、累计未分配利润为正、现金流充足条件下实施中期分红。授权董事会制定具体方案，授权董事长或其授权人办理相关事宜，尚需提交股东会审议。关于2025年度利润分配预案的公告以总股本400,777,075股为基数，每10股派发现金红利2元（含税），合计派发80,155,415.00元，不送红股，不以资本公积转增股本。2025年度累计现金分红160,310,830.00元，分红及回购总额占当年归母净利润的62.63%，尚需提交年度股东大会审议。第二届董事会第二十次会议决议公告会议审议通过《2025年年度报告》《2026年第一季度报告》《2025年度利润分配预案》等议案，并通过关于2026年委托理财、对外担保、外汇套期保值、募投项目调整及延期、续聘会计师事务所等多项议案，以及2026年限制性股票激励计划草案、员工持股计划草案等，部分议案尚需提交股东会审议。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
Người dùng1693336222024W5205-03 06:39
汽车售价飙至250亿里亚尔！通胀逼近70%、200万人失业、石油出口暴跌45%，3张图看清伊朗经济困局
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在持续冲突与封锁压力下，伊朗经济正经历近年来最严峻的考验。通胀飙升、货币崩值、失业激增以及关键能源出口受阻，使这个本已受制裁困扰的经济体陷入“无战无和”的消耗状态。随着霍尔木兹海峡被封锁、财政压力飙升，伊朗正面临一场关乎经济韧性与社会稳定的极限测试。
Người dùng1690623138636yO305-02 06:50
NatWest Group PLC(NWG)股票5月1日盘中下跌3.11%：原因全解读
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NatWest Group PLC (NWG) 盘中下跌3.11%, 所属行业银行业与投资服务上涨0.08% ,公司涨幅跑输行业涨幅，行业成交额前三股票 SoFi Technologies Inc (SOFI) 上涨 1.30%；摩根大通 (JPM) 上涨 0.15%；高盛 (GS) 上涨 0.25%。今日是什么导致了NatWest Group PLC(NWG)股价下跌？ NatWest集团今日盘中波动剧烈，在发布2026年第一季度财报后其股价出现下跌。虽然该公司盈利能力稳健且每股收益表现强劲，但市场对报告的总收入反应消极，该数据不及分析师预期。尽管营收录得强劲的同比增长，但实际数值未能达到分析师的一些更高预测。此外，该银行虽上调了2026年全年收入指引，但其改善后的指引仍被市场视为审慎，且低于此前的共识预期。公司更新后的前景展望与市场预测之间的差距，似乎是导致负面情绪的关键因素。在业绩发布前的几周内，分析师情绪也有所降温。近期一家机构援引地缘政治紧张局势和英国通胀等宏观经济因素，将该股评级下调至"与大盘持平"，这可能助长了该股更趋看跌的基调。尽管公司强调了强劲的运营表现、成本收入比的改善以及稳固的资本状况，但在高企的市场预期面前，营收不及预期和令人失望的收入指引令这些积极方面大打折扣。 NatWest Group PLC(NWG)技术分析 NatWest Group PLC (NWG) 技术面来看，MACD(12,26,9)数值[0.09]，处于中性状态，RSI数值50.23处于中性状态，Williams%R数值-69.11处于超卖状态，注意关注。 NatWest Group PLC(NWG)基本面分析 NatWest Group PLC (NWG) 处于银行业与投资服务行业，最新年度营业收入$21.81B，处于行业25，净利润$7.22B，处于行业15。「公司简介」近一月多位分析师给出公司评级为买入。目标价预测平均价为$19.41，最高价为$20.63，最低价为$18.20。关于NatWest Group PLC(NWG)的更多详情公司特定风险： NatWest Group 2026年第一季度营收为42亿英镑，不及分析师预期；尽管每股收益表现强劲，但营收不及预期仍导致其股价在盘前下跌。该公司报告2026年第一季度减值损失增至2.83亿英镑，其中包括1.4亿英镑的拨备补提，反映了更新后且更为疲软的经济假设。管理层和分析师指出，包括英国高通胀在内的持续宏观经济不确定性以及地缘政治紧张局势，是影响银行业及 NatWest Group 前景的主要逆风因素。 Keefe, Bruyette & Woods 最近将其评级下调至“与大盘持平”，同时 Zacks 下调了本季度的盈利预测，这凸显了分析师对该公司短期前景日益增长的担忧。原文链接
Người dùng1740064656942r8u05-02 00:19
昊铂埃安BU焕新出发，4月销量同比增长15.6%
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跨越。 4月28日，智美都市SUV埃安N60正式上市，一登场就摆出了“掀桌子”的姿态。全系标配激光雷达、文远知行L4同源算法、零重力座椅、五连杆后悬等128项高价值配置，却给出了10.98万-12.98万元的定价，这种“入门即顶配”的打法在细分市场极具杀伤力。自4月16日开启预售以来，埃安N60热度持续走高，截止到目前订单量已突破9000台，成为今年竞争激烈的紧凑级SUV市场中，为数不多能快速聚拢注意力的车型。更值得关注的是，埃安N60并非单独作战。它将与持续月销破万的i60（4月终端交付9898辆）组成“60双子星”，一个主打智美都市、一个稳扎家庭实用，共同优化品牌销量结构。两者协同，加上埃安此前预告的首款搭载全新LOGO的智能轿跑，意味着埃安在主力车型上正完成深度转移，以更贴合C端用户的需求的全新产品矩阵，构建更健康、更可持续性的增长态势。与此同时，昊铂品牌也在持续上攻。新豪华智慧运动SUV昊铂S600在北京车展迎来全球首秀并开启盲订，以“尖点独有、标配全有”的满配逻辑，为精英人群带来“动显于外、享藏于内”的独特体验。新车预计在5月中下旬正式开启预售，届时无疑会成为高端新能源SUV市场的重要变量。营销不一样了，从喊话走向对话产品的快速迭代背后，营销方式也在发生深刻转变。昊铂埃安BU不再满足于单向度的品牌喊话，而是越来越擅长与用户“玩在一起”。一个最直观的例子是埃安N60的上市发布会。与其说那是一场传统新车发布，不如说是一场时尚Party——氛围轻松、节奏明快，品牌与用户之间的那道屏障被刻意拆掉。而全新品牌Logo发布后，更是与网友互动共创，让这个新符号打上了用户的印记。从网络评论来看，不少人第一次觉得，一个汽车品牌的Logo也可以“有点好玩”“有点可爱”，而这也恰好契合埃安想要传递的亲和、趣味与连接。此外，昊铂埃安BU还通过国民三大IP的发布，持续拓展用户的用车生态，让品牌在文化认同中与用户共同成长；同时携手湘超、苏超、粤超等地方超级联赛，在体育场景中与区域用户持续共鸣。这种“国民IP+区域深耕”的组合拳，让品牌不再浮于表面，而是一点点沉进了真实的用户生活里。跑赢大盘的底层逻辑，体系能力正在兑现回看这份4月销量成绩单，更值得追问的是：为什么昊铂埃安BU能够持续跑赢大盘？答案或许藏在更深层的体系变革之中。在广汽集团“番禺行动”战略推进下，IPD与IPMS体系的导入，正悄然改变着整个BU的运作逻辑。产品定义更贴近用户真实需求，研发与市场之间的衔接更紧密，从洞察到交付的决策链条大大缩短。节奏快，是组织本身变得更敏捷；产品准，是因为对用户的感知不再滞后；营销活，是因为懂得了社会情绪的共鸣点。这才是昊铂埃安BU交出持续增长答卷的关键所在。对昊铂埃安BU而言，一季度的“开门红”已在身后，“节节高”才是更长远的追求。以此次双品牌焕新为新起点，凭借日益完整的产品矩阵、持续进化的创新生态以及愈加清晰的品牌定位，昊铂埃安BU正努力把“逆势增长”从一次偶然，变成一种常态。
Người dùng16897414529778zJ05-01 21:49
什么是英特尔，以及其股票是否仍是一项值得的投资？
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l由先驱罗伯特·诺伊斯（Robert Noyce）和戈登·摩尔（Gordon Moore）于1968年创立，为个人计算革命奠定了基础。其x86微处理器架构目前仍是全球个人电脑（PC）和数据中心的64位标准。虽然Intel在20世纪80年代中期从存储芯片向处理器的转型广为人知，但目前其正在经历一场更重大的变革：转型为一家为其他公司制造芯片的世界级代工厂，从而超越其传统的“Wintel”双头垄断根基。英特尔业务结构在其 IDM 2.0 战略下，Intel 专注于集成器件制造 (IDM) 模式，自行设计并生产自研芯片。截至 2026 年 4 月，业务架构划分为：客户端计算事业部 (CCG)：专注于搭载酷睿 Ultra 品牌（第 1 代、第 2 代及新推出的第 3 代/Panther Lake）的“AI PC”。数据中心与人工智能事业部 (DCAI)：生产至强 6 处理器和 Gaudi 3 AI 加速器，目标直指 AI 集群的编排层。 Intel Foundry：一个独立的业务部门，与台积电 (TSMC) 竞争，为微软等“无晶圆厂”客户代工芯片 (MSFT) 和英伟达 (NVDA)。 Altera：尽管为了潜在的 IPO 进行了独立分拆，但它在网络和专用 AI 工作负载的 FPGA 技术领域依然保持领先地位。谁持有英特尔？所有权结构在2025年底发生了根本性变化。为了在公司报告创纪录亏损后稳定局面，美国财政部将89亿美元的联邦激励资金转换为4.33亿股无投票权股票，每股价格为20.47美元。截至2026年4月30日，这项“意外”的投资已成为美国历史上获利最丰厚的投资之一。随着Intel股价目前处于97.19美元，政府持有的9.9%股份目前价值约360亿美元——在不到一年的时间里实现了近300%的回报。 Intel vs. AMD：2026年市场格局特性 Intel (Core Ultra / Xeon) AMD (Ryzen / EPYC) 制造工艺 Intel 18A (背面供电) TSMC 3nm / 2nm AI 战略专注于 AI PC 与推理编排高密度训练与 GPU 规模化能效 Lunar Lake/Panther Lake 带来的巨大提升通过 Chiplet 实现领先的每瓦性能市场地位正在复苏的领导者；“国家安全”护城河高增长挑战者；GPU 巨头 Intel 的 18A 节点于 2026 年 1 月实现量产，这使得该公司在供电性能方面终于追平了 TSMC 的 N3 节点，并在某些指标上实现了领先。英特尔股票值得买入吗？如今投资 INTC 是在押注首席执行官陈立武（Lip-Bu Tan）重组计划的成功。看多理由：英特尔目前已处于“大而不能倒”的地位。其代工业务正吸引着寻求从亚洲“去风险化”的西方大客户。2026财年第一季度营收达136亿美元（同比增长7%），标志着其已连续六个季度超预期。看空理由：尽管“生存”阶段已经结束，但随着新晶圆厂的产能爬坡，英特尔代工部门仍面临数十亿美元的营业亏损。为精简运营，公司在2025年完成了15%至20%的裁员。如何购买英特尔股票 Intel 在 Nasdaq 上市。若要投资：券商：在 Fidelity、Schwab 或 Robinhood 等服务商处开户。关注进展：跟踪 Intel 18A 良率以及 Falcon Shores（Intel 下一代 AI GPU）的采用情况。 CEO 策略：在 Lip-Bu Tan 的领导下，Intel 已从“官僚主义”转向“工程优先”。其领导力被认为促成了该股年初至今 80% 的飙升。定论 Intel 已经度过了其“九死一生”的至暗时刻。虽然它不再是无可争议的霸主，但它已成为西方半导体供应链的基石。对于投资者而言，INTC 现在的投资逻辑在于其产业韧性，而非纯粹的高增长软件。原文链接
Người dùng1740064656942r8u05-01 20:09
Reddit：美美享受商业化加速的红利期
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为 33x GAAP P/E、21x Non-GAAP P/E，匹配未来三年 CAGR 40% 左右的利润增速还是不贵的。盘前目前已涨 13% 的情况下，理论上仍有空间（如按对应增速的 40x P/E 来算，则还有 10%）。短期上潜在的风险主要是若宏观环境的持续恶化，这种情况下，不仅广告主本身腰包收紧，同时还会更倾向于选择 ROI 更稳定的头部平台。以下为详细图表： 1、用户指标：美国地区增长仍然缓慢 Q1 平台 DAU 增长到 1.27 亿，环比净增 540 万人。周活 WAU 同比增长 23%，净增 2150 万人，用户粘性 DAU/WAU 为 25.7%，环比平稳。分地区来看，贡献商业化主要价值的美国地区，本身并不高的用户增速继续放缓。国际地区的 DAU 则增长 26%，目前平台机器翻译已经覆盖全球 30 多种语言。 2、商业化持续，Q2 指引增长明显放缓，或有宏观及惯例保守 Q1 总收入 7.3 亿，同比增长 69%，环比基本持平，明显超预期。管理层指引二季度收入增速放缓至 45%，我们认为与高基数、地缘摩擦带来的宏观扰动、管理层习惯性指引保守等有关。创收增长主要靠广告，包括从传统品牌广告切入到效果广告，通过更高的 ROI 带来更高的 CPM、以及广告加载率的提高来获得一些份额。效果广告目前主要通过 DPA 产品（让广告主把商品目录直接接入 Reddit，由平台 AI 根据用户兴趣和社区上下文自动匹配并动态展示相关商品）在电商零售等领域的广告主中快速渗透，对当季的商业化贡献较多增量，未来还将推进 Feed 信息流广告。数据授权收入在合同内按时间确认，因此基本稳定（主要客户就是 Google 和 OpenAI 以及 Perplexity 等 AI 厂商用于训练模型）。今年底 Google 和 OpenAI 的三年合同到期，大概率会接着签，同时 Reddit 还希望加深合作，将 AI 答案引用 Reddit，然后谈更多的商业分成。 3、利润率继续沿趋势提升一季度毛利率同比提高 1pct，环比因季节性波动略有下滑，对比同行，基本到顶了。经营费用中仍是销售费用高增长，同比增速为 80%，但较上季度有所放缓。应该还是继续为了推广广告产品和继续终端获客。但整体费用还是继续大幅优化了 14pct，另外股权激励费用相比收入也从去年同期的 22% 下降至 12%。公司的盈利目标——经调整 EBITDA 利润率 50%，Q1 为 40% 存在季节性波动（一季度相对四季度是淡季），整体还在提升趋势上。自由现金流继续创新高，占到收入的 47%，符合广告行业轻资产、现金奶牛的商业模式。上季度宣布的 10 亿美金收购，一季度正式开始执行，但只花了 500 万美元，回购 3.5 万股。Q1 末手上净现金有 27 亿，现在每季度自由现金流已经达到 3 亿，维持回购计划难度不大。只是回购节奏相对较慢，10 亿回购也没规定到期日，因此暂时无法算股东回报率。
Người dùng1736136158317YzI05-01 17:59
Rivian: 阵痛前行，R2 能否带领 Rivian” 逆风翻盘 “？
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自由现金流转正门槛提高、节点延后，需 Normal 工厂与佐治亚州工厂达成 51.5 万辆 / 年总产能方可实现自由现金流转正，晚于市场此前预期的 2027 年 EBITDA 转正节点；二是美国能源部（DOE）贷款额度从 66 亿美元下调至 45 亿美元，融资端压力有所上升。综合来看，公司二、三季度业绩承压、全年销量指引存在下调风险，叠加中长期不确定性加大，建议等待更具安全边际的介入时机。我们认为，当公司市值回落至 141–155 亿美元（对应 2026 年 P/S 2.0–2.2 倍）时，将具备较为充足的安全边际。具体来看：一. 一季度毛利率环比略有下滑一季度 Rivian 毛利率 8.6%，环比上季度下滑 0.7 个百分点，但略高于市场预期 8.2%，主要由于软件和服务的毛利率略有下滑，报表端卖车毛利率与上季度基本持平： ① 报表端卖车毛利率环比持平：本季度报表端的汽车毛利率-6.8%，环比基本和上季度持平，也高于市场预期的-7.8%，但主要由于本季度有一笔 0.58 亿元纯毛利的碳积分收入确认。而去除该影响后，本季度的真实卖车毛利率-14.1%，环比上季度-10.9% 下滑 3.3 个百分点，主要由于本季度的卖车单价略有下滑（低价的 EDV 占比有所提升），而成本端的采购成本和单车摊折成本都环比有所上行。 ② 软件和服务业务毛利率环比略有下滑：本季度软件和服务业务的毛利率环比略有下滑，从上季度 40% 环比下滑 1.7 个百分点至本季度 38.3%，其中软件和服务收入主要仍有与大众合资企业的高毛利技术授权收入贡献（一季度 2.82 亿，占总软件和服务收入的 60%），二手车交易，车辆维修和保养业务等其他服务收入的毛利率可能有一定的下滑。二. 卖车毛利率还在环比下滑看 Rivian 的真实汽车业务毛利率其实相对比较复杂，尤其是还存在各种会计调整的存在（存货的 LCNRV 减值冲回，一次性成本因素等影响）。从本季度真实卖车业务毛利率来看（剔除碳积分和存货减值等一次性影响），一季度真实卖车毛利率-14.1%，环比上季度-10.9% 环比下滑 3.2 个百分点，主要由于卖车单价的环比下滑，以及卖车成本反而还在环比上升。从本季度单车经济具体来看： 1）单车收入：环比下滑，主要由 EDV 占比上升和促销优惠加大影响本季度卖车单价 8.2 万美金，环比下滑约 0.1 万美金，海豚君预计主要由于低价的 EDV 货车占比有所提升，以及 Rivian 出于 IRA 补贴退坡的压力下，加大了促销优惠（针对 2025 款 R1 车型，以及部分 2026 款的高配车型，提供长达 60 个月的 0% APR 贷款，提供$3000-$6500 租赁补贴），以及对 R1 车型直接给与$1000 现金折扣。 2）单车成本：单车成本上升 0.14 万美金，单车摊折成本和可变成本都有所上行 a. 单车摊折成本环比上行 700 美元本季度单车摊折成本环比增 700 美元至 1.18 万美元，主要因一季度交付仅 1.03 万辆（全年目标完成率 15.3%-16.6%），产销规模偏低无法充分摊薄固定成本（仍受 IRA 补贴退坡影响）；叠加 R2 产线前期筹备新增折旧，即便交付量环比微增 6%，单车摊折成本仍环比上行。 b. 单车可变成本还在上行本季度单车可变成本环比上行 700 美元至 8.2 万美元，主要由于关税补贴本季度还未确认，以及上游原材料涨价影响 ① 关税成本还未享受退税冲抵：根据美国 232 条款，将 3.75% 的 MSRP（厂商建议零售价）关税抵消优惠延长至 2030 年，且新增了可纳入《232 条款》的零部件类别， Rivian 垂直整合模式（自研自产零部件）可享受 “更多零部件关税豁免” 虽然本季度还未有 IEEPA 关税抵免入账，但公司认为未来回收 IEEPA 关税是可能的，量级在数千万美元的未来收益区间。 ② 核心原材料与电子件涨价：铝等金属原材料价格上涨；DRAM 等车规芯片受 AI 产能挤占出现短缺、价格大幅反弹，以及碳酸锂涨价，都直接推高单车物料（BOM）成本。而供应链波动加剧，公司为保供拓展替代货源，短期采购价高于长协价；同时零部件、物流环节成本因供需紧张上行，进一步增加单位可变成本。 c. 单车毛利环比有所下滑本季度单车毛利在单车收入下滑，单车成本上行情况下，环比下滑了 0.25 万美元至-1.2 万美元。而真实汽车业务毛利率也在环比下滑，环比上季度-10.9% 下滑 3.3 个百分点三. 汽车业务毛利率：Q2–Q3 持续承压，Q4 实现转正而 Rivian 预计二、三季度汽车业务毛利率将受 R2 量产爬坡拖累持续承压，核心原因有三点： ① R2 于二季度正式量产并开始计提折旧，但初期采用单班制生产，产量规模有限，无法充分摊薄新增的大额折旧费用，推高单位折旧成本； ② 为支撑 R2 量产组建的全新制造团队就位，带来额外的人员薪酬成本； ③ 新车型量产初期的爬坡复杂度，进一步加剧单位成本压力。公司预计四季度汽车业务毛利率将实现转正（R2 车型及整体汽车业务毛利率同步转正），核心驱动在于： ① 四季度产量集中释放，规模效应开始体现； ② R2 成本优势显著，物料清单（BOM）成本约为 R1 平台的 50%，非量产相关销货成本预计下降 50% 以上。R2 通过大尺寸压铸件、结构化电池包、全新高效驱动单元、下一代电子电气架构（削减大量铜线）、高压电子元件集成单壳体等设计优化，叠加零部件采购议价能力提升，实现全方位降本。产能爬坡方面，R2 量产以单班制启动，计划 2026 年末扩至双班制；诺默尔工厂的 “北极星” 目标为实现每周 4000 辆交付，这也意味着销量与毛利率的核心释放节点仍需等到今年四季度。四. 整体收入端基本和预期持平本季度总收入 13.8 亿，同比上行 11.4%，主要由于软件和服务收入的同比上升 49% 至 4.7 亿，整体收入和市场预期持平。 ① 本季度卖车收入（包含碳积分）收入 9.1 亿，同比下滑 1.5%，主要由于碳积分收入同比减少了 1 亿，以及卖车单价随着低价的 EDV 占比提升，IRA 补贴退坡后对于 R1 促销优惠的加大，最后单车收入同比下滑了近 0.7 万美元至一季度仅 8.2 万美元。 ② 软件和服务收入是贡献总收入同比上行的主因，本季度 4.73 亿，同比上升 49%，主要还是由于与大众成立的合资公司贡献了高毛利的技术授权收入所致（一季度 2.82 亿，占总软件和服务收入的 60%）。五. 三费投入继续上升 ① 研发费用：一季度 4.6 亿美元，同比上行 20% Rivian 本季度研发费用 4.6 亿美元，继续同比上行 20%，主要由于： a. 自动驾驶投入持续扩大：公司全力推进自研自动驾驶芯片 RAP1、点对点自动驾驶功能，以及与优步合作的自动驾驶出租车（Robotaxi）研发，软件、云服务及算法训练支出显著增加；同时为 2027 年自动驾驶研发投入大幅提速进行前置布局。 b. R2 量产前置研发支出集中：R2 进入可售量产阶段，试产验证、制造工艺优化、新一代电子电气架构开发、车载 AI 助手 Rivian Assistant 落地等工作，带来阶段性研发费用上行。 c. 人员与激励成本上升：研发团队扩编带动薪酬开支增长，研发相关股权激励费用环比增加。时间线与硬件规划：2026 年下半年，Rivian 计划在消费端车型将上线点对点自动驾驶功能；同时在旧金山、迈阿密投放配备安全驾驶员的 Robotaxi 测试车（解锁 Uber 2.5 亿美元股权资金）。 2027 年在特定区域开放视线脱离（Eyes-Off）的 L3 级自动驾驶能力；2028 年首次落地 L4 级自动驾驶，率先以自动驾驶出租车形态投放（该版本将搭载额外传感设备，与纯消费版车型存在差异），公司同步规划 L4 级私人用车版本。自动驾驶相关研发投入将在 2027 年显著提速，2026 年全年已呈现加速态势。同时，第三代自动驾驶硬件套件包含自研 RAP1 推理平台（单芯片算力 800TOPS，单车搭载双芯片，算力较英伟达平台提升约 4 倍）、激光雷达及感知系统其他升级配置，预计 2026 年底在 R2 车型搭载，将进一步支撑车型销售。 ② 销管费用：一季度 5.4 亿，同样同比上行 13% Rivian 本季度销管费用 5.4 亿美元，同样同比上行 13%，主要由于： a. 售前与渠道体系扩张: 为 R2 大规模交付做准备，销售门店、服务中心、充电网络持续扩建，市场与用户运营投入增加。 b. 人员与激励成本上升: 销售、管理、运营团队扩编，薪酬及股权激励费用环比走高。六. Adjusted EBITDA 略好于预期在 Adjusted EBITDA 方面，本季度的 Adjusted EBITDA -4.72 亿，环比略有下滑，但略好于市场预期-5 亿美元，主要由于毛利率高于预期。而 Adjusted EBITDA margin 也环比略有上行 2 个百分点至-34.2%。
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